|
二、为何选了这四家做研究？ 目前苹果的上游一级供应商如下，这九家一级供应商代表着A股消费电子行业上游产业链上最优秀的公司。其中从事电子元器件制造的主要为立讯精密、信维通信和歌尔股份。东山精密的FPC有望受益于IPHONE X引领的无线充电风潮。 
二、这四家公司应该如何选择？ 首先让我们先看一组数据，这是HIS Markit发布的iPhone 7 BOM表，成本约为292美金，可以分为14项，如下表：  （1）行业天花板 从表中数据我们可以得出结论，信维通信所处的基带、功率放大器、射频器模块（通信模块）所占的价值仅次于显示屏，即信维通信所处领域的行业天花板更高。 （2）核心竞争力来源 那么问题来了，结合信维通信的毛利率来看（信维的毛利净利率远高于另外三家企业），通信模块的行业空间那么大是什么让信维通信在成长为国内行业龙头的同时还维持了37%的毛利率和28%的净利润率？如果这个行业是一个靠资本投入就能形成较高壁垒的行业，如蓝思科技那样，一条生产线动辄上亿，在管理水平达到旗鼓相当后同伯恩光学最后拼的是谁钱多，那么净利润率也只能维持在一个合理水平(参考蓝思科技的6%~8%)。看到这里你应该明白了信维通信的核心竞争力几乎完全来源于其技术水平。 （3）以动态PE为指标的估值水平 
   从估值来看信维通信和歌尔股份均在近五年历史低位附近 三、总结 从行业天花板上看信维通信所处的通信模块空间最大，从护城河来看信维通信更依赖于其技术水平（更高的利润率），从估值来看信维通信和歌尔股份均处于历史低位。 虽然个人更倾向于信维通信，但并不代表另外三家公司不好，只是综合多方面因素来看信维通信更适合配置。 |
|
|
