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撰写了一份2018年年度宏观策略报告，下面是核心观点。请高手们斧正。 1、政策主线：依然是供给侧结构性改革。该主线将贯穿未来若干年。工作重点从2016-2017年的去产能，转到去杠杆（修复资产负债表）、补短板（扶持新兴产业）。 2、产业政策：稳住传统，扶持新兴。即严格限制传统产业产能投放，使其维持合理的利润率，以降低资产负债率，为经济转型创造良好的宏观经济环境，同时大力扶持新兴产业。传统产业没有新周期，只有小波动。进入新的产能投放周期的是新兴产业。 3、金融监管政策：监管全面化、严格化。货币政策、财政政策、产业政策 在一定程度上服从金融监管政策。 4、货币政策：继续稳健的货币政策，总量平稳，结构优化。 【1】紧货币。货币市场流动性中性偏紧。央行继续频繁地各种公开市场操作削峰填谷、熨平流动性波动。但是流动性可能出现阶段性紧张。 【2】结构性宽信用。引导资金流向普惠金融（中小微企业、三农）、绿色产业、新兴产业。 【3】基准利率不变。 5、财政政策：继续实施积极财政。 6、房地产市场：继续推租购并举的长效机制。不太可能出房产税。如果出的话，也是从一二线城市开始推广，因城而异。预期2018年一二线房价整体平稳。 7、宏观经济平稳，GDP小幅回落，增长质量上升：预期2018年GDP增速6.6%（上下0.1-0.2pct没什么实质性区别）。工业增加值平稳。实际投资增速小幅下降。实际消费平稳。预期OPEC一揽子原油全年均价60美元/桶。国内原材料和工业品价格高位震荡，全年PPI平均3-4%，如果原油均价更高，则PPI可能达4%以上。价格缓慢向下游传导，全年CPI为2.7%，无通胀压力。基准利率不变。RMB/USD汇率平稳。经济结构更加优化，增长质量上升。 8、银行、企业行为：2018年上游、中游大多数周期性行业的企业营收、利润同比增速将比2017年低。但是现金流依然较好。企业将多进行技改。纷纷上马环保设备，导致生产成本整体上升。行业整合增多，行业集中度提高，龙头企业定价权增强。银行资产端质量得到改善，更多向新兴产业提供融资。 9、股市好：严格监管下，上涨更加健康，投资者更加注重价值投资。由于投资者更加基于业绩，因此股市受货币市场流动性阶段性紧张的影响越来越小。 【1】钢铁、煤炭、建材、有色、化工、机械等周期股还有机会，但大多数股票净利润增速下降，未来几年稳定增长，估值难以提升，投资机会小于2017年。 【2】成长股逐渐崛起，成为2018年投资重点。 【3】环保、绿色产业将有大的投资机会。 【4】继续看好银行、保险。 【5】长期看好消费股。 10、债市一般：不必担忧信用违约频发，信用利差很难走阔。预期10年期国债收益率中枢在3.8%左右，难以下降。全年债市没有大的波段机会，以吃票息为主。 封面图片：山鬼 |
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