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事项 11月1日至3日，由CRU和长飞光纤光缆股份有限公司联合主办的2017世界光纤光缆大会在武汉光谷隆重举办，来自政府部门、电信运营商、设备商、科研院校、投资机构及媒体等领域的700余名嘉宾济济一堂，共同探讨世界光纤光缆产业未来发展前景。我们全程参与了此次大会，并和与会的各界人士进行了广泛而深入的交流，获得了众多行业内的一手资讯及行业从业人员对行业的看法，或有不妥之处，供参考。 评论 没有光纤化就没有宽带化，没有宽带化就没有信息化，没有信息化就没有现代化 中央领导在中央网络安全与信息化领导小组第一次会议讲话中明确指出：“没有网络安全，就没有国家安全；没有信息化，就没有现代化。”当代世界，现代化建立在信息化的基础之上，社会各行各业通过逐步实现信息化提高信息传递效率，进而促进产业转型升级；信息化建立在宽带化基础之上，没有大容量高速率的宽带网络，信息化只能是纸上谈兵；就当前物理世界的演进来看：宽带化建立在光纤化基础之上，光纤相比于传统的铜缆具有传输容量大、速率高、抗干扰、使用寿命长等优势，是宽带建设的不二之选。 “宽带中国”等政策不断推动，国内光纤网络覆盖将从行政村普及到自然村 互联网的繁荣程度是反映一个国家信息化和现代化水平的重要指标，也是带动国民经济发展的重要方式。世界银行一项调查显示，宽带人口普及率每提高10%，平均带动国内生产总值增长约1.38%，发展中国家带动幅度更高。据Akamai最新的全球互联网网速报告，2017年Q1中国平均网速仅为7.6Mbps，略高于全球平均网速，位居全球第74位，远远落后韩国、日本、新加坡，甚至不及越南、马来西亚、泰国，说明国内网络建设仍有较大提升空间。“十二五”期间，我国已经完成7.2万个行政村通光纤，2016年政府工作报告中提出，再推进5万个行政村通光纤的任务目标，预计2017年两批试点建设完成后，全国行政村光纤通达比例将超过90%，下一步光纤网络覆盖将从行政村普及到自然村。部分省市已经开始行动，据邮电报报道，湖北4500个自然村年底实现移动光纤村村通。 移动大力发展固网宽带业务，短期看似非经济行为，但长期意义重大 目前中国每年对4K内容有3万小时的需求，而目前只能提供约300小时，未来物联网、数据中心、4K高清视频、VR、无人驾驶、人工智能等新一代应用的广泛使用，都将建立在稳健的有线网和移动网基础之上。目前市场上疑惑中国移动固网宽带建设是否为非经济行为，我们认为短期看似非经济，但长远意义重大。移动大力发展固网等业务，不仅仅为了想成为国内最大固网运营商，而更多是为未来用户对VR、5G、物联网等业务的发展做支撑，以及经济学上的外部性效应。试想如果没有宽带及移动宽带的建设，当今的BAT会是何光景。 5G建设，承载先行，运营商网络建设需要更多的光纤光缆 未来，中国有望建成全球最大、应用最广、用户最多的5G网络。而5G投资，承载先行，光纤光缆行业将是最受益的行业之一。由于采用不同的网络架构假设，估算5G网络对光纤光缆的需求量会有差异，但即便最保守的预测，5G相对于4G对光纤光缆的需求同比增长40%以上，乐观的估计，同比增长10倍以上。【参考后续深度报告及行业专家测算方法】 综上所述，光纤光缆行业短期有移动固网宽带建设需求，中长期有5G建设需求，有望保持高景气度。我们建议积极关注光纤光缆行业投资机会，优选具有光棒自主生产能力的厂商，重点推荐中天科技、长飞光纤光缆、亨通光电及烽火通信。 核心问题 Q1、光纤光缆行业处在行业什么状态？推动行业的高 景气度的最根本原因是什么？ 我们认为光纤光缆行业本质上是一个周期性行业，但是由于未来5G网络建设需求有望接力中国移动固网建设需求，整个行业会维持较长时间高景气度。当前推动行业高景气度最根本的原因无疑是中国移动固网宽带建设需求，据CRU统计，2016年中国移动一家对光纤的需求已经接近全球光纤总出货量的30%。未来5G网络建设将是推动行业持续景气的根本原因。 Q2、中国移动的投资能否持续？三大运营商近几年的采购分别是多少？ 在固网建设方面，自2016年10月，中国移动固网用户数首超中国联通成为国内第二大固网宽带运营商之后，移动仍不断加快追赶电信的步伐。据三大运营商最新公布的运营数据，2017年9月，中国移动固网宽带用户净增449.1万户，总数达1.03亿户；中国联通净增41.7万户，累计达7740.6万户；中国电信新增154万户，累计1.31亿户。我们认为中国移动的投资仍会持续。参考中国移动近几年光纤光缆的招标情况，每年9、10月份中国移动将启动下一年度上半年光纤需求的集中采购，中国移动最近一次集采在今年5月11日，采购规模为6760万芯公里，采购需求满足期为2017年7月至2017年12月底。预计中国移动2017年度普通光缆集采有望于近期启动。我们认为，中国移动固网宽带建设短期看似非经济，但长远意义重大。移动大力发展固网等业务，不仅仅为了想成为国内最大固网运营商，而更多是为未来用户对VR、5G、物联网等业务的发展做支撑，以及经济的外部性。 Q3、中国市场目前每年使用多少光纤量？全球使用多少？全球趋势如何？ 据CRU统计，2016年全球光纤出货量达到4.25亿芯公里，其中国内光纤需求量占全球总出货量的56%。根据CRU 9月份报告预测，2017年至2021年，非洲、拉美地区将引领市场增长，中国光纤需求量年复合增长率为0.7%，全球来看则是2.8%。 据BBC报道，美国运营商Verizon与Corning签订10.5亿美元的三年光纤供货协议，每年采购2000万芯公里，支持无线宽带建设；Verizon与Prysmian集团签订3亿美元的三年期、1700万芯公里的带状光缆，层绞式光缆合约；印度运营商Airtel将投资25亿美元采购光纤和投资4G网络；法国运营商Orange提高资本支出用于光纤网络建设以及布局5G技术。 据CRU统计，拉丁美洲、非洲、东南亚三个地区包含100多个国家，其中只有12个国家拥有光缆制造厂，2014年三个地区光缆总需求量约为3000万纤芯公里，相当于中国总需求的20%，预计未来几年，这些区域将成为新的增量市场，需求年复合增长达到12%。 Q4、5G能带动光纤光缆量多少的增长？三大运营商过去建设了多少基站，未来预计建设多少？ 由于5G网络架构及使用频段现在还未最终确定，不同测算方法测算出来的结果会有差异，据我们跟行业专家调研了解，最保守的估计，5G相对于4G对光纤光缆的需求同比增长40%以上，乐观的估计，同比增长10倍以上。 根据三大运营商年度目标，2017年将新建4G基站67万个，年底拥有4G基站381万个。从上半年建设情况看，三家运营商已新建4G基站33万个，基本完成全年计划的一半，6月底已有建成的4G基站347万个。中国电信、中国移动、中国联通2017H1新建个数分别为16万、14万、3万，分别完成2017年计划新建总数的62%、54%、20%，与资本开支整体进度相比，电信和移动的基站建设略超预期。按全年计划，仍有34万个4G基站待投建。 Q5、国家的长久网络部署是什么？5G的规划时间点如何？ 国内长远的网络规划是实现全光网络。全光网要求全部的传输、交换、接入都在光域实现端到端光网络，控制允许在电域实现。当传输和接入都实现光纤化，交换层也引入ROADM和OXC后就构成严格意义上的全光网。当前比较热门的光网城市和光网省，实际上多指该地区TDM交换机全退网，具有较高的光纤覆盖率和较高的接入速率，可以认为是全光网的初期阶段。目前，运营商即将在交换层引入ROADM和OXC，向严格意义上的全光网迈进。 工信部、中国IMT-2020(5G)推进组2016年11月份公布了5G网络时间表，中国将于2017年展开5G网络第二阶段测试，2018年进行大规模试验组网，并在此基础上于19年启动5G网络建设，最快2020年正式商用5G网络。 Q6、光网络大推进中哪些企业会受益？ 5G是光网络建设的最大的推动力之一。5G对承载网提出很多要求，首先是速率和带宽，其次是网络延时，再次是网络架构调整，包括CU/DU分离、核心网云化等。最后是成本挑战。 我们认为光网络建设，光纤光缆行业将是第一受益者。最保守的估计，5G相对于4G对光纤光缆的需求同比增长40%以上，乐观的估计，同比增长10倍以上，优选具有光棒自主生产能力的厂商，如中天科技、长飞光纤光缆、亨通光电及烽火通信。第二位受益的行业是光模块行业。假设5G基站是4G基站的2-3倍，再考虑中/回传模块，可望带来数千万级的25Gbps高速光模块用量。建议关注中际旭创、光迅科技及港股昂纳科技。 Q7、光网络大推进中哪些企业会受益？ 当前，国内具有光棒产能的公司有长飞光纤光缆、亨通光电、中天科技、烽火通信、杭州富通等。其中A股上市公司3家，港股上市公司1家，杭州富通暂未上市。据我们调研了解到，由于目前市场光棒非常紧缺，具有光棒产能的公司都在进行扩产，光棒的扩产周期一般为18-24个月。 Q8、行业扩产会继续吗？会导致供给不平衡吗？ 我们认为虽然长远市场供需关系还有待观察，但短期市场供需失衡至少维持在2018年底。今年长飞、亨通等企业都在进行光棒扩产，并陆续释放产，明年烽火通信、通鼎互联、中天科技也将陆续有产能释放。据我们对产业链调研，各大公司虽然短期对市场非常看好，但是对于扩产还是比较谨慎。特别是国内，整个市场光纤和光缆产能其实是过剩的，紧缺的是光纤预制棒。目前国内光棒产能缺口在20-30%之间，随着各大企业扩产产能陆续释放，我们预计2019年-2020年整个行业供需有望逐渐平衡。 Q9、中国政府的反倾销税会继续吗？ 2015年8月19日，商务部对美日厂商开始征收光纤预制棒反倾销税，以扶植国内光棒企业的发展，期限为2年。2017年8月18日，商务部发布关于光纤预制棒反倾销期终复审立案的公告，决定自2017年8月19日起，对原产于日本和美国的进口光纤预制棒所适用的反倾销措施进行期终复审调查，为期一年，在反倾销期终复审调查期间，对原产于日本和美国的进口光纤预制棒继续按照商务部公布的征税范围和税率征收反倾销税。 Q10、中国政府的反倾销税会继续吗？ 从企业估值情况来看，长飞光纤光缆由于在港股市场，估值相对较低，亨通光电与中天科技接近，烽火通信业务中通信设备占比更大，因此估值较高。 风险提示： 1、光纤光缆行业需求以及预期； 2、光纤光缆行业竞争加剧。 |
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