买方反馈 国内(北京)：客户仍在观察指数的支撑位及中小票的继续下杀，希望我们能总结整理各行业中小市值中可以逐步布局的品种 市场弱势，外围扰动因素较多，接下来的解禁潮、流动性压力、监管层的预期引导等，客户认为大盘的弱势格局仍将延续一段时间，景气度好的周期大金融板块有部分介入，客户仍在观察指数的支撑位及中小票的继续下杀，希望我们能总结整理各行业中小市值中可以逐步布局的品种 海外(QFII)：海外客户对近期a股保持谨慎，认为目前市场在金融去杠杆的各项政策下市场风险偏好迅速下降，并且认为金融去杠杆短期不会结束 昨日大盘震荡下探至3300点，缩量阴跌。由大金融拉起的大盘下，中小创杀跌惨烈。海外客户对近期a股保持谨慎，认为目前市场在金融去杠杆的各项政策下(资管新规，消费贷限令等)市场风险偏好迅速下降，并且认为金融去杠杆短期不会结束，节奏也不会放缓。配置上紧抱大金融，看好券商股明年的机会。 晨会分享 【商贸零售，张坚/丁浙川】家家悦(603708，买入)： 区域生鲜超市龙头，门店扩张加速 作为胶东超市龙头，公司以大卖场和综合超市为主体，生鲜经营能力突出，2016年生鲜收入占比接近40%，其中源头直采占采购比80%。供应链优势明显，2016年商品直采比例高达86%，自有品牌收入占比8.5%。会员收入占比近75%。目前公司正加快业态创新升级以更好满足消费升级需求，通过试行合伙人制度深化组织结构改革、稳步搭建生鲜食材供应链服务平台创造新的利润增长点。公司一方面精耕细作现有成熟区域，加大农村市场开店力度；另一方面凭借强大物流配送能力加速在全省乃至全国的扩张，发展前景值得期待。首次覆盖给予“买入”评级。 【食品饮料，贺琪/王楠】元祖股份(603886，增持)： 烘焙连锁龙头，毛利率领先行业 我国烘焙零售规模从2006年的596.7亿增长至2016年的1648.13亿，市场规模整体呈扩大趋势。根据Euromonitor数据显示，2016全年我国人均烘焙食品消费量为6.37kg，而同期美国人均消费量为27.29KG/人，日本18.12KG/人。从与美国和日本的横向对比来看，我国烘焙食品人均消费量与其他主要烘焙国家还有较大差距。同时，我国烘焙行业相对而言行业集中度偏低，龙头占有率有望进一步提升。公司是专业生产蛋糕、月饼、中西式糕点等产品的全国连锁经营企业，属于烘焙行业龙头企业，公司在上海、江苏、浙江、湖北、四川、重庆等东部及长江流域地区等优势区域耕耘多年并形成了相对优势。我们预计，公司未来将率先享受消费升级带来的烘焙行业扩容红利，同时自身销售终端的有序扩张以及产品结构的不断优化，公司将有望保持较快增长的趋势，首次覆盖给予“增持”评级。 【建筑建材，鲍荣富/王涛】建筑：关注转债获批后正股超额收益机会 2017年以前建筑板块共3家公司成功发行可转债，今年截至12月1日，建筑行业公司公告可转债预案的公司数(14家，已通过2家)已超过了历史上其余年份总和，且自股东大会通过至证监会上会时间较以往有所缩短。而在订单较高增长与融资受限合力下，我们预计未来拟发可转债的建筑类上市公司仍将继续增加。我们认为可转债为正股带来的投资机会表现在两方面：1)发行期内自证监会核准日至股权登记日期间，配售抢权有较大概率为正股带来短期超额收益；2)可转债较低的融资成本能较为明显地改善园林、基建类公司经营现金流，增强公司长期增长动力。当前时点中重点关注转债近期获批的铁汉生态和中化岩土，关注处于审核过程中的苏交科、岭南园林和花王股份等。 .华.泰.证.券
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