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全球经济在2017年以优异的成绩落幕，而2018年则继续延续向好势头，迎来了“开门红”。美国与欧元区经济均出现了显著回升，新兴市场对于抵御美国加息全球经济在2017年以优异的成绩落幕，而2018年则继续延续向好势头，迎来了“开门红”。等外部冲击的能力有所提高，该市场开年表现也十分突出。此外，虽然经历了美国退出《跨太平洋伙伴关系协定》的冲击，但全球贸易整体依然出现回暖，全球大宗商品市场触底回升，而美股市场则创新高，欧股重现生机与活力，港股更是拥有强劲的上行动力。由此可见，全球经济似乎已开始走出金融危机的阴霾，走向光明的前方。 然而，投资者并不应该被乐观情绪和欣欣向荣的现状蒙住双眼，曾经振翅高飞的“黑天鹅”并未远离，地缘政治风险已在2018年初开始显现，而远在天边近在眼前的“灰犀牛”也正气势汹汹。经济前景的整体向好并不能掩盖风险的暗流涌动，稍有不慎，全球经济或将再次落入低迷的泥沼里不可自拔。 警惕货币政策、贸易、杠杆三风险 渣打银行在其日前发布的《2018年经济展望——警惕“犬吠”变“狗咬”》报告（以下简称“报告”）中指出，预计2018年全球经济增长稳固并且有望达到3.9%，但全球增长复苏至2008年金融危机前4.2%的可能性较低。与此同时，主要经济体的财政政策已转向温和支持全球增长，虽然通胀出现上升，但仍大幅低于长期平均水平。而货币政策或将普遍由超宽松转向更加中性。因此，报告预测，2018年全球增长良好前景的最大风险在于各经济体的自满情绪。 具体而言，有三方面风险不容忽视。首先，主要经济体央行退出或缩减量化宽松政策或将带来冲击。在2018年下半年，各主要央行政策对市场及增长的支持或出现大幅下降。渣打银行预计，2018年下半年初，美联储将上调联邦基金目标利率至2.0%，但美联储加快加息步伐，导致市场预计最终联邦基金目标利率将高于3%的可能性极低。与此同时，欧洲央行已开启缩减量宽的买入，但同时也在力图避免对市场造成大的扰动。然而，报告同时指出，目前全球各经济体央行的政策组合仍是未知数，同时取消大幅刺激对信心、市场以及增长的不利影响或将比已有预期更为严重。 其次，2018年全球贸易的表现或不如2017年强劲。这主要是由于拉动2017年出口走强的“出口商品价格复苏”以及“中国补库存周期开启”两项短期因素都是暂时性的。事实上，贸易总量数据自2008年金融危机以来一直表现低迷，而这可能可以更准确地反映出全球出口的潜在趋势。 最后，杠杆延伸过度也不应被忽视。马来西亚、韩国和泰国居民杠杆过高或拖累经济增长。而在外债方面，委内瑞拉、约旦、阿根廷、土耳其和希腊则是面对外债风险最为脆弱的经济体。并且由于各主要央行流动性补给的急剧放缓，2018年下半年之前，全球金融市场环境得到的支持可能减弱。 (责任编辑：赵强_NF3972) |
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