|
主题投资要紧抓核心驱动力。主题投资是对有同一类属性指标、受相同催化剂驱动的上市公司进行分类，根据核心驱动力的变化，调整投资方向及敞口的投资方式，属性指标包括地区、产业链、市值、催化剂、技术、管理层甚至投资者。从大类上，主题投资分为宏观类、制度类、产业类、事件类。特点：主题投资突破行业局限，符合企业多元化趋势，跨地域、跨行业、跨品种、跨资产，具有灵活性和开放性，与时俱进，更敏锐捕捉投资机会。主题投资兴起于20世纪90年代的美国，并和产品结合，伴随主题指数ETF和主动型主题基金发展壮大。 主题投资跟踪，采取DDM模型，关键是跟踪因子边际变化：分子上，当企业盈利、投资回报率等指标增高，主题价值升高；分母上，投资者风险偏好、市场情绪上升时，主题贴现价值降低，利于获取超额回报。申万宏源主题策略组建立了主题体系数据库，具有逻辑性和体系性，在大势研判基础上，根据预期差对主题进出时点提供投资建议。 主题投资择时，需紧盯经济环境和市场环境：主题投资风靡期，往往是流动性上升期，M1可作为先行指标，经验上M1同比穿破12月均线可作为布局时点；小盘、高市盈率、绩差占优时期，主题表现偏优。长期主题多出现在经济转型、股市中枢上移的重叠区；中期主题多出现在股市大涨期、短期主题多出现在横盘震荡期；而单边下跌期，大多主题跑输大盘。 优质主题选择，价值取向要高大上、逻辑简明但有纵深。特点还包括：市场空间广大，逻辑不断验证强化，曝光度高、易于传播、易引起共鸣而形成合力。长主题要对潜在的经济结构变迁有前瞻的洞察力，要有纵深，难以证伪，催化剂持续，经得起业绩等考验。我们利用百度热点、网络爬虫、新闻跟踪等量化方式追踪主题热度，结合制度和催化剂，判断主题进出时点。建议关注新能源汽车、核电和国企改革。 主题标的选择，要抓龙头，抓筹码分散、辨识度强的标的。量化测算发现，主题龙头标的弹性最强且有扩散效应；筹码分散、自由流通市值小、机构投资者占比低的标的更易随风起舞；辨识度强、稀缺、主业直接相关的标的最受益；历史上受主题刺激而涨幅最大的标的在主题重启时将再度受益；申万宏源主题体系运用葛兰碧技术分析，从技术上把握羊群效应最明显的主题及标的。 主题退出时点，重视逻辑证伪或催化剂弱化。主题核心逻辑被证伪，则主题行情结束；主题龙头见顶、主题内标的的关联度均值见顶、或催化剂兑现，投资者心理受挫，往往是主题盛极而衰的标志。敏锐的主题投资者在利好兑现前退出。
|
|
|
