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目前中国银行理财产品的余额近30万亿，中国房地产贷款余额约31万亿元，而A股市场的保证金余额仅有约1.3万亿，两融余额也不到1万亿，这个规模还不到一个余额宝的1.45万亿，相比2015年的最高时近3万亿的保证金余额，更是大幅缩水，A股市场到底得了什么病，让投资者望而却步？
IPO裸奔是中国股市的病根吗？韩教授指出，中国股市26年来的全部病兆和病症皆源于对IPO大跃进的认识肤浅和错乱麻痹。久病不医已成大患，却还在不断扩大病源加剧病痛，结果就必然是血流成河鸡毛遍地。无论是新股发行还是大小非减持，都必须建立在有效的二级市场的投资者利益得到切实保障的基础上，否则市场就不可能健康更不可能有序。大小非与一级市场的投资者的狂欢之日，就是二级市场投资者的灾难之时！问题的核心是市场监管和制度建设。 A股市场上，每次当股指低迷的时候，围绕IPO是否该暂停，资本市场吵成一锅粥。 IPO只是诱因，股市下跌实质是金融错配导致的供需失衡吗？“IPO确实是股市下跌的诱因，但也仅仅是诱因，不是下跌的根本原因。股市这些年来牛短熊长，根本原因是股市供给不断增加，但股市需求却没有增加。事实上，股市存续资金不仅没有增加，反而是一直在流出，甚至不得不靠杠杆才能维持。”作为90年代初就入市的老股民，钮文新对此深感痛心。 钮文新说，中国金融市场目前存在着极为严重的资源错配，金融结构严重扭曲，货币市场资金严重过剩，而资本市场特别是股市资金日渐枯竭。 笔者以为， 钮文新所说的金融错配只是市场投资者的自然选择，而错配的根源他们并没有给出答案，为什么投资者不敢来、不想来股市？找到了这一问题的答案也就找到了股市的病根。
注册制势在必行？打破一级市场寻租中国股市才有希望？笔夫说“中国股市问世以来，一直有两大根本弊端，一是股权分置，造成大股东对流通股股价漠不关心；二是IPO审核制，造成上市过程中寻租不断，带来一级市场对二级市场的盘剥。第一个问题已经解决，第二个问题现在正接近解决。管理层近期如此大批量的发行新股，意图就是造成事实上的核准制。”作为资深市场观察人士，笔夫对中国股市弊端的分析很有见地。 在笔夫看来，中国股市眼下的高估值，纯粹是审核制审出来的。只要审核制存在一天，一级市场寻租就很难避免。大家都羡慕美国股市长期走牛，根本原因就是人家是梧桐树下自发形成的市场，一开始就是注册制，只要你信息透明，就可以上市。但只要你敢造假，就要被罚得倾家荡产。 “我们的证监会，职能要尽快改变，从目前的发证机关，转变为真正的监管机构。只要审核制不改，垃圾股上市不断，我们的股市就不可能真正走好，对人家美国股市只有羡慕嫉妒恨啦！”笔夫说道。 注册制是大势所趋却不是当务之急，要害是从制度上理顺市场机制 。韩教授对此显然有更深的认识：注册制是股市改革的大势所趋，却绝不是当务之急。股市改革的要害是要从制度上理顺市场机制。在信用制度严重缺失、没有集体诉讼和损害赔偿制度的大背景下，贸然推出注册制改革，将成为市场的重大利空，投资者的利益必将受到进一步损害。 韩教授早就指出，中国股市不能病急乱投医，中国股市的最主要缺陷有五个：1、＂圏钱＂没完没了，公司不思进取；2、权贵劫持权力，穷人培育富人；3、市场无财富效应，內幕交易严重；4、行政主导市场，机制严重扭曲；5、监管严重错位，寻租登峰造极。这些根本问题不解决，股市就很难有真正希望。 现有的IPO制度已经成为千夫所指和百病之源，根本不是为了上市发展，而是赤祼裸的公然掠夺！ 证监会如果一意孤行继续疯狂无度地滥发新股，必将被钉在历史的耻辱柱上而成为中国股市的千古罪人！在没有建立起有效的退市制度、财务造假的惩处制度、投资者利益的保护制度前，新股发行应该暂停，至少应该大幅削减到市场可接受的范围如一周3家。
股市的财富效应，是吸引投资者的最大动力，赚钱才是硬道理！笔者以为，即使证监会天天嚷嚷：“保护好中小投资者的合法权益 就是保护人民群众的利益”！而事实却是绝大部分股民亏的伤痕累累，监管者口惠而实不至，因此网友有感而发，宁愿相信这世上有鬼，也别相信死鱼这张嘴！ 让数据来说话，今年来跌幅30%以上的个股832家，跌幅20%的个股1387家，下跌个股2274家，与下跌家数2274家相比正好是1：3，创2年新低的有1370家！牛市掩盖下的结构性股灾赫然眼前。而与此相反，据云财经资料，今年外资和国家队大赚4000亿，令人瞠目。 中国的万亿救市资金与外资为伍吗？市场质疑，为配合外资炒作比H股高20-60%的伪蓝筹，死鱼可以窗口指导别卖了，为IPO裸奔打压顶层设计的双创小票，他们可以堵死中小创赖以高速发展的外延并购扩张、高送转之路，以人治替代法制，让大熊披上牛皮，把本该市场化的资本市场变成为了中小股民的地雷阵。 韩教授有言，中国股市的最大老鼠仓肯定在国家队，国家队既掌握政策信息，又公然操纵市场获取暴利，其决策者和操盘手的亲属不可能干净！另一个角度，我们从港股通资金的净买入额分析，每当有大资金北上时，总会有拉抬权重股的行情出现，为其护盘或者掩护撤退！股灾救市资金是否正在重套姚刚的覆辙，又沦为硕鼠和外资的粮囤了？！ 一个几乎古老的话题，病入膏肓的中国股市，究竟得了什么病？大家的心里或已经有了答案。
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