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有球友提问关于成长股和烟蒂股投资的一些问题。 这里泛泛地就烟蒂股和成长股说说个人的感想和经验，供参考。不论是烟蒂还是成长股投资，其实核心都是估值，烟蒂股之所以好估值是因为可依据的东西比较多，或者是资产或者是建立在稳健经营基础之上的过去的经营数据等等，这些大多都是已经存在或已经发生的可验证的静态的东西，这种情况下估值可以建立在一个坚实的基础之上，如果有比较明显的可验证的折扣，这种赚钱是比较确定的。 毫无疑问，成长有着巨大的价值，但给成长股估值的困难在于，投资人必须对未来进行预测，这种时候你可依据的定量的现成的东西会相对比较少，为此必须在定性的方面加以很大的弥补，要对行业的前景、公司的竞争地位，管理层的能力等做出一些判断，可以依据的就是这些定性的判断，期待这些定性的东西能在未来的经营数据中得到反映。在这种情况下的估值显然很难做到精确，甚至有时连大致准确也做不到，因为你的整个估值建立在关于这个公司未来的一系列预测上。所以对于成长股的估值就和它股价的波动一样大，当有太多东西取决于人们的主观判断时，这样的一个东西就一定是易变而不稳定的。这个群体就会变得类似一个狂躁而歇斯底里的人一样，徘徊在极度乐观与极度悲观的两极之间。如果要长期投资成长股的话，就必须接受成长股股价有可能大幅波动的现实，同时尽可能留出一些安全边际，比如说你觉得它可能高速成长，但是目前市值反应的是一个没有成长预期的公司时。 如何做好成长股？我觉这里肯定没有任何捷径，真正能做好成长股的也必然是大师中的大师，属于那种在很有限的线索中就可以窥探未来的人，而且对自己的判断比较坚定。烟蒂股通过一些简单的学习和培训就可以掌握（因为其简单易学，所以市场上已经很少有明显的烟蒂可以捡了）。而成长股需要对行业、对企业、对商业模式、对管理、对人性人心有很深的认识和积淀，既要有把握趋势的大局观，又要有见微知著的识人能力，这些都是对人很高的要求。 而一些市面上通行的成长股估值方法比如说很多人喜欢用的PEG等，没有太大的参考价值的（不能简单地用过去的数字来推测未来的成长，过去仅仅是能够提供一些线索），这里面并不存在一个公式。我知道的一种思考成长股的有价值的思路是，你就真的把它当成是你自己正在经营的一门生意，你愿意多少钱买或者多少钱卖，反复地从方方面面的想它可能的趋势，以及实现的概率，从这个角度想或许会有些价值的，也会发现一些问题。即使这样深思熟虑之后，你会发现这些成长性的公司可能的价值范围区间非常之大，只能得出一些非常有限的结论，而这些有些的结论有时候会非常有价值，有时候则没有任何价值 |
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