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原油:如上周提示,美国原油产量减少,加上9月份中国进口原油的增加,上周油价反弹。截止10月6日当周,美国原油产量周环比减少8.1万桶/天;原油库存周环保比减少276万桶;炼油厂开工率89.2%,比前一周增加1.1个百分点。我们认为此轮油价反弹主要是由于库存下降,本轮反弹的基本面支撑力度更大,但随着油价上涨进入页岩油密集复产区间,继续上行压力会变大。维持油价位于中性区间,长期温和上行的观点。 乙烯:价格持续回落,目前与石脑油价差超700美金/吨,远高于历史平均,但乙烯商品量少,主要以下游衍生品销售,下游产品中聚乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格倒挂。随着冬季建筑保温施工的减少,下游苯乙烯的支撑减弱。从乙烯长期格局来说,来自美国的新增产能影响较大,我们认为美国新增产能节奏有望放缓、加上乙烯直接出口较难,衍生品仍有关税及物流制约,在当前油价下,东北亚乙烯装置的竞争力持续性强。 丙烯:价格回落,预计聚丙烯价格仍有支撑,环氧丙烷走强、丙烯酸企稳、丁辛醇走弱。 从供应角度,国内炼油厂的开工率对于FCC 路线丙烯的影响较大,截止2017年10月12日,山东地炼常减压装置平均开工率为63.82%,较之前一周下降0.2个百分点。PP 长期需求良好,虽供给仍有增加,但是有望通过海外市场消化新增产能。 丁二烯:下游需求走弱,江苏斯尔邦的丁烯氧化脱氢装置开车后,对于价格或有抑制。 由于今年液化气价格偏高,代替石脑油裂解乙烯的效应不强,因此石脑油副产丁二烯的量仍然充足。 丙烷:由于飓风哈维影响,影响美国供给;同时以沙特为代表的OPEC 原油减产,新增伴生气受限;丙烷价格走高,目前丙烷价格已经超过石脑油价格。由于国内丙烯需求支撑,丙烷脱氢-丙烯-聚丙烯产业链利润稳定并可观。 甲醇:生产商库存处于中低位,海外销售谨慎,同时四季度国内仍有减产预期。甲醇长期仍有价格支撑。下游MTO 开工有望提升,对于甲醇的需求增加。由于美国新投产的甲醇产能放缓,我们认为甲醇仍将长期紧缺。预计价格将介于下游MTO 能承受的现金成本与完全成本之间。 纯苯:苯乙烯下跌、万华检修带动价格下滑。己内酰胺盈利良好。石脑油加工乙烯增加,以及PX、炼油项目的投产,供给增加。美国受原料轻质化影响,未来有望长期紧缺。下游苯乙烯及苯胺、己内酰胺、苯酚等均有盈利。环保核查对于加氢苯的供应影响较大。 丙烯酸及酯:原料丙烯以及丁醇的支撑力度减弱,下游需求放缓,价格回调。美国有装置因飓风停产,环保对于供给以及原材料成本上升等原因,价格仍有上涨预期;但国内开工率上升,建议关注后期国内出口状况。 环氧丙烷:国内吉神及天津大沽装置停车,价格上涨。国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题,开工率不足;且双氧水法的工艺不稳定。 涤纶长丝和PTA 产业链:涤纶长丝需求启动,旺季的持续性有望增强。我们认为未来PX-PTA-涤纶长丝产业链的中的上下游利润分配更加合理,龙头企业对于价格的控制力度增强,盈利的稳定性有望提升,同时带动估值的回升。制力度增强,盈利的稳定性有望提升,同时带动估值的回升。 研究员：李烨
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