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一、什么是市盈率（PE） 我想投资股票，每个人都听说过市盈率PE这个指标。我喜欢更简单的市盈率公式，就是：PE=总市值/净利润。 例如，一家企业的总市值100亿，当年净利润为10亿，则市盈率为100/10=10。 其本质的内涵是，按照目前的赚钱能力，需要多久能够覆盖所有投入的资产成本。 举个例子：我花100万买了一个旋转木马游乐设施对外运营，当年就赚取了20万的净利润。则我的PE为100/20=5。也就是说，按照目前的赚钱速度，我只需要5年，就能够回本。正是基于上述的理念，PE其实就代表着相对于初始投入的资产成本，企业的赚钱能力。PE越低，表示企业的盈利能力越强，越快能够回本。 二、几种市盈率的计算方式 但是PE计算过程中，由于净利润的数据涉及到会计分期，所以产生了很多计算方式，主要形成了以下几种市盈率计算方式：TTM市盈率；PE（动）；PE（静）。 三者的计算过程中，总市值都是按照当前最新市值为准，唯一变化的是净利润的计算方式。 （1）TTM中，净利润=最新季度归属母公司所有者净利润+前3个季度归属母公司所有者净利润。例如，某公司2018年第一季度净利润3亿。2017年4-12月的净利润为7亿。则计算用的净利润为3+7=10亿。则2018年一季度的TTM市盈率=总市值/10亿。 （2）PE（动），也叫动态市盈率。则计算用的净利润为按照当前会计期间的净利润，推算出来的全年净利润。例如，前三季度，某企业净利润为9亿，则预估全年的净利润为9*4/3=12亿。PE动=总市值/12亿。 （3）PE（静），也叫静态市盈率。这个最好理解，即使用上年度末的归属母公司的净利润总额。例如，某企业2017年末净利润为12亿。则2018年的任何月份，其静态市盈率=总市值/12亿。 个人认为，最保守和准确的方法，应该是TTM市盈率。当你选择企业的时候，可以注意观察这个指标。 三、别被低市盈率欺骗 不是所有的低市盈率就是好企业。因为由于会计准则规定，营业外收入的盈利部分也需要计入归属母公司净利润。所以，当某年某个公司变卖了自己的房产，可能净利润显示当年就会有好几个亿的收入。但是，房子卖了就没了，这种盈利是非可持续的，这会造成PE的暂时失真。 所以，我们在查看企业PE的时候，一定要分清楚，哪些企业是由于主营业务的蒸蒸日上，带来的巨额利润。哪些是通过营业外收入粉饰净利润数据。 最简单的方法是通过设置自选股的信息栏表项目设置，查看投资收益和归属净利润的金额。 当然，这只是初步快速的判断方法，具体了解还得看报表。 四、目前市场合理的市盈率 市盈率本质上说是投资回报率。市盈率为5，则该企业的投资回报率为20%（即100/5）。投资回报率的高低，直接影响到资本是否愿意买入。投资回报率20%（即PE为5）显然高于目前市场主流的无风险回报率。换做谁都愿意买PE=5 的企业。这就是市盈率重要的真正原因。买PE=5的企业，相当于你买了投资回报率为20%的理财产品。 那么，目前市场合理的市盈率应该是多少呢？按照巴菲特的使用习惯，其用十年期国债利率作为标准。这是很简单的道理，如果让你买十年期国债能够得到5%的收益，而某企业的PE为100（即投资回报率仅为1%），你肯定不会购买这家企业的股票，而去投资国债。这就是资本的天性——逐利。 目前中国十年期国债的利率为：4.025%（无风险报酬利率）。 所以，目前来看，只有当股票的市盈率低于100/4.025=24.85，才能够吸引资金买入。 这也提示我们，当国家升息，国债利率（无风险回报率）也相应提升，则对股市是一种打击，因为资金会流向回报率更高的地方。提高市场利率，就会变相的要求股市的市盈率降低，股市的回报率必须提高。 当然，这只是一个大致的数字，因为这是不考虑企业成长性的情况下的数字。而且，各个行业的市盈率是不同的，利润起伏大，周期性强的行业，往往市场给与的PE不会太高。而那些增长快速，有稳定盈利和现金流的企业，行业平均市盈率往往比较高。 按照这个逻辑，我只会挑选市盈率20倍以下的企业。这是比较稳妥的。彼得林奇说过，买市盈率低的股票，至少能保证你不会亏太多钱。 五、PEG——市盈率选股的另一种方式 是不是市盈率超过40就不值得购买？显然不是，如果考虑到企业的成长性，那么市盈率高点也无所谓，毕竟净利润的大幅增长，可以很快消化过高的市盈率。例如某企业2017年总市值100亿，净利润2亿，则市盈率为50.但2018年，该企业净利润飞速增长，增长率达到了50%，2018年净利润为3亿，假设总市值不变，即股价保持不变，则2018年市盈率立刻降低为33.33（100/3）。 这里就引申出一个重要指标PEG。 PEG=TTM市盈率/(未来3年复合增长率*100) 其中：未来3年复合增长率=（第三年预测归属净利润/最新一期年报实际归属净利润）的三次方根-1。PEG越小越好。 未来3年复合增长率计算比较复杂，我在平时使用彼得林奇推荐的简单PEG计算方法：只需要看市盈率和增长率是否匹配。 例如：某企业市盈率30，则其第二年的净利润的增长率必须大于等于30%，这样才算合理的估值。也就是说PEG要小于等于1，才值得买入。如果其增长率达到60%，则PEG=30/60=0.5，非常值得买入。 如果某企业的市盈率是40，净利润增长率是20%，则PEG=40/20=2，显然股价太贵，不值得考虑。 六、总结 目前市场上有靠近3600支股票，一定存在具有发展潜力，被低估的股票。那些被主流市场忽略的行业和公司，一旦你发现有市盈率或者PEG明显被低估的，其实就找到了一座金矿。 最近在看《战胜华尔街》，彼得·林奇最喜欢的就是找到那些冷门股票，市盈率极低，在被机构或者其他人注意到之前，他就先行买入，等待企业价值被发现，然后大赚一笔。 按照这个思路，目前市场上最不受待见的板块是中小板、创业板。最不受关注的行业有纺织、军工等。那么我们何不尝试从中寻找，人弃我取，从“垃圾堆”中找到被掩盖的金子呢？ |
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