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巴菲特对于杠杆的使用对于普通投资者来说有哪些参考价值?

2017-12-31  飞龙在天c...

一,他的背后是保险公司,保险公司不能简单理解为杠杆,好的保险公司甚至不需要利差也能盈利,这也是他说过浮存金成本是负数的原因

二,一般投资人做不到,不仅因为拿不到保险牌照,也因为保险本身靠保吃饭,而不是投资,你看全世界的保险公司,就此伯克希尔一家,是为什么?因为巴菲特这种投资活宝根本不可能复制,所以保险公司的优势在于保,而不在投资,巴菲特是特例,这块不展开说。

所以一般投资人靠高额成本借贷来投资和巴菲特那种成本为负的浮存金投资是两码事,况且做过保险研究的会发现他的保险公司的承保盈利能力是很强的,他们绝对不是像前海人寿那种瞎发万能险那种激进的玩法,承保都是比较谨慎的,风控不过宁愿不做,另外他们家承保的利润率是非常高的,这也是巴菲特保险浮存金是负数的原因。


比如拿他下面的GEICO财险公司的ROE分拆下:ROE=承保利润率*承保业务杠杆+投资收益率*投资业务杠杆

我想问题问的杠杆指的就是投资杠杆,其实无论投资杠杆还是承保的业务杠杆,都是投资资产或者赚到的保费和净资产的比值,这一块是没法无限放大的(因为本身是和保险业务挂钩的),当然这一块是有帮助的,但我觉得无论是寿险,还是财险,其实最为重要维持高ROE的是承保利润率,当然前面说了巴菲特这种投资活宝可以做到高的投资收益率,我大概测算过,即便投资收益率在一般的水平,只要承保利润率能维持高位,总体的ROE的水平还是可以做到一个很高的水准,巴菲特的GEICO以及另外一家很牛的前进保险(也基本是财险)我印象里面大概这块领先行业8-9%(利润厚),这两家的“净投资收益率”其实也就2-3%(只含了股息,利息等,不含资本利得)。

所以杠杆其实不是核心要素,而是持续的高利润保单,维持了几十年的高ROE,造就了复利奇迹,其实就和你炒股一样,年复一年的20%收益率,30年后也是大富翁,我印象里面GEICO这块大概是19%,记不太清了。


另外无论巴菲特还是芒格,对有效市场,CAPM估值或者用波动代表风险,他们对这类观点的看法都是不屑一顾,不晓得反而用这些理论来解释他们的业绩能站得住脚吗:D


当然发散一下思维,我觉得对于普通人也是有参考价值的,比如根据自己的特长,找一份高薪的工作(即同等的时间卖出更高的价钱,也就是高利润率),然后积累高薪去进行投资,不用太高的收益率,一年15%-20%,叠加持续的、成长性的高薪,成为大富翁指日可待:D

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