低配就是最大的逻辑，很多医药股已极具性价比了

创新药带起来的这波医药行情，此起彼伏蔚为壮观，但从基金三季报的重仓股持仓情况看，发现医药持仓竟然还处在低位。不止是低位，已经是历史低位了：截至三季度末全部基金中医药股持仓占比约8.04%，扣除医药基金后市场整体的医药股持仓约5.70%，持仓水平已降至历史低位。

医药龙头股和成长股的长线逻辑还是非常坚挺的，当前时点很多个股已经具备很高的性价比了。我们整理了18年医药进击三条路线，供投资者们参考：

（1）创新！创新！创新！（加速趋势已现）

①生物类似药：“专利集中到期”+“品种储备丰富”+“医保谈判落地”，生物类似药迎来黄金发展期；

②CAR-T疗法：2017年两款CAR-T产品FDA获批，行业迎来里程碑式进展，且复星医药和药明康德分别牵手Kite和Juno加速技术引进的潜力巨大；

③药械：中高端医疗器械在审批、招标、医保等环节的政策支持持续加码，目前IVD领域的化学发光、医学影像的DR、心血管领域的起搏器以及骨科的创伤和脊柱最具发展潜力；

（2）蓝筹！蓝筹！蓝筹！（政策利好龙头，市值仍有空间）

2018年亟需回答的核心问题就是医药一线蓝筹的行情是否会继续、千亿（或准千亿）市值的医药股未来还有多少上涨空间？当然是有的！

①绝对市值：恒瑞医药仅略高于印度的Sun Pharma，显著小于纽交所的强生、纳斯达克的Amgen和日本的Tekeda；

②市值占比：恒瑞医药的市值仅占A股的0.29%，明显低于其他公司，较美、日、印第一大市值的医药股仍有明显提升空间；

③国际巨头的成长路径：市值在200亿美金左右企业不是沉沦多年，就是孕育出重磅产品，实现业绩和估值双双提升的戴维斯双击，迈向500亿、1000亿。

（3）均值回归（中小市值绩优成长股你值得拥有）

近一年来一线蓝筹与中小市值个股的分化持续，从估值角度看中小板和创业板的估值溢价已达到5年内的较低水平，其业绩与估值的匹配度相较蓝筹股的吸引力逐渐显现。有以下5个方面具有跑赢蓝筹的潜力：

①流通龙头持续受益整合：2018年两票制便将全国推广，短期内纯销占比高的区域龙头将直接受益，全国性龙头在“清仓”调拨业务后将迎来稳健整合期；

②零售药店：板块在行业集中度提升、连锁化率提高背景下持续扩容，内生性增长提速后性价比更为明显；

③制剂出口、优质CMO企业将受益审评审批制度改革；

④受益二胎红利的儿童药企业；

⑤受益于医疗服务价格改革及鼓励社会资本办医的医疗服务企业。

标的方面：

①领创新及国际化的恒瑞医药、复星医药、云南白药及乐普医疗；

②医药商业及零售领域的中国医药、柳州医药、益丰药房、大参林、上海医药；

③细分行业高成长的通化东宝、爱尔眼科、安图生物、山大华特和迪安诊断等。

以上观点仅供参考。