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各位书友大家好，欢迎继续来到老齐的读书圈，今天我们继续讲费雪的经典著作，怎么选择成长股。这本书还是理念性的东西更多，而技术性的东西不如另一本同名的书，大家可以结合着看。费雪告诫大家不要选择太多的股票，选太多的股票你根本就照看不过来。而一个人买一只自己没有精力去了解的股票，其实是很危险的。而且投资的东西太多，那么决策下的就很轻易，这样对投资者来说是十分有害的。后来巴菲特也说，投资者做不好投资，不是因为他们投资的太少，而恰恰是因为太多了，如果限定你一辈子只能做20次投资，很多人都会很谨慎。赚钱的概率会大幅提升。那么怎么才算是熟悉一只股票呢，你应该知道他是什么行业，最近主要做了什么？能够默写他的主要财务数据，也就是价格，毛利，净利，净资产收益率，每股收益，市盈率等等，并且经常阅读他的报告，知道市场各大机构的分析师，对这些公司的未来业绩预测，大概是多少。未来几年，会有怎样的增长率？闭着眼睛，都能说出来，就说明你了解这个股票了。如果说不出来，赶紧去补课吧。如果要是您连自己买的股票，是做什么的都说不出来，那么赶紧迷途知返。这么下去赔钱是肯定的。
那么如果实在有很多想买的怎么办呢，你可以少买一点。彼得林奇也买了很多股票，但绝大多数都是观察性质的，也就是说，买来是为了学习和观察的。比如你觉得这个股票以后可能会有很好地表现，但对于这个公司并不了解怎么办呢？有个方法就是你少买一点，对于这种观察框的股票不要超过总资金的1%，买来之后你就去研究，实时跟踪，以后发现买错了，卖出也不心疼。而买来之后，你基本就会天天盯着了，所以这种低仓位观察的股票，基本上会做到有的放矢，不会错过行情。而一旦你确认了他的质量，觉得该买入了，就把他调成建仓对象，这时候再把仓位加上来。但重仓的股票，也就是超过1%仓位的那种股票，最好别超过5只，太多你还是照顾不过来。
费雪跟老齐一个观点，每一次市场的大跌，就是买入股票的大好机会，甚至在战争中卖出股票换现金都是愚蠢的行为，一个国家被打到不存在了，这几乎在历史上还没有发生过。困难永远都是暂时的，发展才是永恒的。所以你因为要应对一个极小概率的风险，而放弃了一个极大概率的机会，这肯定是不明智的，巴菲特也说，没有人因为企图做空自己的国家而获得成功。所以当别人都不看好股市的时候，都在往外跑得时候，好公司就获得了很好的投资价值。比如现在的创业板，大家都说A股创业板不行了，未来中国要做漂亮50了，但其实里面有些很好的公司，已经极具投资价值了。未来是不是真的创业板不行了呢？老齐不这么认为，老齐认为这只是风格问题，等该他涨的时候，你会发现创业板跑得比兔子还快。毕竟中国经济的未来还是要指望这些高精尖，而不可能指望一瓶茅台酒。这都是后话，到时候咱们再看。另外，站在长期的基础上，货币的购买力确实在下降的，而公司的业务是在增长的，特别是那些必需品的消费类公司，他的价格是没有天花板的，所以从长远看，这些公司才是抵御通胀最好的投资对象。
费雪告诉大家，一般一家公司的股票价格跟他的利润变化有关，比如一家公司利润涨了3倍，那么他的股价可能会翻4倍或者更多，如果利润下降了一半，也许会下跌的更多，所以要买公司长期持有，你就必须买那种，未来几年业绩稳步增长的公司。业绩持平，按理说都是一个比较危险的事情。所以利润稳步增长，绝对是个宝，也是一眼区别好公司和坏公司的照妖镜。
而对于热门股，费雪的想法是，大家要多想一步，市场往往只是从热点出发，比如联通混改，未来能带来科技的革命。但这只是市场的想法，你如果也这么想就错了，你应该想，市场到底能维持多久，所谓联通混改带来革命这个想法，他能不能变成现实呢。首先这个事传了好久，该买的都已经买进去了，没买的估计也不会再买了。对于这种缓慢的，市场长期消化了的利好消息，很难有持续的涨幅，没有持续的涨幅，也就不会等到他释放业绩的那天，所以前期买入的肯定会趁着利好出台而兑现离场，毕竟他们已经有了60%的涨幅。所以遇到打开涨停板，恐怕就该跑路了。但有没有例外呢？有！格力电器，去年底开盘，几个涨停板打上去，然后从30跌到22，跌了27%，但返回头他又涨起来了！一直涨到41，几乎翻倍了。这怎么解释？其实这是两回事，热点的事，到30块钱已经完事了，回归了27%，经历了2个月，然后恰巧又赶上了一波50指数的蓝筹行情，所以后面跟前面不是一个事。毕竟格力投资银龙这个事，离产生业绩，还差的远呢！
那么如何确定，是否你要买入的公司就是成长股呢？费雪的办法就是去调研，当然他不是每家公司都跑，先要做足功课，专门找那些已经觉得八九不离十的公司，然后去调研，去闲聊。通过漫无目的的聊天，掌握公司未来的发展动态，同时也要从他的对手和前雇员那里，多方的了解一些信息。如果很多朋友没机会去调研，这可怎么办呢？老齐给你提供一个东西，这就是在大智慧的F10里，有一个盈利预测，再往下看，有一个机构调研的板块。这里面会提供一些机构的调研报告。这一般都是券商分析师，去参加他们投资者见面会的主要内容。里面有很多有用的信息。希望能给大家一些帮助。
至此这本书的第一大部分就说完了，下面费雪该讲保守型投资了，比如一个公司生产成本运营成本最低，或者利润里最高，这就具备优势。另外还要具备强大的营销组织，说白了销售能力要突出，要不就有技术优势，和研发能力。这个其实不难找，一般某个行业的龙头公司，都具备这样的能力。此外，一个保守的投资，还要有一个牛逼的企业家，人的能力也同样重要。费雪说，一个公司的总裁或者是CEO都是外面招聘来的，那么这个公司可能在管理上存在了严重的问题。但这块老齐觉得也并非绝对，你比如腾讯的刘炽平就是高盛挖来的，在总裁的位置上一样干的很好。 费雪再次强调了利润率的比较，说你看好一个行业，一定要把行业里的公司拿出来比较，否则就是没有意义的，比较他们的利润率，最高的那个才具有投资价值。当然你还得分析他为什么有这么高的利润率，无外乎几点，一个是品牌，一个是技术工艺，第三个就是先发优势。其中先发优势在制药行业里比较重要，一个药率先生产出来，那么他将牢牢占据60%的市场份额。这里面老齐多说一句，如果一个行业整天打价格战，那么就别费那个劲去比较什么利润率了，这个行业整体就应该被砍掉。比如手机，电视，电脑制造。这些不用想也知道，肯定是没前途了。
如果一个公司的业绩增长，注意是增长，在这个行业里是鹤立鸡群的话，那么这个公司肯定应该享有更好的估值水平。比如一个公司每股收益1块钱，市场给他10倍市盈率，也就是股价10块钱，而未来2年他的业绩是1.5元，和2元，那么市场市盈率不变的话，他的价格能够涨到15元和20元，但显然市场不会这么变化，因为第一年他的增长是50%，而第二年的增长也有30%，所以市场很可能出现戴维斯双击，也就是利润提升的同时估值提升，所以即使按照保守30%来计算，市场给他30倍的估值都是合理的，也就是说在第二年很可能股价就涨到45元，第三年股价涨到60元，你买入的股票按照合理的估值翻了6倍，所以大家可以看到业绩改善是个多么重要的事情。业绩的持续改善，那就更是不得了。对于这种每年业绩都增长10%以上的公司，可以说你几乎没有赔钱的可能，顶多买贵了，赔一些时间。所以股票的背后永远都不是价差而是业绩，这句话老齐领悟他，足足用了10年的时间。与业绩改善为伍，你的投资永远会立于不败之地。换句话说这才叫投资，是一个稳赢的事情。而不是去赌价差，或者赌后面的热点，以及有人更高价接盘。任何不确定的东西，都是个坑。有可能赢也有可能输，那么这就意味着无论你赢多少把，最后输一次，都会推倒重来损失惨重。而我们的投资，是个稳定的盈利过程，那么我们只做加法，不会倒退。所以最后强调一下， 我们要找的是戴维斯双击的机会，也就是业绩增长，同时市场估值提升。而要警惕戴维斯双杀的危险时刻，也就是业绩下滑，同时市场估值下降。其实有个很好的判断，当一只股票大热，很多基金疯抢的时候，但又给不出明确的业绩提升，而是不断的调高他的估值，从而支撑高价格，也就是该离场的时候。这就是我们今天的内容，明天我们将讲讲，费雪的发展投资哲学，并结束这本费雪的著作，明天见！ |
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