|
巴菲特在1994年的年报中解释他是如何追求内在价值的。和大多数投资人所预期的一样，巴菲特会定期报告伯克希尔哈撒韦公司的每股账面价值。“就像我们不断告诉你的，内在价值才是重点所在，这个数字是无法精确定位，但却必须予以评估。”然而，他继续说道，“我们把内在价值定义为，某个公司在余下的时间中能产生的现金的折扣价值。”虽然巴菲特指出，这是一个主观的数值，会随着对未来现金流量的估值的修正，以及利率的变动，但是它仍然具有重大的意义。 巴菲特也以自己在1986年购买的史考特费泽公司为例来论证这一点。在被伯克希尔哈撒韦公司收购的时候，史考特费泽公司的账面价值是1. 726亿美元，伯克希尔哈撒韦公司出价3.152亿美元，足足比面值多出了1.426亿美元。在1986年到1994年间，史考特费泽公司的总收益-----是5540万美元，并支付了伯克希尔哈撒韦公司股息则一共6.34亿美元。股息之所以高于收益是因为该公司有多余的现金，或者说是留存收益，这些全都回到它的股东——伯克希尔哈撒韦公司。 因此，伯克希尔哈撒韦公司(巴菲特持有超过60%的股份)的投资额在3年之内翻了3倍。伯克希尔?哈撒韦公司现在仍然拥有史考特费泽公司，而后者的账面价值仍然与当初被收购时相同。从收购该公司至今，伯克希尔已经通过股息获得了收购价格的2倍的金额。 有的分析师认为现有的资产净值是内在价值的衡量指标。其他分析师则关注价格收益比等其他更加流动的因素。投资者不管使用哪一种方式，目标都是要找到评估各公司现在与未来的价值的方法。 “主要从定义上来看，所有真正优秀的公司都能产生比其内部所需要花费的更多得多的钱(至少在其创业的头几年之后)，”巴菲特解释说。这些钱就可以再投资以增加公司的价值，或作为股息支付给股东。而不管是哪一种方式，这些多余的钱最终都会回到股东身上。 |
|
|
来自： 昵称28056923 > 《待分类》
