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《价值股与价值陷阱》

2017-12-07  卷美书香   |  转藏
   
价值股 &价值陷阱
在理论上,价值股是:
与其利润、与其竞争对手或者其它相应的基准比起来便宜;
时刻准备着反转机会的来临。
而价值陷阱是:
与其利润、与其竞争对手或者其它相应的基准比起来便宜;
永无反转之日
遗憾的是,没有一个公式可以计算转折点什么时候到来,或者会不会到来。
这10个问题可以帮助价值投资者最终免于价值陷阱的威胁:
1、有否近期的催化剂?
此为重中之重,如果在可预见的未来没有新产品登陆,没有新的营销计划,没有管理层的更迭,没有大的订单等等。那我们就不用麻烦了。公司在起跳前都需要催化剂。如果在接下来的一年或一年半不存在这些,那公司的股价会继续保持中性或者更差;
2、内部人士在做什么?
没有人比内部人士更了解这家公司和它的前景了。如果他们都没有对如此低廉的股价垂涎三尺,我们也不应该这样;
3、公司对负债成瘾?
过度负债放大了艰难时期的冲击。随着销售下降,利息会吞掉越来越多的公司利润。减少杠杆是个耗时的过程,即使负责任的管理层为之夸口,我们也要小心。正像巴菲特所说:当一个声誉卓著的管理者接手了一家经济状况很坏的企业,最后完整保留下来的只有这家企业的不良声誉;
4、红利率好得不得了?
价值投资者喜欢夸口为,收着钱等待转折点。诚然,许多股票在低迷期也保持它们的分红。但很多股票不这样,它们减少或者彻底取消分红,把它们留在生意里。不管有多诱惑,当红利率达到两位数时,一定要小心点;
5、公司股票便宜是基于未来吗?
看第一眼的时候,Eastman Kodak (NYSE: EK)显得贼便宜,PE才2.96。但小心别被愚弄或过于激动。记住,你看到的大多PE都是历史数据。作为投资者,我们不关心这只股票值多少,而是要关心这只股票未来值多少。所以在购买之前,要确信股票的预期PE具有同样的魅力(FYI- Eastman Kodak 则不是这样,它的价格是预期利润的27倍,几乎不便宜了。)
6、公司的市场份额是什么趋势?
总体的经济减速是一码事。但一家公司同时也在失去市场份额,那就意味着竞争对手有着更好的招数。经济成长是周期性的,但市场份额不是。即使经济状况发生的转折,但失去的市场份额却不一定能反转;
7、公司处于强的周期性或垂死的企业吗?
如果你在高周期性行业(如半导体)中狩猎,你就是在自找麻烦。同样的还有濒于没落的行业(如纸媒体)。To win with these stocks, you need both the company’s misfortunes and the industry’s to reverse course.
8、自由现金流状况如何?
利润可以被扭曲,操纵以致于完全造假,现金则不能。所以要确定自由现金流是稳定的,或者是成长的。If nothing less, it provides management with a little wiggle room, or margin of error when considering ways to speed up a turnaround.
9、股票有足够的流动性吗?
就如同内部人士一样,机构也会为股价提供支撑。这两类人都可以让股价产生快速和巨大的运动。但很多机构不愿或者无法参与小盘股,而如果没有机构的参与,价格快速反弹的可能性不大;
10、公司有否持久的竞争优势?
股票若能进行反转,需要的是繁荣而不是幸存。没有持久的竞争优势几无可能。所以要牢牢握住像Apple (Nasdaq: AAPL)这样的公司,它在设计、市场份额、新产品发行和技术方面有着几个光年领先的优势。
最后,不要开自己的玩笑。探测价值陷阱不是一个容易的活。即使是最好的投资者也难免着道儿。看看比尔·米勒 (with Countrywide and Freddie Mac (NYSE: FRE)) 、卡尔·伊坎 (with Yahoo! (Nasdaq: YHOO) and Advanced Micro Devices (NYSE: AMD))吧。但至少,这10条保证让你不再瞎买。
编自Louis Basenese

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