 一、关于投资和复利最重要的两句话1.永远不要亏损。 2.永远记住第一条。 二、价值投资如何定义亏损——本金永久性丧失1.这种风险可能存在于市盈率压缩或利润大幅降低。 2.我们知道价格是等于PE乘以E，是等于市盈率乘以利润的，价格变化无非是两种，一种是市盈率的变化，一种是利润的变化。 三、永久性亏钱的两个原因1.一个是市盈率的压缩，像日本原来70倍市盈率跌到15倍的市盈率，这是永久性的压缩，市盈率的整体值，美国、欧洲、香港都是在8倍到22倍之间中位数是15倍，你如果在市盈率高的时候买，有可能这钱亏掉，回不来的。 2.另一个永久性亏钱的原因是利润在历史高点的时候，夕阳产业就有本金永久性丧失的风险，大多数公司的盈利都是波动的，波动向上的，我们都说企业大多数是长期越来越赚钱的。 四、如何做到不亏损：安全边际1.伟大的企业（例如，茅台、腾讯、苹果等等） 2.低廉的价格（市值大幅低于净资产、重置成本、实质价值） 3.能力圈（你能够理解的生意） 五、如何找到伟大的企业1.“在股票投资中，我们期望每一笔投资都能够有理想的回报，因为我们将资金集中投资在少数几家财务稳健（财政耐久力要求一家公司在任何情况下都保持三种能力：（1）大规模且可靠的盈利流；（2）大量流动资产；（3）没有重大的近期内现金必需。忽视最后一点通常将导致公司爆发预期外的问题：很多情况下，盈利企业的CEO们觉得他们总能对到期的债务再融资，无论其额度有多大。2008-2009年，许多公司管理层领教了这样的思维方式有多危险。）、具有强大竞争优势（护城河，例如特许经营权等）并由能力非凡、诚实可信（正直、勤奋、活力）的经理人（例如董明珠、曹德旺、王传福等等）所管理的公司股票上。” 2.“我的工作是阅读。我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料。” 六、如何定义能力圈当你能够回答下面四个问题时，就代表看懂了这家企业： 1.这家公司靠销售什么商品和服务获取利润？ 2. 它的客户为何从它这里采购，而不选其他机构的商品或者服务？ 3. 资本的天性是逐利。眼看这家公司坐享丰厚利润，为什么其他资本没有提供更高性价比的商品或服务，抢占了它的市场份额，或逼迫它降低利润空间呢？ （更高性价比，即可以是同样质量/数量+更低价格，也可以是同样价格+更高质量/数量） 4. 假设同行挟巨资，或者其他产业巨头挟巨资参与竞争，该公司能否保住乃至继续扩张自己的市场份额？ 七、结论巴菲特的成功就是深刻地理解了复利，恪守安全边际原则，在能力圈范围内，等到价格合适的时候，买入伟大的企业并长期持有。结果世界第八大奇迹就会发生在他的身上，他变的如此富有也就正常了。 巴菲特思想是可以确定让我们慢慢变富的方法。坚持巴菲特思想就是最大的安全边际。 八、巴菲特最后的秘密1.格雷厄姆曾指出：“无论你在数学方面，财务方面有多深的造诣，如果你不能控制自己的情绪，还是无法从投资的过程中获利。” 2.巴菲特曾经说：“我认为奥马哈是一处更能使人心智健全的地方，我过去常常感到，当我返回纽约去工作时，那儿太多的刺激会使我终日心神不宁。只要你拥有常规量的肾上腺素，你就会对这些刺激产生不适。这样过一段时间可能导致疯狂的行为，想到这一点是很自然的$。（1956年巴菲特离开华尔街，远离股市回到家乡奥马哈开创自己的事业，一段传奇式的惊天动地的投资故事从此展开。） 3.如果能够逐渐沉淀浮躁的心灵，平和你的心态，静静地对（正确的）投资理念和过程进行独立的思考，那我相信你会逐渐真正理解到巴菲特所说的这句话的深远意义：“在做出投资决定之前，我闭上眼睛，展望(未来)该公司10年以后的情形”…… |
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