趋势的心理因素每一笔成交价都是所有市场参与者当时所达成的共识的货币表现。它表明他们对某一交易品种价值的最新取向。任何一位交易者都可以“拿出一小点资金”来买进或卖出，或者也可以对当时的价位保持观望。 行情图上的每一根小柱子反映的都是多空双方的战斗结果。当多方强烈看多时，他们会更为急切地买入，结果推动市场上涨，当空方强烈看空肘，他们会更为积极地抛售，结果推动市场下跌。 每一笔价格反映的都是市场上所有交易者的行动或不行动。行情图是展示群体心理的一个窗口。当你分析行情图时，是在分析交易者的行为。技术指标使这种分析更为客观。 技术分析被用于社会心理学，其目的是要识别群体行为的趋势和变化，以便做出明智的交易决策。 强势情感如果你问交易者价格为什么会涨，他们大多数可能会告诉你，那是因为买的人比卖的人多。事实并非如此。在任何市场上，交易的买卖数量都是相等的，如股票或期货。 如果你想买一份瑞士法郎，那一定会有人卖一份瑞士法郎给你，如果你想卖空一份标普500指数，那一定会有人从你手上买进一份标普500指数。在股市上，股票买进和卖出的数量是相等的，否则就不能成交；同样，在期货市场上，多头仓位和空头仓位的持仓量也总是相等的。价格涨跌是因为买卖双方的贪婪和恐惧程度发生了变化。 当趋势向上时，多方觉得乐观，不在乎多花一点钱买进。他们敢在高位买进是因为预期价格还会涨得更高。在上升趋势中，空方感到很紧张，他们只想以更高的价格卖出。当贪婪和乐观的多方遇到恐惧和警惕的空方肘，市场就会上涨。他们的情感越强烈，涨得就越迅猛。只有当许多多方丧失激情肘，上涨才会停止。 当价格下跌时，空方觉得乐观，他们会毫不含糊地在低位卖空。多方此时充满恐惧，只想以折扣价买入。只要空方觉得自己是胜方，他们就会不断地以更低的价格卖出，于是下跌趋势继续。只有当空方开始变得谨慎并不再以低价卖出肘，下跌才会停止。 上涨与下跌只有极少数交易者的行为完全理性。市场上有太多的情绪化行为。大多数市场参与者都是按照“有样学样”的原则来操作。恐惧和贪婪的波涛吞噬了多空双方。 市场上涨是因为买方的贪婪和卖空者的恐惧。多方一般都想低价买入。当他们强烈看多时，就会更担心错失上涨机会，而不是买入价格不够便宜。只要多方的贪婪足以满足卖方的需求，上涨就能持续。 上涨的速度取决于交易者的情绪。如果买方的情绪只是比卖方激烈一点点，那市场就会缓慢上涨；当买方的情绪远比卖方激烈时，市场就会快速上涨。技术分析师的工作就是要发现什么时候买方更强势，什么时候他们的能量开始枯竭。 市场上涨时卖空者感觉被套，此时他们的利润融化变成损失。当卖空者急急忙忙地平仓时，上涨就会以近乎垂直的形式展开。恐惧比贪婪来得更猛烈，由空方平仓引发的上涨尤其迅猛。 市场下跌是因为空方的贪婪和多方的恐惧。一般空方喜欢在上涨时卖空，但如果他们想在一轮下跌中获利更多，就不会在意下跌中放空。恐惧的多方只愿意在市场创新低时买入。只要空方愿意满足多方的需求低价卖出，下跌就会持续。 当多方利润融化变成损失时，他们惊恐万丈，几乎是不惜一切代价地抛售。他们如此急于卖出以至于会以低于市价的价格主动卖出。当市场出现恐慌性抛盘时会急速下跌。 趋势领袖忠诚是把群体凝聚在一起的粘合剂。弗洛伊德指出，群体领袖与群体成员的关系就好比是父与子。当群体成员表现优秀时，他们希望领袖给予鼓励和奖赏，当他们表现糟糕时，领袖会给予惩罚。 是谁在领导市场趋势呢？当个人想控制市场时，他们往往都以失败告终。例如，20世纪80年代，得克萨斯州的亨特（Hunt）兄弟及其阿拉伯盟友主导了一轮银的牛市。亨特兄弟最后走进了破产怯庭。他们甚至连租豪华出租车的钱都没有了，只能坐地铁去法庭。市场大师有时会领导趋势，但是他们持续的时间历来没有超过一轮完整的市场周期 英国交易者托尼·普卢默在《预测金融市场——技术分析背后的事实》（Forecasting Financial Markets——The Truth Behind Technical Analysis）一书中提出了一个革命性的观点。他提出，价格本身就是市场群体的领袖！大多数交易者都把注意力放在价格上。 当价格走势与赢家所期望的一致时，他们觉得受到了奖赏，反之，则输家觉得受到了惩罚。群体成员依然很兴奋，他们没有意识到当他们关注价格时，其实是他们自己在创造自己的领袖。正是那些被价格波动弄昏了头的交易者创造了自己的偶像。 当趋势上涨时，多方感觉就像得到了一位慷慨的父亲的奖赏。上涨趋势持续时间越长，他们越觉得有信心。当一个孩子的行为得到奖赏时，他就会不断重复这一行为。当多方赚钱时，他们就会增加多头仓位，而且还会有新多头入市。空方觉得他们卖空受到了市场的惩罚。许多空方开始平仓，翻多，加入多方。 此时，快乐的多方买入，恐惧的空方平仓，双方一起推动市场涨得更高。当多方觉得获得奖赏时，空方感觉受到惩罚。多空双方都带着情绪操作，但是只有极少数交易者意识到，此时他们正在创造趋势，创造他们自己的领袖。 最终价格出现振荡，一笔大抛盘使市场受到打击，市场上没有足够的买盘来消化这笔大卖盘。上升趋势突然掉头向下。多方就像受到了不公正待遇，就像父亲在餐桌上拿皮带抽孩子一样，但是空方却受到鼓舞。 价格振荡为上升趋势反转埋下了伏笔。即使市场恢复上涨趋势并创出新高，多方此时也会更激动，空方变得更大胆。主导群体之间缺乏凝聚力，再加上对手的乐观将使上涨趋势随时出现反转。好几种技术都出现熊背离（bearish divergence，参见第4章的“动能指标、变动率和平滑变动率”一节），说明顶部已不远。当价格创新高而指标未能创新高肘，就意味着顶部来临。熊背离指标能指出最佳放空时机。 当趋势下跌时，空方感觉就像一个好孩子，因为聪明而受到表扬和奖赏。他们越来越有信心，不断加仓，于是下跌趋势持续，新的空方进入市场。大多数人崇拜赢家，在熊市中财经媒体会不断采访看空的人。 多头在下跌趋势中赔钱，他们为此感到心情沮丧。这时多头可能会清空仓位，其中许多人还会加入空方，他们的抛售推动市场进一步下跌。 不久之后，空头变得信心十足，多头感到士气低落。突然，出现急剧的价格变化。一连串的买单承接了所有的卖单，并推动市场上涨。现在，空头就像在快乐的晚餐桌上挨父亲抽打的孩子一样。 急剧的价格变化为下跌趋势最终的反转埋下了种子，因为空头越来越心虚，多头越来越气壮。当一个孩子开始怀疑圣诞老人的存在时，他就很难再相信圣诞老人。即使空头力量得以恢复，价格创出新低，但好几种技术指标表明，空头现在已是强弩之末，这叫做牛背离（bullish divergence）。当价格创出新低而指标并未创出新低时，就会出现牛背离。牛背离是最佳买入时机。 社会心理 个体倾向于自由，其行为很难预测，但群体的行为相对要简单，容易跟踪得多。当分析市场时，你要分析的是群体行为。你需要识别由哪一方主导走势方向，多空双方有何变化。 群体会同化我们，影响我们的判断。对于大多数分析师来说，问题在于他们陷入了所要分析的群体的思维之中。 上涨持续的时间越长，持牛市观点、忽视危险信号、错失反转的技术分析师就越多；同样，下跌持续时间越长，持熊市观点、忽视牛市信号的技术分析师就越多。所以写一个分析市场的计划是有帮助的。因为我们必须提前判断需要观察什么指标，以及如何解读这些指标。 场内交易员运用好几种工具来跟踪群体情绪的倾向和强度。他们观察价格突破近期支撑线和压力线时群体的承接力。他们注意价格变化时送到交易所场内的客户委托单的流量。场内交易员可以听到交易所内声音的变化及音量的大小。 如果你在场外交易，就需要利用其他工具来分析群体行为。行情图和指标便可以反映活跃的群体心理。技术分析师是应用型的社会心理学家，他们往往配备一台计算机。 处理与预测 在一次研讨会上，我曾遇到过一位外科医生。他跟我说，他操作股票和期权3年时间就赔掉了25万美元。当我问他如何做交易决策时，他不好意思地说靠自己的胆量。他根据直觉进行操作，用工作的收入来维持自己的操作习惯。要找到对市场的感觉有两种办法：一种是基本面分析；一种是技术分析。 大的牛市和熊市都是由供求关系的基本面变化引起的。基本面分析要跟踪种植报告，研究美国联邦储备委员会的行动，跟踪产业利用率指标等。即使你知道这些因素，如果中短期趋势把握不好也会赔钱。因为中短期趋势取决于群体的情绪。 技术分析师认为价格反映了市场上己知的一切信息，包括所有基本面因素。每一笔成交价格都代表了当时所有市场参与者达成的价值共识，包括大型的商业机构、小投机者、基本面分析师、技术分析师和赌徒。 技术分析研究群体心理，它是科学和艺术的结合。技术分析师运用许多科学方法，包括博弈论中的数学概念、概率等。许多技术分析师运用计算机来跟踪复杂的指标。 技术分析也是一门艺术。行情图上的柱形图形成形态。当价格和指标移动时，它们会给人一种流动感和节奏感，时而紧张，时而舒缓，你能感觉到将要发生什么，下一步如何操作。 个体行为复杂、多样，难以预测，但群体行为却很简单。技术分析师研究市场群体的行为模式。当他们识别出在过去的市场走势中出现过的一种形态时，就会操作。 民意测验 政治民意测验是一种很好的技术分析模型。技术分析师和民意测验家都想解读群体心理。民意测验家这么傲是为了政治收益，技术分析师是为了获得资金收益。政治家们想知道他们被选上或能够连任的机会有多大。他们向选民承诺，然后请民意测验家调查获胜的概率。 民意测验家采用科学方法，如统计学、抽样程序等。他们也需要有采访和提问的技巧他们必须深入了解党内人士的潜在民意。民意测验是科学和艺术的结合。如果一位民意测验家说他是科学家，那就问问他为什么美国所有重量级的政治民意测验家都与两党有关联，不是属于民主党就是属于共和党。真正的科学是不属于任何一个党的。 一名市场技术分析师必须站在党派之上。既不是多头，也不是空头，只是客观地看待问题。有多头倾向的人看到一幅行情图会说，“能在什么价位买进？”有空头倾向的人看到同一幅行情图会努力寻找放空的时机。顶尖的分析师既没有多头倾向也没有空头倾向。 有个办法可以帮助你检测出自己的倾向性。如果你想买进，就把行情图倒过来看，看看是不是像要卖出。如果倒过来看还是像买进，那就说明你有多头倾向，得先克服这一倾向才能继续下一步的工作。如果两张图看起来都像是卖出，那就说明你有空头倾向。 水晶球 大多数交易者对价格波动都有各自的感受。当他们赚钱时会感到十分自豪，而且喜欢谈论他们的收益；当他们赔钱时，就会像受到惩罚的孩子一样，努力隐瞒自己的损失。他们的情绪都写在脸上。 许多交易者认为市场分析的目标是要预测未来的价格走势。在大多数领域，业余人士都在询问未来会怎样，而专业玩家只是处理信息并根据概率做出决策。以医疗为例，如果一位病人胸口插着一把刀被推进急诊室，焦急的家属们只有两个问题：“他能活过来吗？”“他什么时候能出院回家？”他们这是在要求医生做出预测。 但是，医生并不做预测，他关心的是出现的问题。他的首要工作就是防止病人死于休克，因此他会让病人服用止痛药，进行静脉注射以补充失血。然后他会把刀子取走，缝合受损的器官。之后，他必须观察病人情况防止伤口感染。他监测病人的健康状况，采取措施防止病情恶化。他是在处理，而不是做预测。当家人寻求预测肘，他可能会给，但这种预测的实用价值很低。 要想操作获利，没必要预测未来的价格走势。你必须从市场上收集信息，找出现在市场由多空双方的何方掌控，你必须评估主导市场的群体的势力，判断目前趋势持续的可能性有多大；你必须实施保守的资金管理以便求得长期生存和收益积累你必须观察自己的思维方式，避免陷入贪婪和恐惧。交易者做了所有这些后，要比预言家更成功。 观察市场，管好自己交易时市场会涌现出巨量信息。价格变化告诉我们多空双方的战斗情况。你的工作就是分析这些信息，并把赌注押在主导市场的一方。 神奇的预测是一种营销噱头。那些出售咨询服务或筹集资金的人知道，好消息会吸引付钱的顾客，而坏消息很快会被人遗忘。当我正在写这一章时电话铃响了。是一位著名的大师打来的，当时他已经开始走下坡路，他跟我说他在某种农产品市场发现了一个“一生中只有一次的买入机会”，让我帮他筹钱，并许诺6个月内就能赚100倍！我不知道他吸引了多少傻瓜，但是神奇的预测在欺骗公众方面往往很管用。 当你分析市场时要运用常识。当你对一些新事物感到迷惑时，不妨拿它与市场外的生活比一比。例如，指标可能会在两个市场上给出买入信号。你会在之前已经跌了很多的市场上买入，还是会在之前只跌了一点点的市场上买入呢？这就好比一个人摔丁一跤一样。如果他只是从一段楼梯上摔下来，那拍拍灰尘很快就能再跑起来，如果他是从三楼的窗台上摔下来的，那短期内很难再跑起来，因为他需要时间来恢复。价格在经历大幅下挫后，很少会立即出现大幅上涨。 成功的交易奠基于三大支柱。一是需要分析多空力量的平衡；二是需要实施良好的资金管理；三是需要严格按照自己的交易计划进行交易，避免套在市场高位。 |
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