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最近有一则消息再次出现在大家的视野中，为什么说再次呢，因为这个消息是早些时候的事。就是医改消息，今年五月份，新一轮的医改提上日程，虽然大部分内容是针对医院提出的改革，但是还是有部分直指医药行业，这对于现状的医药行业无疑是一个深水炸弹。我们来看下，用股民的眼光该如何在医改中寻找机会。 首先说下医改之前国内医药公司的状况。我国是一个医药制造大国，并非医药创新大国，这取决于很多因素。一个有专利的药品在专利期到期之后，同行业的便可以仿制该药品，我们称之为仿制药，仿制药在我国出产的药品中占据了将近90%的份额，产品同质化极其严重。因新药的研发周期长，研发资金投入大，风险大，再加上新药的审批周期特别特别长，有的甚至达到了6-8年才可审批下来，这就导致了我国创新型药品或者说创新型医药公司及其少。产品销售阶段则是层层中间商赚差价，最后售价相比出厂价达到了数倍，导致药价贵。企业为利润盲目的仿制生产药品，没有自我创新意识，众多中小型医药企业更是可以说疯狂的防止生产高利润低成本的药品，自我品牌意识底下，这就导致了我国是医药制造强国，而并非创造强国。 医改内容与医药行业相关的大致有以下几点。医改之后实行两票制，就是出厂时候一张票，代理商处一张票，没有中间商赚差价。CFDA的审评审批制度改革，意味着创新型药物与器械回报周期大幅度缩短，刺激企业自我创新。对于基层农村卫生情况的改革，随着改革的逐步深入与调整，农村医疗将快速发展，对于药品的需求日益提升。GMP规范的出台，对于医药企业的产品研发与生产环节监管更加严格规范，导致中小型未达标企业限产或停产，有点类似于医药行业的供给侧改革。医保控费，简单点就是降低医院自身销售药品的动力，大部分中小企业要想把产品卖出去，要通过省和医院双重招标，高额的招标公关成本、以及支付给医生的回扣等都推高了药厂的通道成本，一旦打通这个通道，生意就有了保障，既然成本都花在了通道上，那么势必就减少了在产品价值提升上的投入。改变企业产品的销售方式，倒逼医药行业产业链内部优化。 种种迹象都表明着我国医药行业很有可能将要步入一个黄金加速时期。虽然很多企业因为两票制与产品结构，销售结构的调整而加大销售成本的支出导致企业盈利能力出现短暂的下降，但是改革的阵痛不可避免，所以说，再整个行业整体疲软，而又有光明的时候，这个板块进入到了智友社的视线范围。 我们对医药行业绝大多数个股做了估值，除去多年未分红的抠门公司，共有179个公司。我们使用的依然是股息基准模型 股票未来价格=预期第二年股息/投资者要求回报率*100% 以下是统计结果。 统计完成后我们对该行业做了大致估值判断，低估个股（预估价格/现价>1）的占80%，高估或者股价合理的则占了20%。所以在我们的估值模型中，医药板块属于严重被低估的板块，处于估值洼地。估值肯定只是一个大致的指导价格，并非真能达到，但多少有参考意义，我们可以以此为标杆进行个股选择。 统计中低估倍数最高的将近30倍，为海普瑞，预估价值为505元，而现价则为30元。公司以生产经营原料药肝素钠为主营业务，受市场环境影响较大，而肝素钠注射液整体市场规模停滞不前主要有以下原因：一是低分子肝素的替代效应，二是由于肝素钠注射液生产厂家较多，在招标中面临着较大的降价压力。暂且抛开这只不谈，虽然整个板块被严重低估，但在板块效应没有出现的时候还不能贸然进场，能做的是寻找医疗板块中有风口的分支，我们从被低估最严重的前20只个股中寻找到了一只质地优良，且行业出现拐点风口的个股。 华兰生物：为什么推荐他，且听我慢慢道来。华兰生物主做血浆制品，是血浆股类的老龙头，不管龙头是否还有之前炒作板块的带动作用，但是龙头那躁动的因子却是一直存在的。血液制品销售承压，应收账款大幅增加。今年以来白蛋白供应量增加导致血制品行业竞争激烈，两票制改革销售渠道，多重因素影响下公司产品销售承压，导致前三季度产生的现金流量同比减少84.41%。在此背景下，公司积极优化销售团队，加大销售费用投入，虽然短期拖累公司利润增长，但是为以后的产品顺利出销打下了基础。在看国内血制品供需影响，2011年贵州省下令关停16加血浆站，导致市面血浆供给缩水20%，产品产出量也随之下滑，国内血制品供不应求，在此背景下，10月17日，国家新规出台，审批设置新的血浆站提高血浆供应量，华兰生物获批河南平顶山鲁山县设置新的血浆站，河南作为人口最为密集的省份，是血制品行业传统的采浆大省，单血浆站量大，或有可能提供80——100吨浆量。对于供不应求的市场环境，可进一步刺激公司利润增加。 我们再来看下财务方面。 同比今年三季度都强于2016年前三季度，呈现稳定增长状态。今年年末预计营收可达20亿以上。净资产收益率，总资产收益率，营业净利润率呈现稳步快速增长。营业净利润率因第三季度加大销售渠道的费用支出而有所减缓，但总体影响不大。
再有就是我跟老刘讨论医疗板块时老刘提到的一个治痔疮的个股，我不知道为啥他这么钟情于痔疮，不过既然他说了，我们就来分析下。 马应龙：该企业主做医药工业，自产数种痔疮类型的药物，其次则是肛肠类产业链，旗下有马应龙医院投资管理有限公司，从你用药到住院，一条龙服务，大健康产业链很有想象力。药妆以及大健康产品投入加大，商业结构进一步优化，公司自2017年2月份上调占总收入30%的10毫克膏价格，提升18%，产品提价为公司结构优化以及业务发展提供了巨大的空间。 我们来看下马应龙的走势图分析一下。 图中我们可以看出马应龙突破了为期将近一年半的平台整理，带量站上了平台先线，均线也呈多头趋势向上发展。 说了这么多，您是看好小邢的华兰生物还是老刘的马应龙呢？ |
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