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企业在创业及发展过程中，融资是关键的因素。除了单一引入PE/VC股东形式获取无成本资金，如何融资以及何种方式融资也可以利于企业发展和外部扩张，或许下列的某些方式可以作为借鉴。 企业的财务报表是记录企业实际运营的表现一套完整的财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表(或股东权益变动表)和财务报表附注。 1、资产负债表它反映企业资产、负债及资本的期未状况。长期偿债能力，短期偿债能力和利润分配能力等。 2、利润表(或称损益表) 它反映本期企业收入、费用和应该记入当期利润的利得和损失的金额和结构情况。 3、现金流量表它反映企业现金流量的来龙去脉，当中分为经营活动、投资活动及筹资活动三部份。 4、所有者权益变动表它反映本期企业所有者权益(股东权益)总量的增减变动情况还包括结构变动的情况，特别是要反映直接记入所有者权益的利得和损失。 5、财务报表附注 一般包括如下项目：企业的基本情况、财务报表编制基础、遵循企业会计准则的声明、重要会计政策和会计估计、会计政策和会计估计变更及差错更正的说明和重要报表项目的说明. 往往我们看一个公司的融资情况是从财务报表中来观察，如资产负债表中的：短期借款、长期借款， 一般是向银行融资，应付债券是发债融资；利润表项目的财务费用里面有融资利息支出；现金流量表里面融资活动现金观察企业债务性融资和权益性融资；权益变动表中关于股权（股份）融资。 一个企业的债务融资、权益融资很容易通过财务报表反应出来。但是一个灵活运作的企业所使用的融资技巧远远超过财务报表中反应的债务和权益方式。 通常我们所说的融资包含三个方面：债务融资、股权融资、租赁性融资（含应收账款等权益性融资）。除了在财务报表上反应在这三个方面，表外融资也是用这三种方式。只不过有一些是表内融资，能够被我们所观察到；而一些是通过表外融资，我们不通过企业的实际调查和走访是观察不到的。 一、租赁融资——权益方式 公司通过租赁资产进行生产。因为租来的资产所有权是别人的，所以报表上公司的资产不会增加，但赚来的钱却是自己的。于是，从报表上看，公司用更少的资产赚到了更多的钱，资产周转率、资产回报率等财务指标也随即提高了。 航空公司大部分的飞机是以租赁形式购买，所以航空公司属于轻资产运营，但是需要看到其资产的运营效率。 租赁融资还有一种情况是——售后反租。企业通过资产的出售，进行轻资产运作，通过返祖的操作保留资产的运营权利。在这个过程中企业实际需要支付融资租赁利息。 二、合资公司——债务方式 作为发起人找一家公司合作经营，成立特殊目的实体（SPE），其经营活动基本上是为了服务于发起人的利益而进行。通常，SPE的负债相当高，所有者权益尽可能地低，发起人尽管在其中只拥有很小甚至没有所有者权益，却承担着所有的风险，但名义上由新成立的SPE对外负债。于是，发起人公司财务报表中的负债就转移了。 三、合资公司——股权方式 通过在体系外的合资公司，引入结构化基金。通过输出主体公司的产品和服务给合资公司运营，基金入股的资金投资方式。扩大市场和产品覆盖面。结构化基金约定股权方式投资，但是在基金结构上引入了优先劣后的LP，通过优先级LP享受部分固定收益，从而让基金镶嵌了权益和债务融资。 当企业形成了规模化的产品和服务的时候，通过主体外的合资工资进行利益共享的形式扩大融资面。由于主体公司或可能提供担保、回购以及第三方承诺等形式，将合资主体上引入的基金进行结构化设计。 四、股东借款——债务方式 股东借款包含两个方面，一个方面是直接反应负债中的借款科目。但是有些时候，特别是企业不规范的时候，股东通过其他应收应付款项科目给企业输入资金，是企业通过股东形式借款融资。但是其他应收应付款项过于庞杂，不同进行相应的明细调查是看不出企业在该科目的资金往来。在2010-2015年的信托行业热潮中，房地产信托比较倾向利用股东借款形式加信托公司注资形式，形成权益加结构杠杆来支撑房地产项目前期的土地摘牌和前期开发，以便于后续获得五证的过程中逐渐利用银行等金融机构信贷将原有的投资进行替换。 五、预收款项——权益 利用账期作为无成本沉淀资金的使用方式，在财务上有一种说话是“other people’s money”，通过收取保证金、预收货款或者延期支付等方式，在企业上下游的产业链上形成利于自己利益的账期。一般企业的应收款项账期在半年到一年左右，如果企业通过账期调整，就相当于无成本使用了沉淀的资金进行运营和外部扩张。如餐饮业等服务业现金回流较快，对于采购的原材料而言，餐饮可以利用沉淀的资金进行分店扩张；当前的健身房和理发店等小型服务业鼓励客户办会员卡，就是利用预收款项进行资金的回笼融资；苏宁开立连锁店的时候，就是凭借规模效应对上游产品商进行延期支付，以利于自己进一步扩张连锁店面。 六、员工资金沉淀 企业少量发放工资，将员工报销款、绩效奖以及其他员工所得资金延期发放，属于企业内部筹资行为。通过观察企业应付职工薪酬体量可以进行预估，但是如果不深入企业做员工调查，预估的数量和真实的体量是差异很大的。这种情况在轻资产运营的服务行业表现比较明显，特别是这个行业的公司人工成本很高的时候。一般的民营企业均是延后一个月支付上个月工资，报销款甚至有延缓至2-3个月给予批复。这其实是将员工的垫资作为企业运营资金的一种调剂方法，是企业利用内部员工资金垫资达到短期运营资金的灵活运用。 七、虚拟股权和股权激励 虚拟股权和股权激励比较代表性的是华为。华为一开始是以白条形式支付工资和奖金，白条形式同员工资金沉淀的含义一致。但是，白条兑换股权的形式，将更多的资金进行了更长时间的沉淀。后来华为形成庞大的员工虚拟股平台，扩大了资金沉淀面。 企业在鼓励员工参与股权认购方面，其实是一种内部融资的行为。特别是企业进行相关扩张的时候，由于无法获得金融机构信贷支持，权益投资支持成为必要的手段。但是外部权益投资机构相对于内部员工而言要求更高的额度、决策流程也缓慢。企业内部融资以方便便于捆绑员工形成利益共同体，一方面还能比较快速的进行资金的归集（相对于较小规模）。 八、应收应付款项的保理（供应链金融） 如华为的买方信贷，通过对客户进行金融的信贷支持，一方面解决自身产品市场问题，同时也是通过解决下游客户的款项支付问题。江浙企业比较流行的是进行企业互保，即互保形式下作为应收应付的保证。 温州地区早期是进行资金的轮转。几家同行业的企业共同出资做一个资金平台，该平台的资金在各家企业里面的账户上轮转。通过资金的轮转缓解运营成本压力。 九、分期支付业务 分期支付业务本身是一种信贷业务。当企业向上有原材料方要求分期支付的时候，变相的是进行融资行为只不过该种融资是以最小单位支付资金为目标，相当于减轻资金压力。 在我国现行的会计制度下，通过关联企业进行表外融资活动必须在会计报表附注中明示，投资者应仔细研读附注所写内容，防范可能存在的风险。在会计行业，针对表外融资的租赁经营，会计准则已区分了融资租赁和经营性租赁，属于融资租赁的必须将所租资产纳入资产负债表。所谓道高一尺魔高一丈，自表外融资产生以来，规避方法不断翻新。 |
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