|
【天风电子】冬去春来，乐观看待电子成长，坚定推荐
近期电子行业整体回调较为严重，尤其消费电子过度悲观，我们昨天认为预期见底，早晨发布报告，并于今晨召开电话会议，认为当前电子行业处于低估，强烈看好电子行业成长。 我们认为中国电子行业公司依旧处在高速成长期，目前回归到当年20倍左右PE，坚定推荐。根据电子指数的统计，可以发现历年电子指数的PE除了08年特殊情况，基本处于25倍以上，白马当年的估值一般修复至当年30-35倍，因为长期能够保持30%以上业绩增长。就现在我们重点推荐的公司看，对应18年的估值已经回归到20倍左右，甚至20倍以下，处于低位。就公司而言，厂商横向产品拓展和单品价值提升逻辑清晰，消费电子类公司依旧属于成长期，从新品和今明年的成长看空间大，因重点推荐 成长空间决定估值，销量外更重要的是单价和份额提升。市场过度担心销量对于上游供应商的影响，从iPhone的销量看，我们预计今年能够持续增长，此外iPad和Mac物料新增空间巨大。从今年的成长空间看，供应链已经能够享受新品的价格提升过程，同时进口替代空间巨大，依旧可以看到大陆公司对于日韩台厂商的替代。在此过程中，我们结构性机会带来终端客户寻求ODM合作，看好ODM市场空间。 回归音乐本质，苹果发布智能音箱，将成为未来家庭娱乐平台的中心。一方面智能音箱通过摄像头和显示屏的组合提供社交平台，另一方面连接空调、冰箱、洗衣机成为家庭物联网平台。苹果既然推出 HomePod，绝对不会只是一个单独产品，而是产品线的形式出现，预计未来将会持续升级，目前已经进入供应链体系的核心供应商将会持续受益，同时其他国内厂商考虑产品时预计也会优先选择，形成先发优势。 2-3年苹果看AR应用和AR硬件，3-5年苹果看汽车，而这些，才是目前苹果目前供应商们的核心成长空间和估值空间所在。每一次新的硬件创新都能带来两年左右的软件提升，iPhone X新增3D sensing打开多样化应用场景，不仅仅包括现阶段大家最关注的iphone X人脸识别功能，在此之后的手势识别，乃至AR\VR融合，都会带来硬件+软件升级变化，为现有供应链公司带来估值和成长空间。 证券研究报告《电子：乐观看待电子成长》对外发布时间20180117 https://note.youdao.com/share/mobile.html?id=4d690d032c70c895ab9eaa6bb33f1ebd&type=note$信维通信(SZ300136)$ |
|
|
