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过去的一周，参与小盘股、题材股的人损失惨重，而参与大盘股、白马股的人反而盈利还在增长。 过去的一周，是过去一年的缩影，这一年里，前者是输家，后者是赢家。 问题1：未来的确如此吗？这是我今天要带大家研究的第一个问题。 中泰证券首席经济学家李迅雷先生说过：人们在评估未来的趋势时，总会下意识的高估眼前的趋势对未来的影响。这是人脑的本能反应。 要想不被自己的本能反应给忽悠了，就得跳出眼前的趋势，回归到问题的本源进行客观的推理论证。 一个长期经营的企业要经历种子期、幼稚期、成长期、成熟期、衰退期等多个阶段，只有到了成长期、成熟期时，这家企业才有相对稳定的业绩可供投资人据此估算价值，但并不能因此得出结论：处于种子期、幼稚期的企业是没有价值的，不值得任何人投资。 在车库里的乔布斯、在大学校园里的扎克伯格、在杭州家里创业的马云以及坐拥大量oicq用户却被银行认为没有资格贷款的马化腾，当时他们创立的企业，用现在的标准看都是没有业绩支持的题材股，但你能说当时投资他们的人都是傻子吗？ 诚然，能在证券市场尤其是主板上市的企业都已度过了种子期和幼稚期，但总会有一批上市公司涉足新兴行业，或自身转型开展新业务，这类行业和企业是无法用业绩来评估其价值的。在新兴行业中脱颖而出的佼佼者，他们能够成为经济增长的新的驱动力，这个军功章里既有创业者的一半，也有当初投资他们的股民的一半！ 通过回归到问题的本源，你会发现，证券市场要想健康发展，经济要想持续保持增长和活力，既需要大盘股、白马股，也离不开小盘股、题材股。美股如此、港股如此，A股也不会例外。 由此可以得出结论：市场风格在小盘股、题材股和大盘股、白马股之间转换，是个双向轮回的过程，绝不会一方独大，另一方彻底灭绝。 搞清楚了眼前的大盘股、白马股行情不会一直持续下去，接下来咱们再研究第二个问题： 问题2：这轮大盘股、白马股行情能持续到什么时候？ 首先我们要了解这些有业绩的大盘股、白马股，他们的股价走势遵循着什么样的规律。 昨晚我特意重翻了一遍索罗斯的《金融炼金术》，拍了其中一张图给大家看，作为成熟股市的投资大师，在他眼中股票价格与企业业绩之间的关系可以用这张图来描述： 在企业刚刚开始复苏，业绩增长初期，股价涨幅有限，因为人们对其未来业绩增长的持续性以及对股价的影响还不那么确定，所以买入时还犹犹豫豫。 随着企业业绩持续增长，持续超预期，股价开始加速上涨，股价涨速逐渐超过业绩增速，（这个时点被称为“戴维斯双击”）因为人们意识到自己过去过于谨慎，对企业未来的业绩充满信心，于是从原来买入时的犹犹豫豫变为大胆扫货。 当股价涨速远远超过业绩增速之时，人们对企业业绩的极度乐观情绪也就到了越来越危险的时候，当有一天企业业绩增长低于人们预期时，股价开始回落。初期股价回落速度慢于业绩下滑的速度，渐渐的人们发现企业业绩下滑是趋势而不是中途回调，于是逐渐变得悲观，股价下跌的速度逐渐超过业绩下滑的速度。（这个时点被称为“戴维斯双杀”） 这就是有业绩的股票价格与企业业绩之间的运行规律。 那么白马股当前处在上升趋势的哪一段呢？ 以茅台为例，从最近较有影响力的安信证券研报来看，敢于按照2019年茅台每股收益的26.7倍市盈率定价，给予目标价900元，且持有这种看法的主流机构大有人在，说明目前茅台处在戴维斯双击点之后的阶段，也就是上升趋势的下半程。 下半程何时结束呢？ 当企业业绩不达预期时，下半程才有可能结束。这样看来，即便未来白马股业绩不达预期，至少也要等到明年2017年报披露的时候才能确定。 还是以茅台为例，去年年报在2017年4月15日才公布，前年年报在2016年3月24日才公布。这样看来，以茅台为首的白马股行情，最早也要等到明年三四月份时才有可能告一段落。 既然白马股行情还没到结束的时候，接下来咱们再研究第三个问题： 问题3：一直没上车的同学们应该何时参与白马股？ 我在6月28日曾写过一篇文章《白马股行情怎么玩？这样做可以捕捉白马股的均线买点》，提出过一个方案，用捕捉短线热点龙头的方法来参与白马股的中线机会。 其原理是，白马股群体虽然没有涨停，但其实质已经符合市场中期范畴的超级热点定义，可视为中期超级热点来对待：找出其中的领涨分支和领涨龙头，用周线跟踪其5周、10周、20周均线买点，利用热点惯性原理来等待这些均线买点处的周线级别上涨。 当时我找出的领涨分支是银行和保险，对应龙头分别是招商银行和中国平安。 现在看，招商银行和中国平安后来多次出现过5周、10周、20周均线买点，且在此之后都出现了周线级别的大涨。 当时我们还没发明出热点温度图，如果用热点温度图来辅助判断，评估这些白马股的均线买点是否值得参与会更准确一些。 比如中国平安在8月7日-11日这一周的周线回调到了10周均线买点处，当时白马股的白酒分支贵州茅台和五粮液、食品饮料分支的伊利股份、医药分支的恒瑞医药等都创出了新高，说明白马股这个热点仍在升温，对应领涨分支的龙头股中国平安所出现的均线买点后面成功率很高，值得参与。 再比如中国平安在9月后三周的周线又回调到了10周均线买点处，当时白马股中白酒分支贵州茅台、食品饮料分支的伊利股份、医药分支的恒瑞医药等再次创出了新高，说明白马股这个热点仍在升温，对应中国平安的这个均线买点仍然值得参与。 事后看，用热点温度辅助来判断，参与白马股龙头的周线均线买点，效果不错，值得后面采用。 以下是我们从中证100成分股中筛选出的白马股领涨分支及龙头股名单，供大家参考。 以上三个问题是我和伙伴们对当前白马股行情的思考，后面找机会再给大家分享我们关于新时代背景下如何参与题材股的思考。 |
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