逆向投资

1. 关于“趋势跟随者”还是“逆向投资者”？

趋势跟随者的几个典型思维模式：

1）股票涨了，可能还会涨得更多；股票跌了，可能还会跌得更多。
2）新能源汽车，人工智能，互联网是未来的方向，在这些行业投资没错。
3）公司出现困难，等业绩出现反转再来介入不迟。

趋势跟随者本质就是从众。从定义上看，从众的人一定是多数。从众也许来自人类在进化过程中的需要，面对自然灾害和野兽的威胁，人类的生存需要群体活动。与众不同会让人感觉被排斥，心理上不舒服。

2. 如何成为一个“逆向投资者”？

1）怀疑的态度：市场大众有错误的地方吗？“有这么差么？” “有这么好么？”，怀疑不等同于悲观（在大众过度悲观的时候怀疑＝乐观）

2）对内在价值的把握以及感知价格相对价值偏离：估值的能力。

3）要有拥护者的理解和支持（客户，家人）：用长期的钱做长期的生意（投资一家企业决不应该是短期的事情）。买股票的钱不应该是短期需要的资金。机构很难做得到，相比之下个人投资者更有优势。

4）经验：对金融历史的了解；总结逆向投资的经验。

比如南海事件：

“伟大的伊扎克·牛顿正是这些仍然保持着理智的人之一。作为一名科学家，牛顿对事物的认识比常人更具有理性，正因为如此，眼见人们疯狂地购买南海公司股票，牛顿于当年4月20日出售了所持有的南海公司的全部股票，从中获得了100%的利润，约为7000英镑。但是刚刚卖掉股票，牛顿就后悔了，这年的6月份，南海公司的股票价格达到了它的巅峰——1050英镑！而仅仅三个月之前，股价还只是每股330英镑。相比1月份的120英镑，股价在短短半年时间里竟然上涨了8倍。眼看当年春季和夏季人们都在疯狂地投资股票，牛顿还是没能抑制住自己的欲望，在贪婪面前屈服了。他冲动地再次入场买入了更大数量的股票，指望再次大捞一票。

南海公司的股票泡沫轻易地破灭了。股票一落千丈，到了12月份最终跌为约124英镑，许多投资人血本无归，牛顿也未及脱身，亏了2万英镑（大约相当于今天的4000万人民币），这对于牛顿无疑是一笔巨款，即使他曾担任铸币局局长的高薪职位，年薪也不过2000英镑。事后，牛顿感到自己枉为科学界名流，竟然测不准股市的走向，感慨地说：“我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂。”

5）牛市的时候不要贪婪：喜欢利润不是贪婪，喜欢短期投机的利润才是。股价越高，未来的收益越低，但是人们往往被短期上涨的可能冲昏头脑。不贪婪就是只拿自己应得的那部分。

熊市的时候不害怕：如何做到不害怕。1）避免在熊市的时候有巨大损失，损失越大，面对机会则不敢下注。小心高估的股票，小心融资；2）生活中勇敢的人在股市中通常也不害怕。

3. “逆向投资者” 会面临什么困难和挑战？

1）并不是稳赚不赔的。1) 当市场进入牛市泡沫的时候，不参与可能会损失短期盈利。2) 在市场过度泡沫化的时候卖空有风险。（猜不到市场下跌的时点；市场继续上涨需要保证金, 被迫在更高价位把股票买回来）。如果你是逆向投资者，市场过度泡沫的时候没有赚钱的机会。

2）市场高估低估可能会持续很长一段时间（甚至若干年）：比如银行股，2010年以后进入比较低迷的价格范围，一直到2015年才有比较好的表现。

3）市场不利的走势会带来心理上的压力和痛苦：1）人是害怕损失的（丢了10块钱，和捡到十块钱的效应大小是不一样的，可能要捡到15块才能弥补）2）和他人的比较（你的邻居赚钱了，你的邻居投资电动汽车项目赚钱了，你傻傻的守着银行股）

4）“人人”得出“大众是错误的”这一结论的时候：比如现在很多人都知道美股高估了。那到底看空美股还是不是“逆向”的结论？（可能美股要涨到现在绝大部分看空的人都看好的时候）

5）不仅仅要和大众相反，还要知道大众错在哪里？以及确定自己是对的。（在股价下跌的时候，不要因为它跌了就买进去，而是要问：为什么市场不看好要卖出？这些理由我认同吗？例如：关于宏桥，需要一一梳理了压制它过往股价的因素，然后来一一排除，包括它的负债过高，比如铝价低迷等等因素。

4. 为什么“人人赞同的事，往往被证明是错的”？现在市场上“人人都赞同的事“是什么？

1）未来可能会被透支：比如互联网公司，未来高速增长有可能提前在股价里反应。唯品会的例子。
2）对周期行业，人人看好的时候可能预示着行业的高点，景气低潮可能即将来临。
3) 人人都赞同，可能意味着在该行业，该标的资金已经比较拥挤，新进入的资金不多而寻求获利了结的想法增加。

现在市场上人人都赞同的事：无论是A股还是港股，投资者资金开始涌向蓝筹股票，而且不太在意买入的价格（甚至出现新的估值方法以支撑未来乐观估计, 例如平安用互联网公司的估值方法）有可能过度推高股价，产生“漂亮50”泡沫。