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做了梳理之后，接下来自然要为明年行情做一些准备。前面分析过了，2017年是机构胜出的一年，而且非常明显，85%的公募基金产品获得正收益，但两市仅有32%的个股实现正收益；而最近10年来，仅2007年大牛市时出现过主动偏股型基金的收益率均值战胜了市场基准指数的情况，这意味着机构投资者对市场的控制力日趋增强，尤其是国家队和QFII势力最为明显，其余类似社保、险资、私募也有较为明显的发展。 2018年势必还会延续这一趋势，热点的结构性分化不可避免。这是需要股民重视。牛熊切换是一个必须面对的因素。“日历买股法”中做过研究，当一个强势行业连续两年的涨幅排名前5之后，第三年转为熊股，甚至成为最差行业的几率非常大；而连续两年进入排名后5的行业在第三年表现无明显规律。 具体来看，2000-2017年连续2年涨幅排名前5的强势行业出现过14次，其中第3年仍在前5的只有一次（2001-2003年的汽车，概率7.1%），而第3年涨幅跌至后5的情形共6次（概率42.9%），即连续2年强势的行业大概率第3年反转为最差行业；2000-17年连续2年涨幅排名后5的弱势行业出现过9次，其中第3年反转涨至前5名的情形出现过2次，第3年延续涨幅垫底的情形出现过1次，基本上是没有规律可循。 这两年什么行业的个股表现最为出色？答案非白酒和家电板块莫属，尽管新能源汽车、有色金属、钢铁、煤炭等板块都出现过局部的反弹，但不可否认的是其随后往往也伴随着局部较大幅度的调整，典型的是新能源汽车，2016年和2017年都出现了过山车走势，一些个股大涨过后又跌回起点；周期股就更典型了。但唯有白酒、家电板块“强者恒强”。从配置风格看，基金风格高度趋同，持股前十大权重的公司均为强势板块龙头，且持股集中度持续抬升；从增量资金看，2017年以来业绩好的机构产品发行异常火爆，募集的资金再次投入强势板块，实现了“自我强化”的正反馈，这也是今年以来结构性行情延续强势的动能之一。 不过从估值盈利匹配度看，白酒、家电、电子估值较盈利已无明显优势，根据牛熊法则，明年势必要陷入到更大的分歧状态，股民应该更换思路。价值白马从价值被低估到价值逐渐合理，再到如今局部出现一定泡沫的这一过程，伴随着市场乐观预期的不断升温，调整在所难免。而“大浪淘沙”式的调整后，拥有更高确定性的新龙头或将迎来春天。从行业角度来说，农业、医药等行业均出现了持续几年的走弱，尤其是医药三年跑输指数，这样的板块在2018年走强的概率大增，未来我也将对上述板块进行深入的挖掘。 |
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