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一、隔膜产业简介 1、隔膜行业定义 在锂电池的结构中,隔膜是关键的内层组件之一。隔膜的性能决定了 电池的界面结构、内阻等,直接影响电池的容量、循环以及安全性能 等特性,性能优异的隔膜对提高电池的综合性能具有重要的作用。隔膜可以使电池的正、负极分隔开来,防止两极接触而短路,同时,还具有能 使电解质离子通过的功能。
此外还隔膜具有能使电解质离子通过的功能。隔膜材质是不导电的,其物理化学性质对电池的性能有很大的影响。电池的种类不同,采用的隔膜也不同。对于锂电池系列,由于电解液为有机溶剂体系,因而需要有耐有机溶剂的隔膜材料,一般采用高强度薄膜化的聚烯烃多孔膜。 2、隔膜生产工艺 目前,锂电池隔膜生产工艺主要包括两种生产工艺方式,即干法(熔融拉升工艺)和湿法(热致相分离工艺)。
3、行业产业链
4、行业壁垒 隔膜行业的壁垒包括技术壁垒、客户资源壁垒、资金壁垒、人才壁垒等。 二、隔膜产业国内发展现状 1、产销分析 从我国历年隔膜行业历年的产量情况来看,整体增速较快,从2010年的0.81亿㎡增长到2016年的10.84亿㎡,年复合增长率达到了54.08%,其中2012年之前由于国内隔膜行业技术实力较弱,因此导致前期的基数较低,因而看起来整体行业增速较大。 在2014年之前,隔膜行业的需求带动主要是3C锂电池领域,随着2014年以来新能源汽车行业的爆发,动力电池的需求带动是维持隔膜行业持续的高速增长的主要动力。
数据来源:日本ITT、高工锂电 在隔膜材料需求量方面,我们通过对国内近年来锂电池的产量,再假设每KWH锂电池负极材料的平均用量为19㎡,以此来对国内隔膜材料的需求数据进行分析。
数据来源:真锂研究 然后再进行国内负极材料产销分析:
数据来源:新视界工作室整理、真锂研究、高工锂电 从国内历年的产量及需求量数据可以看出,在2016年之前,国内隔膜尚不能自给自足,部分中高端产品需要进口,但是随着国内隔膜技术的提升,进口需求逐渐减少,到2017已经完全可以自给自足了。 2、国内隔膜行业全球地位变动情况 我过隔膜行业的发展从2010年开始可谓是爆发式增长,先是依托于3C领域,2014年之后再次依托于动力电池进一步维持告诉增长,同时国内产量的全球占比也逐步加强,从2010年的16%增长到2016年的65%,已经占据了全球大部分的市场份额。
数据来源:高工锂电 三、国内隔膜企业分析 1、中科科技 中科科技成立于2002年,是国内最早从事锂电隔膜研发、生产与销售的企业之一。产品包括PP干法隔膜、PE湿法隔膜、PE蒸发隔膜、陶瓷涂覆隔膜等四类,各系列产品广泛应用于便携式电器、新能源汽车、储能电站等多个领域。2017年7月份与乐凯胶片签署股权收购框架协议,乐凯拟收购中科科技。截止2016年末,公司总资产8.25亿元,营收2.53亿元,净利润0.3亿元。 在隔膜业务方面,公司现有13条锂电池隔膜干法生产线,产能1.6亿平米;1条锂电隔膜湿法生产线,产能2000万平方米;1条锂电隔膜蒸发法生产线,产能4000万平米;13条涂覆线,产能8000万平方米,干湿法隔膜合计产能1.8亿平米。按照公司规划,到2020年公司各类膜总产能6亿平米(其中干湿法隔膜约为4亿平米)。 2、金辉高科 公司成立于2006年,是国内第一家使用湿法工艺生产锂电池隔膜的厂家,其产品广泛应用于3C以及动力锂电池。上市公司佛塑科技持有其32.13%的股权,为联营企业。截止2016年末,公司总资产4.75亿元,营业收入2.85亿元,净利润0.61亿元。 在隔膜产能方面,公司目前设有禅城分公司和三水分公司,2014年9月二期、三期产能充分释放,目前公司总产能约为1亿平方米。2017年9月公司计划投资4.46亿元,建设一条高端湿法隔膜生产线和三 条高端聚合物复合隔膜生产线,预计公司2020年合计总产能约为2亿平米。 3、星源材质 公司是专业从事锂离子电池隔膜研发、生产及销售的国家级高新技术企业。公司目前生产规格较为齐全的锂离子电池隔膜,主要分为动力类锂离子电池隔膜和数码类锂离子电池隔膜两大类别,产品广泛应用于新能源汽车、储能电站、电动自行车、电动工具、航天航空、医疗 及数码类电子产品等领域。截止2016年末,公司总资产18.76亿元,营业收入4.97亿元,截止目前市值54亿元(11月27日数据)。 在隔膜业务方面,公司2016年销量1.39亿㎡,产能达到1.5亿㎡,公司IPO募投0.8亿㎡的隔膜产能预计2018年投产,另外2017年公司又投资新增了4.4亿㎡产能,预计2019年投产。
数据来源:公司年报 4、沧州明珠 公司的主要业务包括PE管道、BOPA薄膜和锂离子电池隔膜产品。截止2016年末公司总资产36亿元,营业收入28亿元,净利润4.87亿元,截止目前市值130亿元(11月27日数据)。 在隔膜业务方面,公司2016年销量1436吨(约为1.5亿㎡),营收3.77亿元。在产能方面公司目前总产能2.2亿㎡,2018年随着2016年的增发项目产能的投产,公司的总产能将达到2.9亿㎡,预计2020年公司总产能约为3亿㎡。
数据来源:公司年报 5、上海恩捷 上海恩捷专注于锂电池隔离膜的研发、生产及销售,公司主要采用湿法工艺路线生产制造隔离膜,2017年5月,创新股份拟作价55.5亿元收购公司100%的股权。截止2016年公司总资产15.98亿元,营收5亿元,净利润2亿元。 在隔膜业务方面,公司2017年上半年销量1.51亿㎡,营收4.45亿元,截止目前公司合计产能2.5㎡,在产能规划方面创新股份筹划投资7.65亿元,新增4.2亿㎡产能,预计2020年总产能达到6.7亿㎡。
数据来源:创新股份增发报告书 6、河南义腾 公司是一家专业从事锂离子电池隔膜研发、生产和销售的高新技术企业,是国内领先的锂离子电池隔膜材料供应商,目前其主要产品为纳米微孔隔膜及陶瓷涂覆隔膜,能为客户量身订做多种规格的产品,产品覆盖范围3C类和动力类电池隔膜。 2015年8月上市公司德尔未来拟花费24亿元对其收购,不过后期没有成功。截止2016年,公司总资产8.14亿元,营业收入2.57亿元,净利润1.3亿元。 在隔膜业务方面,2016年公司销量约为1.4亿㎡,截止目前公司已建成18条生产线,合计产能约为5亿㎡。 7、其他公司 除了上述6家规模较大的隔膜企业之外,还有很多其他的公司像南通田丰(目前产能约为1亿㎡)、纽米科技(产能1亿㎡)、旭成科技(2016年销量约为0.2亿㎡)、惠强新材(规划2.3亿㎡,2016年销量0.3亿㎡)等众多中小企业。 另外还有一些比较大的新增产能规划,比如江升新材投资19.7亿元,建设隔膜产能达到4亿㎡,预计2019年投产;上市公司美联合新材2017年10月份投资5亿元,建设1.8亿㎡的隔膜产能。北星新材2017年2月,投资50亿元,建设12亿㎡隔膜产能,预计2019年投产。 各公司具体产能情况如下:
数据来源:新视界工作室整理、公开资料 四、产业发展前景 随着新能源汽车行业的快速发展,我们假设2020年全球新能源汽车产销量为300万辆,平均单车电池容量40KWH,那么到2020年全球车用动力电池需求预计为120GWH,我们假设车用动力电池在整个锂离子电池中的占比为50%,那么全球锂离子电池到2020年需求量约为240GWH,按照每KWH锂电池需19㎡隔膜材料来测算,全球正极材料需求在2020年将达到45.6亿㎡,对应2016年16.6亿㎡的产量,年复合增长率达到 28.74%。 而2019年光国内目前的规划产能就达到了75.54亿㎡,远超未来的测算需求量。因此目前来看,整个隔膜材料行业未来几年内的行业需求增速小于行业扩产速度。 五、产业投资建议 虽然国内隔膜行业的发展非常迅速,近几年的行业增速始终保持在50%左右,但是这个行业由于是标准化产品,并且在新能源汽车行业爆发的背景下,导致整个行业的产能投资非常大,并且也非常快,尤其是低端的干法隔膜,产品价格从2016年的7块多/㎡,降低到目前的2块多/㎡,导致整个行业目前供大于求,市场竞争激烈。 到目前为止,整个国内市场的产能已经达到了20亿㎡,而2016年全球的产量也才17亿㎡左右,由此可见国内隔膜市场的竞争之激烈。因此,隔膜行业的投资逻辑是高端进口替代及龙头优势,要首选技术领先、具备在市场竞争格局存活下来并成为市场龙头的企业。毕竟,下游的锂电池产能释放也是相当惊人。 六、产业风险提示 1.新能源汽车行业发展不及预期; 2.行业竞争激烈度持续时间较长; 3.产能的大幅释放导致行业的无序的竞争。
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