美国人不存款，欠账多，美联储就真的不担心吗？

作者：肖磊看市团队

ID：kanshi1314

美联储公布的最新数据显示，截至二季度末，美国家庭负债总额达到12.84万亿美元，约为美国目前年GDP的三分之二。更可怕的是拖欠债务占比达到4.8%，虽与一季度持平，但个人信用卡债务逾期率却显著上升。

以美国3.3亿总人口来计算，人均负债高达近4万美元。而实际上美国有超过80%的家庭或个人是没有存款的，因为社会综合服务和福利水平足以保证日常的基本温饱生活，自然也就没有了积累储蓄，以应对不时之需的动力。

同时，美国的个人信用体系非常完备，金融机构也具有多重手段来满足消费者的临时借贷需求，只是家庭或个人的高额负债要每月按时还款，所以积累储蓄从实际角度出来也确实很难。

这种家庭或个人金融服务非常完善的优点，是鼓励了美国社会的全员全额消费。货币作为为经济发展提供充沛动力的“血液”，其实际的周转效率非常高，这就更好的推进了社会向前发展和创新创造。因此，美国作为全球第一大经济体，其GDP规模和社会劳动生产率都很高，是有一定道理的。

但是，这种全员全额消费，甚至是极大范围的信用消费、透支消费，也有很大的缺，并引发对整体经济发展可能面临一些风险的担忧。当整个社会都被绑在了一条脆弱的全民负债的链条上时，特别是美国的经济主要依靠内需消费占据绝对主导地位，如果在这个债务链条上有一个环节出现债务违约，哪怕是短暂的债务延期，都容易让整个金融系统陷入崩溃。如08年金融危机，最初不过是一家美国次级房贷公司因债务违约而破产，引发一连串的连锁反应，在不到一年的时间里，破坏了整个美国的金融体系，甚至波及全球。

由此可见，美国要想继续保持较高水平的经济增速，防范金融系统出现债务违约危机，那就只能被迫继续进行大规模的债务扩张。我们夸张的一点的估算，如果美国人均负债到达10万美元呢？那么美国以消费为主导的经济发展模式，还将呈现更大规模，更为持久的一段新繁荣周期。

然而，这种假设好像并不现实。毕竟债务规模的扩张，是要建立在信用良好和可持续发展预期之上的。美联储为保美国、美元的信用，已经开启了加息周期。但这让长期处于低利率状态下的美国家庭负债，那12.84万亿美元的债务总额倍感压力。所以，美联储现任主席耶伦在全美经济学家俱乐部的讲话时表示：“我们必须保留再次动用非常规政策工具的选项”。

她谈到，通胀持续低迷令美联储感到意外，也“相当担心”，“中性”利率远低于过往水平，有可能限制联储在本轮升息周期中能走多远。通过她的这一表态，我们可以预见，美联储的加息进程可能并不会如市场预期的那么节奏稳定，甚至会保持较长时间的停滞，以观察美国实际的债务规模增速以及清偿情况。

因此，美联储的担忧值得我们高度关注。全球范围的通胀低迷，不应以债务规模的再度扩张为提振手段。如果我们将当前的全球经济复苏，归因于信贷规模恢复的话，那么下一步需要夯实全球经济健康发展的手段，应该是在保值全球经济平稳复苏的同时，限制债务扩张。因此，适度调高利率将是各国都将采取的方法，但会很慢，而通胀水平则难有太大起伏。

文/肖磊看市团队