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先说结论： 投资要做就的就是指数+优化
一，指数。
1、为什么是指数？
指数的确定性最高，涨幅相对来说也高，因为指数是最优秀企业的集合。
并且上市企业的整体ROE>非上市企业的整体ROE，成分股的整体ROE>非成分股的整体ROE。
所以，选指数没毛病。
2、指数的收益是多少？
根据各国股市指数历史收益的情况看，指数平均年涨幅大约在7-11%之间， 股息2-3%，加起来大约在9-14%之间。取值10% ，这意味着，如果可以取得指数的平均收益，那么我们就有10%的收益率打底了。把自己的投资资产绑定指数如沪深300，恒生指数，标普500等，长期来说净值会沿着下图的曲线上下波动。
3、房产是指数吗？买房不行吗？加3倍杠杆买房不行吗？
上市公司尤其是成分股代表的是先进生产力，房价代表的平均生产力。长期来说指数的涨幅>房价的涨幅。
举个极端的例子 ：
腾讯股票代表的是腾讯所有员工的平均生产力;深圳房价代表的是深圳所有人口的平均生产力。哪个群体的平均生产力水平高一目了然。腾讯的股票涨幅>深圳房价的涨幅。
同理，沪深300长期涨幅>全国平均房价的长期涨幅。杠杆买房的问题
3倍杠杆房价涨幅>沪深300涨幅。但是，买房会触及天花板，限购、限贷等政策导致买房不能永远保持三倍杠杆 。在资产达到一定量级时，杠杆不能保持，买房收益会输给指数。
结论 ： 一 在资产少的时候杠杆买房可以作为投资主线，在资产达到一定量级后则必须把投资股票指数作为主线。这也是为什么首富们持有的都是优秀上市公司的股权而不是几万套房。
二，优化。
要进行指数优化，就必须先知道影响预期收益率的因素有哪些。
直接说结论： PB ROE 分红率
PB代表价格的高低 ROE代表盈利能力的强弱。分红则提供现金流 指数低估的时候越是高分红率 越能买入更多股票让复利体现出来。所以我们希望 PB越低越好（价格低），ROE越高越好（盈利强），分红越高越好（现金流充足，不影响公司继续发展的前提下）。
如何优化：
1 买入更低估的指数 买入更低估的成分股
如上证50与国企指数 成分股相似 国企指数估值更低 则买入国企指数（暂不考虑打新因素）。如 不少成分股 AH同时上市 买入估值更低的那一个（也就是常说的搬砖）。实际上在成分股ROE相似的情况下买入低估指数，这就变相降低了PB。
2替换部分成分股
如 上证50没有腾讯格力等 则剔除50中性价比差的成分股 用腾讯格力等替代掉。这就变相提高了ROE 。
3保持一定的负债率
如 负债率20% 这样的负债率即安全 又能长期提高2-3%的复合收益 （不必担心所有的成分股同时瞬间爆跌80% 导致爆仓）。这也相当于变相提高ROE。
4其他低风险套利
如16-17年持有50成分股分账户打新，额外的分红增加现金流。
如14年100元的可转债正回购套作中行转债工行转债提高ROE。
如16-17股指期货吃贴水 剩余资金做其他操作吃息 降低PB。
如15年及之前的融资融券绕标打新 额外的分红 增加现金流。
如多年前的买入高折价的封闭式基金持有到期 降低PB。
如15年分级A高折价 吃下折 分级基金分拆合并套利 以及其他各种的停牌股套利，私有化套利定增基金套利等等。
这些套利操作有些可以不偏离指数投资这条主线 给予指数投资各种加成，有些则在一定时间内完全偏离指数 即便套利成功也不一定能胜过指数。很有可能得不偿失。比如今年的英力特 套利操作除非确定性和预期收益超过持有指数很多。不然不值得做。
结论二在指数投资这条主线的基础上进行优化，可以有效提高收益率，也要充分评估某些短期套利机会是不是真的胜过持有指数可以让你离开这条主线，不要得不偿失。
巴菲特早期也是做各种套利提高收益率，后期资本太大，套利不灵，只能长期赚取企业的ROE，并保持一定负债率，多赚几个点。
最后总结前期杠杆房产+指数+套利。后期指数赚取长期ROE。长期偏离指数投资的主线，只做低风险套利难以取得优秀的业绩。
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