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黄金自古以来就被当成是对冲通胀的最佳工具，因此通胀水平和金价走势之间总是有着不小的相关性。 在上周五(11月17日)的突破后，黄金市场再次回到了1290美元/盎司上方水平。 眼下对黄金市场而言，上行最大的阻碍毫无疑问是12月美联储利率决议，市场对美联储届时加息的预期几乎已经100%。 在9月的美联储FOMC会议上，美联储主席耶伦曾经表示低迷的通胀对美联储而言是个“谜”。 事实上，美国的通胀已经低迷多年，上一次CPI真正高于美联储的2%目标且持续还是在2011年以及2012年年初。 同样的还有PCE价格指数以及核心PCE价格指数。 SunshineProfits分析师Arkadiusz Sieroń指出，耶伦对近几年通胀低迷的解释主要是一下几点： 但Sieroń认为，耶伦指出的这些理由很容易就可以被排除。 原油价格的走低和美元的走强确实对抑制通胀是有用的，但原油价格最大的下跌以及美元最强劲的上涨只出现在2014年年中至2016年年初，因此，其它时候出现的低迷通胀是不能用这两个原因来解释的。 同样的，通信费用的下降也是比较近才出现的，不能解释之前通胀为何低迷。 此外，预期通胀低迷是受到原油价格走低的影响，但在油价稳定后，对未来通胀走向的预期并没有恢复。 而就就业市场而言，说它影响了通胀主要是看菲利普斯曲线。也就是说，当失业率降低，工资也就是通胀应该上升，因此，通胀的表现自然有就业市场的影响。 然而Sieroń指出，问题在于，菲利普斯曲线是有缺陷的，尤其是在上世纪70年代的滞涨之后，更是不应该在被用来当做依据的。通胀走高并不是因为工资增长，物价普遍增长只可能出现在货币供应增加的情况下。正如弗里德曼的名言：“通胀是无处不在的货币现象。”通胀的背后是过多的钱和不够的商品。 而对于全球化对通胀的影响必须要注意的是，中国、印度以及其它新兴市场国家是直到这个十年才真正崛起的，而全球生产率增长放缓则是从2010年开始的。 货币供应增长从2012年开始下降，相似的还有过去这几年货币流通速度的稳定下降。 Sieroń表示，从交易方程式的角度来看，也就是MV=PQ (货币供应*货币流通速度=价格水平*实际支出的指数)，通胀低迷就能够被解释了。尽管货币供应增长比生产率增长要快，但货币流通速度在下降，打压通胀。 对黄金市场而言，还有就货币供应和货币流通回升才能够推动通胀上升，但目前看，并没有这种迹象。然而另一方面，美联储的紧缩政策反而可能推高通胀，因为高利率会减少货币需求量。对于通胀对冲品的黄金而言，通胀大幅走高或者恶性通胀时才会受到推动大涨。而以美联储如此缓慢的加息速度，以及美国经济的表现，通胀恐怕很难推动黄金走高。 |
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