| 作者： 张友鹏国内券商传统盈利模式存在的问题（一）盈利模式单一目前，国内券商的主要盈利局限于证券经纪、承销和自营三大传统业务，其利润收入一般占到总利润的80%以上，且经纪业务中的佣金收入一项就占据总利润的50%以上，其它收入创造的利润仅占15%。而在美国成熟券商的利润来源结构中，三大传统业务收入一般仅占总利润的50%，经纪业务中的佣金收入约占总利润的22%，而其它收入创造的利润也约占50%。相比之下，我国券商的利润来源结构相对单一，这种单一的盈利模式造成券商的盈利水平与市场走势高度相关，具有较高的不稳定性和周期性，经营风险大。当佣金下调或市场下跌时，券商利润也随之下跌甚至出现严重亏损。随着从事证券业务的金融机构增多，若券商都在经纪、承销、自营这三大传统业务特别是经纪业务上争夺，那么必然导致全行业业务集中、盈利水平下降，不利于国内券商的持续发展。（二）业务竞争手段单一从行业角度看，国内券商的业务竞争表现出手段单一、方法雷同的特点。券商普遍将市场份额作为首要目标，通过追加投入，增加营业部网点以扩大经营规模；同时降低佣金，不惜以牺牲短期利润为代价吸引客户占领市场。业务竞争手段创新不足，缺乏特色，特别是经纪业务，在竞争手段上还延续着返佣、赠送电脑和亲情服务等传统方式。这使得国内券商业务竞争同质化，从而导致盈利能力和竞争力低下。（三）粗放式经营造成成本较高长期以来，国内券商都将“市场份额”作为竞争的首要因素，因此形成一种粗放式经营模式，盲目追求经营规模的扩大，大量有形网点的固定资产投入和人力资本的上升使券商的成本普遍偏高。例如，有的营业部装修频繁，2-3年改造一次，固定成本和长期待摊费用不断增加，导致营业费用不断上升。这种状况不仅大大削弱了券商的盈利能力，甚至导致券商亏损。国外成熟券商盈利模式对比分析国内券商的收入明显地集中在传统业务上，佣金收入和自营收入两项合计占总收入的70%以上，且经纪业务中的佣金收入一项就占50%以上。而国外成熟券商的收入来源呈多元化的特征，这两项合计所占比例不到40%。利息收入和分红收益在国外券商的收入构成中占有较大比重，在美林证券总收入中的比例超过40%，而在国内券商总收入构成中所占比例不到15%。资产管理业务已成为国外成熟券商的重要收入来源，在总收入中平均所占比重已达10%，而国内券商在这项业务上还处于起步阶段。国内券商的盈利能力明显较差，净资产收益率不到国外成熟券商的50%甚至10%，利润来源渠道较少，利润取得存在很大的不稳定性因素，70%以上的收入都属于风险性收入，无法经受住市场波动的考验；而国外成熟券商的收入构成中，无风险或低风险收入占到50%以上，使得其利润取得较大程度地摆脱了对市场行情的依赖，盈利能力大幅增强。总体而言，国外成熟券商通过收入结构的多元化来保证较为稳定的利润来源，避免因个别业务萎缩而导致整体利润下滑，增强了券商的盈利能力和竞争力。而国内券商盈利模式的最大问题就是利润来源过于单一，导致其利润取得很大程度上依赖于市场行情，盈利能力和竞争力都较差。国内券商盈利模式调整策略（一）拓展业务空间，优化业务结构1.经纪业务的调整。面对目前市场竞争主要集中在价格竞争上，而其他增值服务差别不大的局面，我国券商应根据自身条件，确定经纪业务新的发展方向。调整营业部布局，优胜劣汰。对部分长期效益不佳的营业网点进行迁址或转卖，让有限的资源发挥更大的效率。推行经纪人和贴现经纪人制度。大力发展针对大客户的经纪人制度，和针对中小客户的贴现经纪人制度，使其成为经纪业务的主要运作模式。这样可以打破营业部、资讯部、客户服务部等各部门和证券经纪人之间的界限，建立客户开发、专业服务、基础服务一体化的服务模式。2.扩张投行业务。相对国外券商，国内券商投行业务发展较差，占总收入的比重远低于经纪和自营业务，且业务领域狭窄，基本上仅限于承销业务，但同时也蕴涵着很大的扩展空间。券商应在原有承销业务的基础上，大力发展财务顾问、金融衍生、投资基金托管等投行业务。特别是财务顾问业务，可作为券商的首要突破口。随着我国经济改革的不断深入，产业结构调整不断深化，行业的重新整合，政府和企业都需要更多更专业的财务顾问服务，而券商在这方面又具有一定的优势。通过为企业上市融资、兼并重组、财务管理等活动提供专业化、个性化的分析、咨询服务，券商不仅可以大力开拓市场，提升业务能力，而且在满足客户需要的同时获得可观的利润。3.深化基金代销业务。在国外，通过证券公司代销开放式基金是基金销售的主要渠道。如美国，证券公司代销占整个开放式基金销售的40%左右，而我国目前还不到10%，因此，券商的基金代销业务存在较大的发展空间。券商通过代销基金，不仅可以方便投资者申购各种基金产品，还能利用自己的专业优势更客观地分析不同基金产品的特点，为投资者更科学地选择基金产品提供参考，更有助于券商建立全方位的理财平台，为争夺高端客户打下良好的基础。而且，在基金代销方面券商可更有效地利用原有固定设备，也可以选择网上销售，不需另外占用任何固定场所，又能快捷地从基金代销中获得不菲的无风险收入。4.创新资产管理业务。现在，国内券商开展的资产管理业务只是将其按融资业务运行，即运用融入的受托资产进行股票和债券投资，在支付委托人要求的收益之后赚取其中的投资利润，而远未发挥此项业务的盈利能力。而且我国证券市场目前没有做空机制（即使年底股指期货推出，也不能马上改变局面），该业务风险大，无法为券商创造可观的盈利，相反，如果市场不景气，还会带来亏损。因此，应对此项业务进行创新，借鉴国外先进经验，把业务的重点放在根据客户资产的不同特征向客户提供不同风险偏好的投资品种，投资收益属投资者所有，从中赚取年费。这样在达到为客户管理资产拓展业务的同时，又规避了风险且获得了利润。（二）实现品牌化服务，改变单一竞争手段目前，传统的竞争手段已经不能适应新形势的发展，而服务才是竞争的关键所在。国内券商应结合自身特点，实现品牌化服务，改变单一的竞争手段。笔者认为，可从以下方面入手：不应一味地增资扩股，将市场份额作为首要竞争目标，不惜降低佣金牺牲短期利润；在业务竞争上，应放弃返佣等传统落后的竞争方式。尽快培育自身的“特色”，实现品牌化服务以提高竞争能力。国内券商应从产品、佣金定价、销售渠道、售后服务等方面进行整体策划，建立服务品牌；遵循市场化、专业化的原则，培育一批有市场影响力的投资分析师；增加更具超前性的产品，注重用资信品牌、专业咨询服务来吸引客户；实施品牌管理，统一标识、统一业务流程、统一服务标准，真正通过有特色的品牌服务来进行竞争，赢得客户和市场。（三）采用多种手段，有效控制成本在市场竞争进一步加剧，全行业盈利模式趋同的情况下，控制成本显得更为重要，券商只有建立成本优势，才能拥有盈利和竞争优势。对传统经纪模式进行创新，更多地采取网上经纪模式。通过推动银证通或银券通、网上委托等不占营业场所的非现场远程交易模式。虚拟营业厅能节约大量费用。改变粗放式管理，精简运营成本。郑重声明：本博客文章仅代表作者个人观点。刊载此文不代表同意其说法，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。如果您发现本博客有侵犯您的知识产权的文章，请联系我，我会删除该文章。转载本博客文章、图片，请注明出处。[点击查看博客原文] |
|
|
