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从创业板成长经历来看，13年之前业绩驱动，13年开启并购，15年主题驱动特征明显。 1）从过去5年的时间尺度上看，11-13年是下行周期，13-15年是上行周期，15-17年是下行周期。以三个月尺度为单位来统计，共出现六个阶段tmt板块跑赢沪深300指数的情况。 2）电子和计算机整体eps波动并不大，通讯行业表现出明显的周期性特征。 3）13年之前的三个相对沪深300指数有超额收益的阶段，电子，计算机和通讯板块并未跑赢创业板指数。2013-2015年是tmt板块相对沪深300指数有超额收益明显的两年多时间，尤其是13和15年。 4）每年的四季度跑输大盘指数概率比较高，11，12，14和15年都出现类似情况，13年基本持平。 图：TMT相对沪深300、创业板涨跌幅 图：TMT整体跑赢沪深300的6个区间 图：TMT板块PE变化 图：TMT板块EPS变化 电子：智能手机是主线，苹果和国产手机主题交替。 1）09-11年是智能手机普及的第一阶段，随后进入智能手机的升级换代周期，典型的白马公司歌尔股份完成第一阶段的成长。12年整体消费电子渗透率达到较高的状态，伴随着利润增速的回落，市场认为消费电子的黄金时代结束。整体来说电子板块的业绩驱动特征较为明显。 2）11-13年之前在11年二季度和12年前三季度跑赢指数，此阶段高增速使得三个子板块中保持最高市盈率。立讯精密，歌尔股份，安洁科技等苹果概念股表现优异，长盈精密，长信科技和欧菲光崭露头角。 3）13年下半年开始板块利润整体加速，主要得益于并购整合的开始，涨幅靠前的品种基本都是并构重组的标的。 4）15年牛市上涨期间涨幅靠前的标的基本属于次新股，在15年牛市行情中表现弱于通信和计算机，15-16年在国产手机崛起的带动下出现长盈精密和欧菲光等公司的崛起。 图：电子板块涨跌幅、PE与EPS变化 表：电子板块各区间涨幅靠前个股 计算机：四个阶段四个主题 1）13年之前属于计算机估值消化阶段，利润增速逐步下移，期间相对表现较好的属于智慧城市建设相关标的，典型标的比如易华录，海康大华和广联达等。业绩驱动特征较为明显。 2）13-14年计算机在政策推进全面国产化要求，国产化软件主题驱动开启计算机估值扩张的路径，信息安全和国产化IT设备公司表现突出，典型标的比如浪潮信息，卫士通，中国软件和卫宁健康等。 3）15年开启互联网+的泡沫化之路，以互联网金融为主的主题表现优异，业绩驱动更多动力来自并购重组，典型标的如信雅达，中科金财，金证股份，安硕信息和同花顺等。 4）15年底的反弹行情，在政务云落地和阿里亚马逊业绩爆表的催化下，云计算成为反弹急先锋，典型标的北信源，三五互联，同有科技，东方通，天玑科技和久其软件等。 图：计算机板块涨跌幅、PE与EPS变化 表：计算机板块各区间涨幅靠前个股 通信：业务主线并不清晰，周期波动明显 1）11-12年进入3G网络建设尾声阶段，11年3G投资相关的标的业绩增速还较为稳定，12年开始3G周期进入衰退期，11年主要以中国联通为3G代表的标的表现相对突出，通讯公司如光迅科技，日海通讯，长江通讯和烽火通讯等。 2）13-14年大量新股上市以及转型的标的带来整体利润的向上，期间相对计较清晰的主线是银行磁条卡更换+移动支付逻辑（NFC），典型标的是天喻信息和恒宝股份。 3）15年大量无业绩市值小的通信公司转型是关注焦点，尤其是向传媒行业的转型，典型标的是金亚科技，高升控股和富春通信。 4）16年在中国移动大力推进有线网业务的情况下，亨通光电，中天科技和光迅科技等光业务公司业绩增长明显，成为通讯板块的主线，但由于整体通讯板块涉及业务杂乱，在通讯指数上表现并不明显。
表：通信板块各区间涨幅靠前个股 |
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