我们炒股还不如猴子，在A股扔飞镖就可以实现10年15倍？

最近看到中证发布了一个中国版的神奇公式指数“中证价值回报指数 930949”，在2006-2015年的10年中，累计收益率约15倍，同期沪深300的收益率只有约3倍。看来乔尔的神奇公式真的很神奇。

这两天，突发奇想，神奇公式真的会超越市场这么多吗？

因为无论沪深300还是中证流通，都使用了市值加权的编制方法，也许是权重股影响了指数的表现，使得我们轻视了市场的真实表现。

因此，设计了一个A股扔飞镖选股的策略，结果很让我惊讶：

扔飞镖选股，10年也能赚约15倍

10年收益率比较

10次回测结果

扔飞镖策略，仿照中证价值回报指数编制：
- 每年调仓2次，分别在6月和12月的第一个交易日调仓
- 调仓日卖出：所有的持仓股票
- 调仓日买入：从当前的所有的A股中随机选择30只股票，即“扔飞镖30指数”
- 期间持有不动

扔飞镖策略回测结果
- 扔飞镖30（每次选30只股票），回测10次取平均值，10年收益率=14.96倍；
- 扔飞镖100（每次选100只股票），回测10次取平均值，10年收益率=14.00倍；
- 扔飞镖选股丝毫不逊于神奇公式

对于扔飞镖的高收益率的其它思考：
- 过去10年，有10年10倍收益的投资者，已经很不错了，能达到15倍的更是寥寥无几，为什么还不如扔飞镖呢？
- 过去10年收益率超过15倍的基金有几只？
- 包括神奇公式在内的量化选股策略，过去10年回测取的高收益，是能力还是运气？如果是基于市场的运气，对当前的投资实战是否有意义？

注：用扔飞镖来和神奇公式做比较，不是要诋毁神奇公式，而是我很认同神奇公式的好公司+好价格选股理念，所以研究花的时间和精力比较多

所以到底是什么原因得到这个结果呢？这个结果客观吗？

lailai2000

1、权重影响很大，等权重组合本就大量暴露于小盘因子，也有少量暴露于价值因子，“飞镖猴”长期可以战胜市场，Robert Arnott等人的研究发现并不是因为飞镖猴有任何技能，而只是因为飞镖猴暴露于小盘和价值因子。

2、2006-2015年的10年刚好是国内小盘股表现最好的时期，其它10年期小盘股没超越大盘股那么多，还有不少年份是跑输大盘股，因此也可测试滚动10年期表现进行对比。

3、业绩对比的基准选择，如果用中证全指全收益2006-2015是604%，要比沪深300高许多，但中证全指仍是市值权重而非等权重，如果有等权重的中证全指收益还要高很多。

4、回测是否排除了生存误差？飞镖猴可能扔到了退市进入三板基本亏完的股票，而靠谱的量化策略不会买入这些股票，需要排除退市效应。

5、等权组合如果大量买入成交量很小的微型股，那么这些理论上的超额收益实际上是不可能实现的，买卖冲击成本和买卖价差很大，再加上交易费用实际运作时会减损大量收益，一切全市场等权组合的实际运作收率都需要大打折扣，即便是在大盘股中等权组合的实际运作收益率也往往要比理论上低一些，这问题不管是飞镖猴还是神奇公式都有。国外已经有机构测试过乔尔布拉特的策略，发现这个问题很大。

6、是否排除了停牌效应，回测中飞镖猴可能按停牌前的价格买入了停牌的重组股票，停牌后将暴涨许多，当然也有可能在股灾中买入了复牌后要补跌的停牌股，导致一些偏差。

7、2006-2015超过15倍的基金只有著名豪赌重组股的华夏大盘，飞镖猴在此期间的超级成功也可能很大程度来自于重组，将来不可能持续。

8、神奇公式到底怎样除了回测，回测往往过好，因此更重要的是看下活的神奇公式基金，乔尔布拉特本人的神奇公式基金已经有了4年运作，并非完全多仓，而是多空仓，170%多仓、70%空仓的这个从13年5月创立以来年化10.85%，同期标普500指数是12.90%，这个4年是价值因子跑输的4年，而质量因子是跑赢的，结合两个因子的神奇公式基金整体跑输每年2%有些差强人意，但我相信长期还是会跑赢的，只是投资者需要忍受不可避免的跑输期，另外基金费用实在太高，每年2.15%，如果扣费前和标普500基本差不多，我也很好奇在那么高费用下神奇公式长期对标普500优势到底还有多少，持续关注ing

持有封基

这是过去几年因为小盘股涨的多的原因，今年小市值策略完全失效，看看我统计的今年的数据：

所以说刻舟求剑害死人，股市这个赌场就是这样，当你得意洋洋的似乎找到规律了，结果规律失效了。

飞花逐月

感谢LZ的帖子启发了我新的思考，以下：
1.任何策略都会一定程度上依赖于当时的市场风格特征，因此策略是否有效，都是相对的，而非绝对。
2.策略的相对有效性并不取决于不同框架下的不同策略间的比较，而是相同框架下的。
举例：
将股票分作高估、中等、低估三档（或多档），在三档间可比较策略的相对有效性。
如果将低估值策略和小盘策略、成长策略等直接跨逻辑框架比较，就好比拿萝卜和苹果比，得出的结论千奇百怪，也缺乏意义。

骆驼1978

1、涨幅主要来自于2006-2007年，如果是在2007年下半年以后入市，这十年年化收益不及货币基金。不信可以试试2008-2017这十年的情况，结论就会相差很远。
2、要排除停牌的股票，以及买入时涨停，卖出时跌停的情况。
3、中证500指数应该可以代替楼主的扔飞镖策略。

13485049661

随机选等同于等权指数。加权指数十年上浮零，等权上涨10多倍。也就是小盘股创业板股爆炒泡沫，大盘股严重拖后腿的结果。部分ah股h溢价，更多的则折价只有一半或更低，也从一定程度上反应了a过度高估和低估的严重结构性泡沫。结论是lz结论很可能并不适用于未来10年。

lyjslid

楼主帖子的启示：
1、择时入市很重要！（相差15倍）
2、人通常高估了自己的能力，很多自以为是的策略其实都是垃圾。
3、频繁换手是导致亏损的重要原因。
4、等权策略一般要优于加权策略。