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富凯摘要：明明前段时间还是一路上涨，咋就说闪崩就闪崩呢？ 作者|林葵，微信公众号：富凯财经（ID：fukaicaijing） 闪崩再现A股，只是这一次换了主角——客车股。 一大早，先是看到国泰君安的研究报告，直呼：“‘增持’宇通客车！”没过多久，有新闻显示：“客车股集体闪崩：宇通客车金龙汽车跌幅超6%”。一边直呼增持，一边集体闪崩，这是闹哪样？ 此次闪崩的客车股中，最为典型的是“头把交椅”——宇通客车，截止收盘，宇通客车以24.64元收盘，跌幅超7%。到底是什么原因导致宇通客车闪崩？来找找蛛丝马迹。
近日又有消息称，明年补贴下降标准工信、财政已初步达成一致，下降幅度较前期预期的40%要更大且已进入最后确定、审批阶段，预计本月有望正式公布。若真如此，势必会大大刺激今年的车市。尽管还只是传闻，便引发了汽车板块的大幅下降。 要知道，补贴政策的变化对新能源业务占比较大的汽车企业产生重要影响。其中，宇通新能源客车业务比重已超过传统客车业务。最近4年来，新能源汽车销量在宇通客车整体销量中占比从6.95%增至37.83%，2016年新能源汽车收入占比超过50%。 过去两年里，宇通客车已成为国家新能源汽车补贴的大赢家。2015年，宇通客车净利润同比增长35.31%，高达35.35亿元。而此前两年，虽然也保持着较高增长，但增幅一直维持在15%左右。这种高利润增长源于当年宇通客车获得了高达68.57亿元的新能源汽车推广应用补贴。2016年，宇通客车营业收入为358.5亿元，同比增长15%，归属于上市公司股东净利润为40.44亿元，同比增长14.38%。这与过去几年里平均增速基本持平。但是宇通客车在当年获得的新能源汽车补贴金额高达99.5亿元，在新能源汽车销售收入中所占比重为53.1%，超过净利润两倍多。 然而，根据此前的三季报数据来看，宇通客车的营业收入为189.9亿元，同比下降12.3%，归母净利润为19亿元，同比下降16.4%，扣非后归母净利17.5亿元，同比下降19.5%。尽管在过去的20年里，宇通客车保持着罕见的持续性增长，这让其成为世界最大客车生产厂商，占据国内客车领域32.5%的市场份额。但今年前三季度的业绩，却让这条向上的曲线，在第20个年头面临挑战。 新能源补贴政策的退坡，一定程度上影响到宇通客车的业绩。数据显示，今年上半年其营业收入与净利润双双下滑3成。
电动汽车资源网公布的数据显示，10月纯电动客车产量为6568辆，环比下降20%，比去年同期也没有大的起色。正是基于对市场现状的分析，电动汽车资源网得出全年新能源客车产销量恐怕要在10万台以下的结论。 从上图可以看出，相比去年，今年的市场波动幅度其实还不算大，整体缓步向上，但正是这缓慢又略带曲折的节奏成为行业最大的隐忧。车市的翘尾效应是比较显著的，去年11-12月仅两个月的产量就接近6万台，占全年总量的50%多，但今年各种考验接踵而来，要维持去年11万辆的水平，实在很难。 根据此前的数据来看，今年10月插电式混合动力商用车的产销分别为2千台和1千台，1-10月累计产销分别为9千台和8千台，累计同比分别下降23.1%和23.2%。由于商用车中几乎只有客车的技术路线由纯电动与插电式混合动力构成，由此可判断，今年插电式混合动力客车的产销也十分不乐观，整个新能源客车市场陷入“寒冬”。 如此一来，宇通客车领头闪崩，或许就是提前进入“寒冬”所致。 |
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