闲来一坐s话投资: 对这句话我也曾纠结过、思考过（记忆中西格尔仅是从一个侧面并举例说明的）。不过，我...

对这句话我也曾纠结过、思考过（记忆中西格尔仅是从一个侧面并举例说明的）。不过，我现在倒认为，长期回报还是取决于一家企业内在价值的不断增长（当然是真增长），西格尔的结论未必确切（我们也不能因为是权威就盲信），或者说这种预期差会因为时间抹平。如我们观察贵州茅台、格力电器这些实例，便能知道芒格说得更靠谱儿。所以，我更相信芒格说的：
    “ 长远来看，股票的回报率很难比发行该股票的企业的年均利润高很多。如果某家企业 40 年来的资本回报率是 6% ，你在这 40 年间持有它的股票，那么你得到的回报率不会跟 6% 有太大的差别，即便你最早购买时该股票的价格比其账面价值低很多。相反地，如果一家企业在过去二三十年间的资本回报率是 18% ，那么即使你当时花了很大的价钱去买它的股票，你最终得到的回报也将会非常可观。所以，窍门就在于买进那些优质企业。 ”