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大摩同时分析称，和2015年大量资金迅速涌入股市、制造巨大杠杆不同，此次中国居民的钱将逐渐流入股市。 资金为何会流入股市？大摩给出了以下六个原因： 第一，金融整顿减少了高回报率金融产品的供应。 中国有一个独特的投资资产门类：由高回报率、非标准化信用资产打包而成的投资产品。这些产品包括银行提供的财富管理产品、券商提供的资产管理计划、基金公司提供的投资产品等。 我们估计，这几年来中国居民投资这类资产每年达到4万亿元人民币。 不过，随着中央政府清理整顿地方债融资平台，规定基础设施融资利率上限，收紧投资渠道等措施的实行，高回报率的金融产品供应将会大幅下降。 第二，中国的新规或将让货币市场基金的增长趋于正常化，“短期储蓄型”保险产品以及相关私募基金增长将会放缓。 最近几年，货币市场基金增长迅速。截至2017年上半年末，已经占到了中国居民资产的4%。不过，9月出台的新规则可能让货币市场基金增速放缓，也让这些基金的回报率下降，投资者或将把资金转移到股市上去。 第三，依然庞大的储蓄率以及每年大约16万亿元人民币的可投资资金 这几年，中国工资收入持续增加，储蓄率也一直较高，我们预计，未来几年这一趋势不会改变。而且，随着住房销售速度的下滑，中国居民花在买房上的钱增速将会趋缓。将会有越来越多的人把钱从房市转移到股市。 第四，银行和企业利润反弹，将会提振股市，并吸引寻求高回报率的投资者。 随着工业企业利润的反弹，我们预计在未来几年中，中国大银行的的资产质量将会显著提升。 国有四大行和招商银行等银行在净利润增长方面将会表现优异。在高回报率固收投资增速放缓的情况下，我们预计中国银行股将会更有吸引力。 今年，A股中的银行股已经超预期表现，我们预期港股的内银股也将受益于沪港通和深港通。 第五，券商和保险业龙头也将从这一转变中获益。 上述趋势将会推动更多的融资活动进入适当的融资渠道，例如贷款、债券、股票和长期保险产品。这一转变，加上适度上涨的资产收益率以及良好的企业盈利增长，将会支持龙头银行、保险公司和券商的收益健康稳步增长。 第六，中国在岸和离岸股票将保持牛市。 我们认为，中国在岸和离岸股票将保持牛市。我们估计，到2018年6月，港股国企指数将增长2.7%，至11700点，沪指将增长10.5%，至3700点。 中国境内股市的牛市将尤其吸引中国居民将钱投入股市。 |
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