|
主流的投资方法有三种：第一，合理价格买入优质的公司，长期持有，享受公司成长带来的股价提升。第二，低估的价格买入普通的公司，待公司股价回归到合理水平时卖出，享受估值提升的收益。第三，在行业内低估时期买入周期类公司，待行业回归至景气时卖出，获得行业经营反转所带来的收益。 以上三种方法中，第一种确定性最强，收益波动最小，理论上每年可以获得一个固定的回报率（回报率大体等于公司的ROE）;第二种方法的确定性差些，收益的波动性主要体现在公司股价从低估回归到合理的时间周期，如果估值快速回归，持有期的年化回报率有可能超过第一种方法，如果估值缓慢回归或不回归、长期保持低估，持有期的年化回报率则低于第一种方法，但大多数情况下仍然能获得10%左右的年化回报率；第三种方法的确定性最差，如果行业长时期保持低迷，持有数年间的回报率可能为零或负，但收益的波动性最大，运气好时也能在短周期内获得数倍的收益，远超第一第二种方法所取得的收益率。对于小资金来说，在某些胜率有优势的情况下，押注第三种方法，有可能获得逆袭机会，快速实现资本的翻番。 在投资周期类公司时，一般采用的方法都是低PB高PE时买入，高PB低PE时卖出，不过需要判断行业是否是周期性的低谷，未来是否存在反转机会，避免买入未来市场越来越小甚至会消亡的行业公司。周期类行业也分短周期行业和长周期行业，一般像农产品等需求稳定而供给产能可以快速释放也可以快速收缩的行业，每个完整的周期较短；而需求不稳定，供给产能不能快速释放和收缩的行业（如大多数工业品），每个完整的周期较长。 对于海运行业来说，是典型的周期性行业，整个行业未来绝对不会消亡，甚至海运需求还会持续增加。海运行业也属于典型的长周期行业，一方面航运需求的增长率受全球经济的影响会有比较大的波动，另一方面，行业的供给产能受造船周期的影响，不能快速释放和收缩。也就是说，当行业已经到了非常低迷的时期，由于造船订单是三年前下的，新船还会继续交付，运力还会继续的增加，使得行业长期陷入低迷期；而当行业到了景气周期，运力供不应求，但此时下的造新船订单还要三年后才能交付，这使得行业景气周期也可以维持相当长的一段时间。正因为海运行业长周期的特性，我们在行业刚到低迷期时不要着急下手买入，要再多等几年，而多等几年后买入了，也要做好长期持股的准备，因为行业的反转也许还在一两年后。 提起航运业，或许大多数价值投资者不会考虑，因为行业公司产品的同质化决定了这是一个长期很难赚钱的行业，如同巴菲特曾经评价过的航空业。但一个长期不赚钱的行业并不代表短期不能赚钱，航空业公司也有利润大增股价暴涨的年份，苦逼的钢铁业、冶金业、造纸业也有春天来临的时候，当资本市场人人都知道一个行业不可能赚钱的时候，这个行业的转机或许已经悄悄来临。 从现在的时机看，海运行业是不是较好的买点呢？这确实也难说清楚，不过我们知道海运行业已经低迷了接近10年，已经接近了许多长周期行业不景气半周期的时间，而2016年也被海运业称为史上最黑暗的一年，即使按造船的时间周期再推三年，2019年后海运业迎来大规模复苏也应该是大概率事件。并且对于航运公司股价来说，2016年的低位应该是一个历史性的低点，未来或许很难再跌回那个位置。 用投资周期公司的方法对比所有周期类行业，从行业所处的低迷状况、行业处于低迷期的时间长度、资本愿意继续投入该行业的意愿、行业公司的BP水平、行业公司股价所处的历史位置等多个因素对比，海运业无疑是最值得潜伏的周期性行业，也是股价下跌空间最小、未来上涨空间最大的周期性行业。即使不考虑中远集团的定增方案，港股中的海运三剑客（中远海控、中远海能、中远海发）都是最佳的周期性公司标的。如果再考虑中远集团参与A股定增的价格与港股海运股的大幅折价，考虑定增后三家海运股每股净资产的大幅提升，那在定增方案实施完成前，港股的这三家海运股是否更是一个较好的买入机会呢？$中远海控(01919)$ $中远海能(01138)$ $中远海发(02866)$
|
|
|
