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最近朋友圈被京东方刷屏了，它的第一批双曲面5.5英寸的柔性OLED显示屏，开始批量供货给华为。 消息传出之后，京东方A 股价月内涨幅超过50%，以至于刘强东的粉丝们也啼笑皆非的大赚了一笔。 但笑声的背后，很多人并没有意识到其中的里程碑式意义。 时间拨回到七年前，那时还是HTC如日中天的时代。 首款搭载了柔性OLED屏幕的HTC Desire，以靓丽的外表、艳丽的色彩，成为市场最引人瞩目的明星。 但是很快，供货商三星就以“AMOLED产能不足”停止向HTC供应屏幕，无奈之下，HTC只得换用索尼的LCD屏。 明摆着就是耍流氓，你也没办法，当时全球能量产OLED屏的，只有三星。 这也成为了HTC由盛及衰的转折点。 三星这种以面板技术优势，挟制竞争对手的伎俩，一直屡试不爽。 去年，华为忽然宣布将旗舰机Mate9的部分OLED屏更换为LCD屏，也曾引起舆论的一时哗然。 历来注重品质与口碑的华为，又岂会为了一点蝇头小利而做这种损害品牌的事情呢？ 很明显，背后又是“产能不足” 的三星在下黑手了。 今天，京东方AMOLED屏的量产，标志着中国的面板产业正式挺进高端阵营，再也没有任何一个国家可以对我们实行技术封锁了。 漫漫面板产业链升级之路，从国产品牌手机的崛起开始，随后是面板厂商的壮大，紧接着带动上游原材料、设备厂商…… 这背后，诞生了无数的优秀成长股，投资机会一浪接一浪。 而今天的主角，要从面板制造的上游关键材料——光刻胶说起。 1 光刻技术是人类迄今所能达到的尺寸最小、精度最高的加工技术，是电子精密制造产业皇冠上的明珠。 而光刻胶，是实现光刻技术不可或缺的关键材料。 关键到什么程度呢，上个世纪，光刻胶曾经是发达国家严格禁运的战略物资。目前虽然放开了管控，但是高端光刻胶仍然是管制对象。 之所以放开管控，显然是被逼的，因为制造光刻胶最重要的原料：光引发剂、树脂、各类添加剂等化学品的技术，被一家中国公司突破了。 这家公司叫做强力新材（300429）。 强力新材的创始人钱晓春，之前做过3年大学老师，又在常州化工设计工程院做了12年工程师，一直在钻研相关技术。 突破先从技术难度最低的印制电路板（PCB）光引发剂入手。 这里需要做点科普，光刻胶有三大类型，PCB光刻胶、LCD光刻胶、半导体光刻胶。 第一款产品，双咪唑光引发剂，很快就打入了日本日立化成和旭化成的供应链。 这也是没有办法的事情，那时候中国本土连光刻胶制造厂商都没有，基本上被日本公司垄断了。 要生存，唯一的办法就是成为日本巨头的供应链一份子。 但这样的苦逼日子很快就结束了，随着中国电子工业繁荣成长，全球主要的PCB光刻胶厂商纷纷把工厂搬到大陆……他们，最终都成了强力新材的客户。 到2007年，强力新材成为了全球 PCB 光刻胶专用化学品最主要的供应商之一，而他的目光，很快就投向了前景更光明的蔚蓝大海。 2 显示面板和集成电路的光刻胶，才是未来。 它的性能和洁净度指标要求更高，能做的人更少，利润空间大得多。 举个例子，LCD光刻胶专用化学品此前一直被德国人垄断，因为它要求不纯金属的离子含量必须控制在10亿分之一，这需要严格的生产体系管理能力，以及掌握对不纯物的特殊纯化技术等等，因此能进入的厂商极少。 而强力新材做到了，他跟北京化工大学、常州大学、江南大学等国内感光材料技术实力较强的高校进行合作，终于研发出了LCD 光刻胶高感度光引发剂。 一项世界级技术的突破，带来的结果就是，你由此进入了一个全新世界，几乎所有的日本、韩国和台湾的LCD光刻胶生产商都成了强力新材的客户。 而这块业务的毛利率，高达68.46%，远高于传统的PCB光刻胶引发剂（38.89%）。 这就是技术升级看得见的将来。 2011 年 3 月,日本大地震，半导体光刻胶引发剂出现大断货。 一直以来，日本都是半导体制造业的霸主，产业生态完整，结果一次大地震差点将整个行业的咽喉都拧断了。 紧张的光刻胶厂商们纷纷向强力新材发来咨询函，哥们，有货不？ 还没有。 但是很快就会有，强力哥要突破的技术，什么时候让你们失望过？ 3 2015年，强力新材上市。 IPO募集资金里，最开始的一项计划是拟投资PCB光刻胶引发剂540吨，但是在一年之后，这个计划被缩减了。 传统的低端电子制造业正在向东南亚转移，面对PCB电路板的需求已经停滞，再扩张PCB光刻胶引发剂的产能已经没有必要了。 于是计划产能由540吨减少到了140吨，而更多的产能贡献给了LCD光刻胶引发剂。 面板和半导体产业向中国转移的趋势方兴未艾，由中国政府发动的“缺芯少屏大会战”，总投资金额过万亿元，此时不强力推进，更待何时？ 2011年，强力新材的LCD光刻胶光引发剂营收占比仅为4.57%，至2016年LCD光刻胶光引发剂营收占比达到30.78%； 正因为得益于此，即使同期的PCB类专用化学品毛利率不断下滑，但是综合毛利率反而从37.97%提高到43.19%。  （分产品毛利率，资料来源：广发证券） |
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