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在一超格局之下，美联储实际上扮演全球央行角色。看看美联储在做什么和依据是什么，对于现在社会的每个人都是有意义。 美联储一般每年开八次议息会议，分别是１、３、４、６、７、９、10、12月，每季度两次，具体哪天不固定，时间一般一到两天，主要讨论：经济运行状况，金融市场风险，货币政策决定。最能震惊世人的输出就是议息会议决议和联储主席讲话。一国央行的议息会议决议能令全球市场摒住呼吸细心解读，那还不是因为美元全球最大储备货币地位，储备占比60%以上。因此美元的加息降息关乎全球货币供应量，于是其他国家央行相机行事，调整货币政策，利率汇率跟随波动，所以说美联储号称全球央行一点不为过。 银行系统的联邦基金利率以及非银行系统的回购市场利率是美国金融系统中隔夜市场的两大基准利率。议息会议讨论的利率是联邦基金利率。是这么回事，商业银行都要向央行缴纳存款准备金，这世界各国都一样，是央行另一项重要货币手段，每个商业银行按照当天的存款额缴纳一定比例准备金。而商业银行由于存款余额每天都变化，其留存在央行的准备金或有盈余或有不足，这个盈余的部分是由央行来支配的，汇总在一起，叫做联邦基金。准备金不足的银行可以拆入联邦基金以补足准备金额度，其方式是通过联储帐户相互划拨，利息的支付在约定的时间内汇总清算。联邦基金的借贷以日拆为主，利率水平由市场资金供求决定，变动十分频繁。 所以联邦基金利率实际上是美国银行间的贷款利率，它是用来购买准备金的，而不是美联储向银行贷款的利率。多数情况下，美联储并不直接向银行贷款，美联储也不强制商业银行按照联邦基金利率进行隔夜拆借。那么美联储如何通过设定联邦基金利率去影响银行间拆借利率趋向联邦基金利率？通过公开市场操作来施加影响的。 公开市场操作是指美联储通过买卖债券向市场投放或者收回货币的行为。比如美联储买入债券时，付给对方美元，就增加了市场中美元的供应；反之，美联储卖出债券时，就从市场收回了美元。这种操作被称为公开市场操作，因为市场上所有达到要求的金融机构都可以申请和美联储进行交易。这样可以避免美联储在具体操作过程中滥用职权，和个别金融机构进行私下交易。哪些机构可以和美联储在公开市场上交易，以及成为美联储交易商需要具备哪些条件等，美联储的网站都公布了相关信息，以方便公众监督。公开市场委员会设定联邦基金利率目标后，美联储通过公开市场操作改变市场上货币的发行量，实现预先设定的目标利率。举个简单的例子。比如现在市场上的联邦基金利率是１.25%，而公开市场委员会决定把利率提高到1.5%。为实现这个目标，美联储在公开市场上卖出债券，收回货币。这时金融机构持有的货币减少，超额储备金降低，银行间储备金的贷款利率上升。美联储进行这种操作，直到联邦基金利率达到1.5%的目标利率。如果美联储希望降低联邦基金利率，反向操作(买入债券,放出货币)就可以了。 这也说明美联储要缩表。为了达到加息的目标，单单提高联邦基金利率还不够，需要配合卖出手里的国债和MBS，回收过量资金，达到加息目标。 美联储如何确定要加息？本文的附录是2017年9月，最近的一次美联储议息会议的决议。它主要看三个宏观经济指标，就业数据；通货膨胀率；GDP增长率（实际与预测的差异）。 美国就业是经济核心的问题。每月的首个星期五，市场必定关注美国公布前一个月的就业数据，其中包括“非农就业人口”及“失业率”。非农就业人口能够代表经济主体如工业生产和服务业等好转与否，只要此数据上升，加上失业率降低，就表示经济景气好转。 GDP会有滚动预测，实际每季度的统计数据进行比较，一般而言平均GDP增长率2%是正常水平，最近几年美国的GDP增速已恢复，增长速度有超过２%，但是通胀指标CPI不尽人意，一直低于2%，这是全球的一个难题。GDP和CPI都需要维持一定的增速，为啥呢，GDP解决的是发展的问题，不管发展是否带来债务增加或者分配失衡，但是就业、生产力、福利等等都需要GDP来维持；而CPI的增速解决的是期望，带来一个正面的循环，企业家的产品有涨价预期，工人有增加工资的预期等等。 这些统计数据都可以在以下网站找到： 美国劳工部：https://www./ 美联储：https://www./ 美国经济分析局：https://www./ 美国商务部：https://www./ 读者可以自己去这些网站察看宏观指标，自己分析美联储的加息和缩表预期，而不仅是从网络上看所谓大咖的分析。随着中国经济进一步发展，人民币走向世界，我们都要学会一些宏观经济分析的思路。看美联储定期的报告是一个很好的切入点。 附录 －2017年9月美联储议息会议决议 （联邦公开市场委员会－The Federal Open Market Committee ，简称FOMC） 7月会议以来，FOMC得到的信息显示，劳动力市场持续表现强劲，经济活动今年以来都温和增长。近几个月，就业增长保持温和但保持稳健，失业率保持在低位。家庭支出以温和的速度扩张，企业的固定投资增长也在近几个季度提升。衡量未来12个月整体通胀指标和剔除食品与能源价格的通胀指标今年已经下降，目前低于2%。基于市场的通胀补偿指标仍处低位，基于调查的较长期通胀预期总体而言几乎未变。 与美联储法定职责相一致，FOMC委员会旨在促进就业水平最大化和价格稳定。飓风Harvey、Irma和Maria重创了许多社区，带来很大的困难。风暴相关的干扰和重建将会影响近期的经济活动，但是过去的经验显示，风暴不太可能在中期实质性的改变国家经济的进程。因此，委员会持续预计，随着货币政策的逐步调整，经济活动将温和扩张；同时劳动力市场环境将进一步有所加强。风暴后更高的汽油价格和其他物品价格可能暂时提振通胀；除了这个影响，衡量未来12个月通胀率的指标料将近期一定程度上仍低于2%，但在中期内稳定在委员会目标2%左右。经济前景面临的近期风险表现得大致均衡。但委员会正密切关注通胀发展。 基于劳动力市场环境和通胀已有的表现及未来的预期，委员会决定，将联邦基金利率的目标区间维持在1%到1.25%。货币政策的立场仍然宽松，从而支持劳动力市场环境进一步有所加强，以及通胀持续回归2%。 至于判断未来联邦基金利率目标区间进一步调整的时间和规模，委员会将评估，相对于就业最大化和2%的通胀目标，实际与预期的经济条件如何。在评估过程中，委员会将考虑各种信息，包括劳动力市场环境的指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。委员会将悉心监控，相对于对称的通胀目标，通胀的实际情况和预期发展。委员会预计，经济状况将保证联邦基金利率循序渐进地上升，在一段时间内，联邦基金利率可能保持在低于预期的长期利率水平。然而，联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据显示的经济前景。 10月，委员会将开启在2017年6月委员会的政策正常化原则和计划附录中提到的正常化资产负债表项目。 FOMC货币政策会议中投票赞成者包括：FOMC委员会主席（美联储主席）耶伦（Janet L. Yellen, Chairman）；委员会副主席（纽约联储主席）杜德利（ William C. Dudley, Vice Chairman）；（美联储理事）Lael Brainard；（芝加哥联储主席）Charles L. Evans；（美联储副主席）Stanley Fischer；（费城联储主席）Patrick Harker；（达拉斯联储主席）Robert S. Kaplan、（明尼阿波利斯联储主席）Neel Kashkari和（美联储理事）Jerome H. Powell。 |
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