腾讯、阿里、京东这些牛股为何不在中国A股上市？这里的套路深呐

腾讯、阿里、京东为什么都不在中国A股上市？今天我们来和财经新知的小伙伴，同方厚持投资集团董事长高鹏，也就是投资界著名的高书记谈谈他的新看法......

一、投资人的本质

投资人本质上是在给创业者承担风险、助力其创业的同时，买卖股权。

投资人最有效的退出渠道就是IPO（首次公开募股），也就是把股权变成了可公开交易的股权，即股票，投资人把手里的股权在合适的时候以股票的形式卖了，实际上也是低买高卖，完成退出。

二、创业者模式创新

过去多年以来，中国投资行业能够有效运转，就是因为有一个好的IPO环境和结构。中国历史上成绩最好的股权投资企业，大概一共投资出了100多家IPO上市的公司。

而今天，实际上对于创业者来说，模式创新已遇到了很大的挑战，而且创新越来越艰难，为什么？

40年前，中国第一轮互联网创业开始的时候，也就是电商兴起的那个年代，中国商业有一个重要的标志是，互联网创业公司大都由外资投资，然后到境外上市。当然它们都要采取特殊的结构，例如VIE。

它们主要到哪里上市呢？是到一些能够接受企业不盈利的地方，比如纳斯达克。

纳斯达克的上市规则是企业盈不盈利、有没有收入都不要紧，关键是要有两个能力：一个是讲故事的能力，就是商业模式；另一个就是法律规范性，被监管部门认可。它整体上为企业的模式创新，为投资人倒卖股权然后退出，打开了一个通道。

三、投资人的退出问题

事实上，现在中国的资本市场还有一些问题，需要创新才能解决。

在A股上市、发行股票，目前还要求企业有一定的连续利润增长率，也就是连续三年企业要盈利，而且它还要考虑企业最后一年和上一年的盈利关系、最后一年的绝对利润值。

这种退出通道最终使得很多投资机构不太敢过多地投资于商业模式本身在短期内不能赚钱的企业。

其实对于很多创业企业而言，并不是它们的创新模式不对，而是短期内不盈利的模式影响了投资人的退出，而投资人的商业本质就是买卖股权，低买高卖，成功退出。

因此创业者设计商业模式时，不仅要考虑创新，也要考虑到投资人的退出问题。