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半年报业绩 巨人网络（002558）2017上半年实现营收14.03亿元，同比增33.61%；实现归母净利6.97亿元，同比增39.55%；实现扣非后归母净利6.73亿元，同比增43.75%。公司整体毛利率保持稳定（81.87%），游戏宣传推广支出的增加提高了公司的销售费用（同比增64.69%），公司利息收入上升大幅降低了财务费用（同比降863.81%）。公司预计2017前三季度归母净利润9.12亿-9.62亿，同比增幅为14.55%-20.82%。
看点一：手游化战略取得成效，收入贡献比超端游 （1）半年报手游板块实现营收7.74亿元（同比增143.40%），占总营收比重达55.17%，首次超越端游成为公司最大盈利来源。这主要得益于公司在“端转手”和移动电竞领域的精准卡位，利用MMORPG《征途手游版》，竞技手游《球球大作战》、《街篮》等产品取得了较高的业绩增速。
（2）半年报端游板块实现营收5.87亿（同比降18.68%）。尽管收入下滑，《征途》系列、《仙侠世界》等现有产品热度不减，公司继续保持在端游市场的领先地位。立足互联网娱乐板块，打造互联网综合集团。下半年《仙侠》系列续作《仙侠世界2》进行公测，接档前作为公司带来稳定流水。
看点二：“巨人电竞”品牌于今年Chinajoy展首次亮相，公司移动电竞布局不断深化
看点三：公司目标打造综合性互联网集团，实现多元化发展 今年7月公司宣布认缴3亿元参与设立蔷薇控股，主投Fintech；8月公告拟出资3.6亿港元参与收购万通亚洲，涉足保险领域。
股票估值 通过追踪市场中各大券商对巨人网络的最新研报，我们预计公司2017年每股收益为0.62元，其合理股价为59.36元。
风险提示 市场竞争加剧；政策监管风险；产品表现不及预期。
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