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Phone X的发布，意味着全面屏、AMOLED显示面板时代的正式来临。苹果在手机技术领域的引领地位，将意味着AMOLED对LTPS TFT-LCD的替代速度进一步加快。 面板行业在2017年也发生了多起重大并购，多家国内上市公司大手笔投入对AMOLED技术的研发与生产，谋求弯道超车。其中，就有老牌电视、手机生产销售商TCL的身影。 11月，TCL集团完成对华星光电少数股权的收购。 未来，A股上市公司TCL将逐渐转移其他资产，成为华星光电的融资平台。TCL将成为“纯正”的面板生产商。 为何TCL会选择这个转型方向？ 华星光电AMOLED的制造和应用又需要面对什么挑战？ 1 曾经错判电视、手机重大技术变革的TCL TCL 在2004年上市时，已经是国内最知名的电视、手机制造与销售商。就在2004年当年，TCL还完成了两笔跨境并购：44亿收购了法国汤姆逊彩电的欧美业务、10亿收购了阿尔卡特手机业务（规模约10亿元）。 在当时看，这两笔都是大交易，尤其是，TCL与掌握当时世界上最先进CRT技术的汤姆逊彩电业务合并，将会让TCL成为世界最大的彩电生产商。 没想到的是，电视、手机行业在随后短短几年都发生了根本的技术变革和残酷的行业洗牌。 2007年，TCL因为亏损被*ST，罪魁祸首就是欧美彩电业务。 在2000年代以前，电视机以CRT为主，也是当时TCL与汤姆逊销售的电视机类型。就是下图里这种笨重的大电视： 进入2000年代后，LCD技术取得突破并在电视机上应用，开始取代CRT技术。 LCD电视机是使用LCD屏幕的电视机。这两种电视机成像原理完全不同。CRT电视机画质更好，但是无论再如何改进技术，体积依然庞大。LCD电视机画质没那么好，但是天生轻薄。 LCD的技术原本掌握在日本厂商手里。但在2000年代，韩国三星、LG取代夏普等老牌日本厂商，成为LCD行业的新龙头，并将更轻更薄的LCD电视机推向市场，见下图： 在LCD电视刚出现的时候，TCL判断LCD电视对传统CRT电视的替代不会那么快发生。因为当时LCD电视画质不够好、成本高、价格高。但是，LCD电视对CRT电视的替代进程非常快。欧美市场消费者消费能力更高，对新事物的接受度也更高。LCD电视很快在欧美市场流行起来。因此TCL的欧美彩电业务开始大幅亏损。 至于手机业务，由于苹果的崛起，引领了触摸屏、智能机的新时代，完全改变了手机行业的竞争格局。TCL、阿尔卡特也黯然失色。 2 华星光电的历史使命 2.1 开始反攻 错失时代、接连巨额亏损的TCL，在回过神后立刻大力推进LCD电视业务。2007年，TCL的LCD电视销售占比上升，终于扭亏为盈。见下方表格： 当时，LCD面板生产主要集中在韩国、日本和台湾地区。行业垄断使得上游面板商议价能力较强，国内LCD面板全部依赖进口。 TCL向LCD转型并不容易。 为打破日韩在面板行业的垄断，2009年，TCL与深圳市国资委直管企业深超公司成立了合资公司华星光电。可以说，从成立开始，华星光电就承担着打破面板行业国外垄断的重大使命。 面板行业为典型的重资本行业。面板生产线的前期资本支出多，能否实现盈利还要看研发与生产是否顺利。没有政府力量的支持，TCL的转型、华星光电的成立可能会更加曲折。 成立时，华星光电注册资本100亿元，TCL投入50亿元，持股比例为50%，还引入了代表深圳市政府扶持集成电路及新型平板显示器件产业发展的深超公司。此外，华星光电还获得了12.8亿元的银团贷款。 华星光电在成立后，承担了“第8.5代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD））项目”主要生产大尺寸LCD屏幕。项目投资总额为245亿元，为当时世界LCD生产的最高世代线。 2.2 老树新芽 在政府的巨大支持、华星光电和京东方、天马微电子等厂家近10年的努力和投入后，中国已经成为液晶显示面板行业的重要产地： 其中，华星光电2017年一季度在全球电视面板市场占有率已经达到15%，行业排名第五。华星光电的第一大客户为TCL，其余客户为三星、海信、创维、Coretronic Corp。 华星光电在2015年、2016年、2017年1-3月的营收分别为180.55亿元、223.36亿元、65.48亿元；归母净利润分别为20.71亿元、23.30亿元、10.42亿元。 值得注意的是，华星光电在2015年、2016年、2017年1-3月分别获得营业外收入16.38亿元、19.14亿元、4.58亿元。 换言之，华星光电有很强的营收能力，但是营业外收入占盈利的比重非常大，而营业外收入主要为政府补助。详见下方表格： 反观TCL整体，最近几年，电视、手机业务再次陷入增速乏力的困境，A股上市公司层面的营收连续3年徘徊在1000亿元左右，毛利空间不断收窄。华星光电业务比重不断上升。见下方表格： 此前，TCL曾考虑拆分华星光电上市。因为华星光电的面板业务需要非常多的资金支持，华星光电若单独上市有利于解决融资问题。但最终，TCL还是决定作价40.34亿元，以发行股份方式，向5个员工持股平台收购了华星光电10.04%股权。 在本次收购完成后，TCL对华星光电的持股比例提升至85.71%。华星光电剩余股份为国开基金和广东省产业基金持有的优先股，因此可认为TCL实际全资持有华星光电。 此次收购，还意味着TCL架构、业务的重大调整。 根据TCL的2017年半年报披露，TCL主营业务主要包括以下11（7+3+1）个业务板块： TCL正通过产业重组、 非核心资产剥离或出售等方式持续优化产业架构，聚焦主导产业。其中，A股上市平台将作为华星的融资平台，而将终端产品业务逐步整合到香港上市公司平台，形成更有效率和竞争力的半导体显示产业集团。 3 新征程：AMOLED 3.1 AMOLED技术与行业格局 AMOLED，指的是“主动矩阵-有机发光二极体面板”。AMOLED是一种和LCD完全不同的面板。 其一，AMOLED屏幕中间有一层“有机发光层”，布满有机发光二极管，也就是说，AMOLED屏幕本身可以自发光。 其二，AMOLED屏幕的层次比LCD屏幕的层次更少，因此AMOLED屏幕更加轻薄。 其三，AMOLED屏幕可以弯曲，可以做成曲面屏或柔性屏。
其四，AMOLED色域更广，色彩比LTPS TFT-LCD要好。AMOLED屏要比LTPS TFT-LCD屏更加鲜艳。 其五，由于AMOLED自发光的特性，它在显示画面的黑色区域时，对应区域的有机二极管是不用发光的，所以AMOLED更加不耗电。 目前，AMOLED行业第一大巨头是三星。三星占据了AMOLED市场90%以上份额。三星主要生产中小尺寸AMOLED屏幕，主要供应三星手机和iPhone X。 AMOLED行业第二大巨头是LG。LG主要生产大尺寸AMOLED屏幕，基本占据了OLED电视面板的供应。
三星的手机、LG的电视，所使用的AMOLED技术是截然不同的。形成这种产品侧重、行业竞争格局，与AMOLED制造的技术难题有重要关系。 三星采取的是“三色RGB”法。这种技术产出的AMOLED面板的有机发光层上有红色、绿色、蓝色3种不同的有机发光材料。 在有机发光层上，红绿蓝3种有机发光材料需要通过“蒸镀”的方式与玻璃基板结合，并均匀分布。要做到这一点并不容易。
为了让不同颜色的有机发光材料对准位置，蒸镀的时候，玻璃基板要被一层特制的金属遮罩盖住。蒸镀环节的难点就在于，金属遮罩受热会变形。变形之后，材料蒸镀的位置就不准确了。玻璃基板尺寸越大，金属遮罩尺寸就越大，金属遮罩变形的不利影响会更大。这也是为什么，RGB三色法很难应用在大尺寸面板制造上。这也是为什么三星主要生产的是中小尺寸的AMOLED屏幕，主要应用在手机上。
而LG采用的，则是WOLED技术。WOLED的有机发光层上只有白色发光点，在有机发光层之上再贴上一层彩膜，屏幕就能发出不同的色彩了。简言之，WOLED的结构与传统LCD结构更为接近，使用的彩膜就是LCD用的彩膜。 制造WOLED的时候，只要在玻璃基板上蒸镀白色的有机发光材料即可，蒸镀环节不需要金属遮罩，成本更低，产品良率更高。WOLED不能充分体现出优势。 但是，WOLED屏幕用在电视机上还可以，但用在手机屏幕上就不能体现AMOLED本应有的多种优势。 这也是LG把业务重心放在AMOLED电视，而不是AMOLED手机屏幕的原因。此前，国内手机厂商小米曾经推出Note 2，使用LG的AMOLED屏幕，但被用户吐槽屏幕有“颗粒感”。 LG与三星在AMOLED市场份额上所存在的巨大差距，一方面是因为电视的出货量肯定不如手机，另一方面则因为AMOLED电视售价高昂。见下图LG天猫官网价格对比：
3.2 TCL的两手准备 AMOLED刚出现时，技术不成熟，画质比不上传统LCD。 TCL董事长李东生也曾公开表示：AMOLED永远也替代不了LCD。 2016年，AMOLED技术发展，成本下降，开始大规模应用在手机屏幕上。 但由于此前TCL在判断LCD电视替代CRT电视的问题上出现过误判，所以这次面对AMOLED技术，说是说难替代LCD，但也做好了另一手准备，大力筹备AMOLED的研发。 2016年11月，华星光电T6项目（G11）开工建设，预计2019年二季度投产。T6项目主要生产43寸、65寸、70寸、75寸液晶显示屏，超大型公共显示屏以及OLED 显示屏。T6项目预计投资额465亿元。 2017年6年，华星光电T4项目（第6代LTPS-AMOLED柔性生产线）在武汉开工，预计2020年投产。T4项目预计总投资额350亿元，设计产能为月产4.5万片1500mm×1850mm尺寸玻璃基板。 华星光电的这两个项目都是同时进行LCD屏幕与AMOLED屏幕的生产。其中，T6项目主要针对大尺寸屏幕，T4项目主要针对中小尺寸屏幕。 4 技术变革与企业生死 TCL的转型其实颇具启发性。 2004年上市后收购汤姆逊彩电以图成为最大的CRT电视生产商，收购阿尔卡特丰富产品线、涉足出货量和更换频率远大于电视的手机产业。 但正好遇上LCD、智能手机的横空出世和行业巨变。TCL必须在短时间内忍痛割肉再次转型。 TCL很快作出应对，摆脱收购汤姆逊彩电的泥潭，成功转型LCD电视，并向上游的面板制造业扩展，成立华星光电。 吃过亏的TCL，在AMOLED开始在手机上应用时，尽管还有诸多不确定性，也开始早早准备，调整整个集团的产品结构、资本布局，将A股上市平台打造为华星光电的融资平台，为重资本、前期投入高、盈亏平衡慢的AMOLED进行准备。 如果说前一次转型是经历*ST危机之后痛定思痛的艰难选择，2017年的转型就是面对行业变革的主动应对。TCL这家老牌彩电、手机公司，在电视、手机屏幕显示技术急剧变化且充满不确定性的时代浪潮中仍能保持主动出击的决心，殊为不易。 |
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