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贵州茅台大涨，市场分歧意见很大，至少从三季报公布后的两天，每天成交额均保持在50亿以上就可以看出来。周四的成交额居历史第二位。 目前，贵州茅台位列A股两市总市值的第7位，而在2014、2015、2016年，分别对应的是第18位、第16位、第11位。从18位到第7位，市场让我们见证贵州茅台的总市值在不断的向上攀升。无需证伪的一句话，业绩是支撑股价长期上涨的唯一动力。 A股前十强中，4家国有银行、石化双雄、中国平安、招商银行、中国人寿，然后还有一家贵州茅台。 中金公司将贵州茅台的目标价调高至845元，目前价格是649.63元，还有30%的涨幅。我换算了一下，目前总市值为8161亿元，若是真的达到845，总市值为10609亿元。总市值基本将逼近现在的中国银行、农业银行、中国平安。 从另一个经济数据来看，贵州省2016年全年GDP为1.17万亿，目前贵州茅台为8161亿元，若是再涨一倍，总市值为16322亿元。很明显，仅贵州茅台一家企业市值就远超出贵州省全省一年所创造的GDP。显然，这也不太符合常识。 再讲一讲估值，是否便宜。 贵州茅台目前动态市盈率是33倍，在A股市值前30强中，动态市盈率居第5位。动态市值率最高的是中国石油54倍、顺丰控股48倍、海康威视42倍，中国中车39倍。 再看一下，A股目前3000多家上市企业中，扣非后动态市盈率的中位值，约为44倍。排在动态市盈率33倍前的企业有800家。从动态市盈率筛选，你还有800多家企业可以挑选，这其中会有更多的企业比贵州茅台便宜。 从另一个角度来看，A股3500家企业，筛选一下ROE高于15%，负债率小于50%的，这样的企业还是有不少的，真没有必要在一棵树上吊死。 当然，贵州茅台有其天然的稀缺性。比如，毛利率90%+。前两年，曾看过央视一个报道，贵州茅台酒窖中的土每1克比等量的黄金还贵。 对于贵州茅台，市场上的估值方法略有变化，从原来的消费品到目前变成消费品及储藏品二者属性均有。消费品随着中国人有钱，需求增加这一点可以理解。而对于储藏品，很多是买了根本没有消费，特别还有一些经销商“ 囤积居奇”。但究竟有多少人，今年收藏了，明年还会继续大量收藏？茅台酒并不算稀缺，毕竟是能够不断量产的。将其销量来源归纳为三类。 1、消费。 2、送礼。 3、收藏。 上述三类情况，消费多了这个可以理解。送礼多了，证明这个社会越来越不靠谱。而收藏，这个也肯定不会有大面积爆发的事情。综合来看，贵州茅台消费稳增长，再加上每年适度的调价，业绩稳定上涨是大概率的事情。这是明牌，属于投资中的确定性。 仔细观察，看了贵州茅台从上市以来每一季度业绩的增长情况，季度与季度之前的增幅不会太明显。而今年的三季度报跟半年报之间涨幅明显扩大，增速从28%到60%，一个季度就发生业绩翻天覆地大变化。想一下，贵州茅台再牛也还只是那个贵州茅台啊，没有见到周边的人都在哄抢啊。通过财报调节轨迹太明显。 仅从半年报判断，增速在接近30%左右已经很不错了，为何在第三季度猛增一下？这是市值管理？大家自己想吧。至少，我认为稳定增长靠谱，连续多年持续大幅增长不太可能。但是，要一直保持在50%以上的高速增长，这是一件很难的事情。 做股票的人都清楚，找十倍的股都比较困难，但寻找一个翻倍的股，只要有足够的研究跟持股耐心，实现起来还是不难的。目前，贵州茅台价格为649元，市值8161元，如果再涨一倍，总市值为16322亿元。按目前两市总市值比较，仅次于工商银行2.1万亿元，位居A股第二位（目前实际为第7位）。除非中国市场出现再一次的泛滥，推动了A股市场再一次的大牛市，否则很难在短期，甚至一年内出现贵州茅台再次翻倍的现象。2018年，中国市场的资金面大家都普遍认为会比今年还紧，所以从资金面考虑基本属于不可能的事情。 当然，股票市场还有另一种摸不到的推动力，那就是市场情绪。规律不变的是，当趋势形成，很多时候都会享受一段泡沫之旅。 假如，茅台再疯狂的推动下，再涨一倍，会不会出现阶段的泡沫。个人看法，是资产就有可能出现泡沫，只不过有些泡沫是破裂了，有些泡沫膨胀了没有破裂，而是通过时间换空间来消化，挤出水份，泡泡由大变小，然后再一次出发。投资没有啥新鲜事。贵州茅台只要业绩不变脸，倒是没有什么可以让他股价崩塌的事情。那么，当一个阶段到达之后，需要的是时间来消化，短期过度上不涨的价格。 个人看法，价投者依然可以继续持有贵州茅台。想必能将贵州茅台做为长持N年的朋友，基本属于那种投资到达很高层次的人，基本也属于财务自由者。但对接下来的看法，底部的中小市值、估值跟业绩匹配得上的企业，应该更具有吸引力。 【欢迎关注大树公众号，孥孥的大树】 |
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