美联储加息、“缩表”在即，港股何去何从

香港股市在2017年上半年已然成为资本的宠儿，在其一贯被称为“估值洼地”的背后，资本的涌入让这一大亚洲地区金融中心的股票市场再次成为全球的焦点。想当年，港股同样也经历过投机盛行的时代，利弗莫尔的《股市作手回忆录》中的每一幕都曾经在港股市场上重现过，而电视剧《大时代》更是将对90年代香港资本市场投机状态的描绘推向了最高潮。

港股在2017年上半年牛冠全球，在获得大量的资本利得之后，下半年港股的投资是否有期待？对于下半年的港股前景个人认为仍持乐观态度，推动港股上涨的几大因素目前仍未出现扭转迹象。

1、 港股与A股存在联动效应，基本面是关键因素。目前，在联交所中，内陆上市企业数量占50%，市值约占60%，内陆经济环境的冷暖在很大程度上影响着香港上市公司的表现。中国宏观经济整体向好，企业盈利改善明显，为港股提供基本面支撑。

2、 估值低、高流动性为港股持续提供向上动能。港股一直以来较A股估值整体偏低，由于港股低估值优势，加上我国宏观经济企稳下内陆赴港上市的红筹股2016年年报以及2017年一季报与半年报业绩良好，以及2017年初至今人民币对美元大幅升值，伴随着国际机构对中国资产重拾信心，也带动了港股市场的提振。美元指数走弱，大量海外资金从美国市场流向香港等新兴市场，加上通过沪港通、深港通等渠道南下资金超过5000亿元的持续涌入，助推港股走势强劲。

3、 技术面上：2017年初至今，虽然港股整体表现优异，但是由于两地上市的股票中A、H股的不同走势，以及人民币汇率变动的影响，港股估值折让未减反增。截至目前，A、H溢价指数超过130%。此外，从长期投资价值看来，2016年香港市场股息率为4%，明显高于A股市场的1.3%。因此，依然可以关注内陆赴港上市的红筹股中的白马股，特别是估值低、业绩优良、发展潜力巨大的成长股。（插图）

风险提示：美联储议息会议在即，一旦美联储“缩表”计划成为现实，全球金融市场流动性势必受到一定影响；全球流动性开始进入“紧缩时代”的普遍一致性观点下，部分投资与投机热钱很可能从新兴市场向欧美等发达国家市场回流，再加上目前全球经济复苏形势尚不明朗，全球股市持续会暖走高的可行性存在疑问。投资者要谨慎参与。

01630 可适当关注

集团截至2017 年3 月末之年度中，合共6.331 亿港元之合約总额将被确认为收入，即较上年度增长5.6%。截至2017 年5 月22 日，集团共有來自28 個项目合共12.16 亿港元之未完成合约总额，亦为2016/17 年度预计收入的1.9 倍。

近期盘整到位后，突破首日发行最高价，展开一轮上涨，幅度接近3倍。未来打开上涨空间后，想象力将更加丰富。【投资建议 仅供参考】