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当2017年白马龙头持续不断上涨时，很多投资者对于这种上涨能持续多久充满了疑问；而当市场出现了一轮调整之后，投资者的疑问又变成了调整之后，这些白马股还会继续像2017年那样上涨吗？ 显然，投资者对于2018年的行情依旧充满了迷茫，有机构人士表示：2017年是很好，但2018年会怎样谁也不知道。不过相比较来说，乐观的还是更多一些。 星石投资首席执行官杨玲认为，“展望未来，企业盈利有望继续恢复，货币政策保持稳健中性，金融监管稳步向前推进，流动性宽松的可能性不大；管理层提出大力发展直接融资市场，其中一个良性发展的股票市场必不可少，监管层对市场的引导仍将继续下去，A股机构投资者也愈发壮大；同时，从各方面来看，外资增配A股的长期趋势已经展开。” “根据测算，2018年6月和2018年9月A股两次纳入MSCI后，将给A股带来1000亿元人民币的增量资金，如果A股市场最终全部被纳入到新兴市场指数，将给A股带来约2万亿元人民币的增量资金。因此我们判断，未来市场偏好绩优股的风格不会改变，价值投资的趋势在2018年仍会延续。” 沪上某私募人士表示，“2017年龙头白马确实涨幅多了些，2018年要有这样的涨幅几乎不可能，特别有的白马去年的业绩增速只有个位数，但是股价能涨20%到30%，这里面估值扩张的因素占到一半以上，2018年可能还会有估值扩张，可能力度没有这么大。” 其实2017年这样的行情，对于散户来说可能不太适应，但对于机构投资者来说，却是非常受益。从2017年许多涨幅较大的个股也能发现，机构还出现了抱团取暖的情况。那么，2018年呢？对于2018年其实他们也有了一些新的考虑。 在杨玲看来，“杠杆率决定未来的资金流向，目前A股是大资管行业中唯一去过杠杆的资产类别，MSCI全球2018年动态估值，A股具有估值优势。预计金融严监管之后，部分资金将流向权益类市场。如今这一影响已经可见端倪，在相关资产管理的产品发行量上有所体现。” “一方面，银行理财是我国发行规模最大的资管产品，在去杠杆的影响下，银行理财的规模已经从高峰时期的30.29万亿元下降到了2017年中的28.38万亿元；另一方面，权益类资产在理财资金配置中的占比提升。2017年上半年，权益类资产的占比由2016年年末的6.16%提升至9%左右。” “我们预计，机构投资者在2018年的投资组合中，将更多地通过有专业投资能力的私募机构，配置在权益类市场上。”杨玲说道。 沪上某私募人士也表示，“在银行资管中，股票多头策略的配置占比还不到1%，未来不管是资管新规的影响，还是对于资产收益率的要求，都会使得他们在权益类有更多的配置，当然这是一个逐步增加的过程。” 深圳一位私募人士则说道，“他们每一年都会重新考虑，他们有大类资产配置的研究，究竟是配置债券还是配置股票，配置股票是买价值型还是成长型，在2017年基本上是压倒性选择价值型，但是在最近，我碰到几个机构也在做思考和调整，可能还没到大规模地价值转成长，但开始考察一些成长型的标的，做一些提前的布局。” 另外，机构对于2018年的准备也都在紧锣密鼓地进行中。 有外资私募人士表示，“我们产品线包括固定收益的产品、资产配置类的产品、FOF的产品等，这些都是我们在境外的拳头产品，2018年的产品计划已经有了，并已经在做准备工作，至于发行产品的时点，不同市场环境对不同产品的需求也不一样，具体还要看投资者、渠道的反馈、还有听取合作伙伴的建议。” 观察发现，基金机构在布局新年行情中，锚定价值、优中选优的态势明确。 统计发现，去年四季度基金机构重点调研的行业中，中药、应用软件、医疗保健设备、西药、通信设备、化工、食品加工与肉类、生物科技、家用电器、工业机械、电子元件、半导体等，更受基金机构调研关注。 事实上，2017年下半年以来，生物医药、半导体、家用电器等行业的上市公司受益于价值导向下的分化行情，整体而言涨幅已经不小。基金机构在调研中，虽然仍然向上述行业集中，但不再是单纯寻找大龙头、大白马，而有向“二线白马”、细分行业龙头等扩散的趋势。 上海一家公募机构投研人士表示，2018年市场大概率仍将是结构性行情，跨年之际，市场走势尤是如此。 “整体而言，2018年难言有趋势性机会，在开年之际，基金机构资金在配置上仍是追踪确定性的价值投资机会。但是，2018年的价值投资将不会再是去年的老套路，优中选优的价值投资将是2018年开年之际机构重点发力的方向。投资者可以借助机构调研等信息，关注机构动向。”该公募机构投研人士认为。 天风证券认为，一季度行情可以更乐观一些，风险偏好具有“深蹲起跳”的条件。预计一季度经济数据相对平稳，难有大的波动；央行对春节前的资金面显示出积极呵护的态度，利率目前处于高位缓慢回落阶段；经历了2017年年底的市场调整后，风险偏好有较大改善空间，具有“深蹲起跳”的条件。 国泰君安认为，春季行情的结构特征是“白马搭台、成长唱戏、周期脉冲”。白马股企稳回升只是市场底部夯实的信号，完整的春季行情还将包含成长股行情的扩散和周期股的脉冲。 来源 | 中国证券报、上海证券报 |
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