|
贵州茅台终于在本周攀升到了万亿市值规模，其实说起贵州茅台，常有人拿它跟可口可乐比较，虽然两者相差非常大，但一个是美国价值投资的代表，一个是中国A股价值投资的代表。从这个角度来说，到是也有相似之处。 可口可乐最著名的投资者便是“股神”巴菲特，从可口可乐与巴菲特的故事中或许我们能获得一些启示。首先一个问题，巴菲特当年是怎么选择到了给他带来巨额收益的可口可乐呢？ 我想首先是直觉，而后是时机的把握。  关于巴菲特与可口可乐的渊源，有不少故事。1987年在一个白宫举行的宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁唐纳德·基奥，基奥建议巴菲特放弃百事可乐，去尝尝可口可乐的新品樱桃可乐。巴菲特尝了一下，感觉不错，从此改喝可口可乐。 要追溯到更早时间的话，巴菲特与可口可乐的关系，可以回溯到他的童年时代，他5岁时第一次喝到可口可乐。不久之后，他就开始显现出企业家精神，有书提到的，当时他花25美分批发来六罐可乐，然后以5美分一个的价钱卖出去。在接下来的50年里，虽然他目睹了可口可乐非凡的成长，却没有买。在这期间，他买了纺织厂、百货公司、农场设备制造商。 时间到了1988年秋天，可口可乐总裁唐纳德·基奥发现有人在巨量买入公司的股票。经历了1987年股市崩盘，可口可乐的股价对比崩盘前的高价，已经低了25%。股价可以说是到了一个地板价，出现神秘的买家通过大宗交易吃货。然后，可口可乐总裁基奥就发现所有这些买单均来自中西部的经纪商，这时他突然想到了他的朋友沃伦·巴菲特，并决定打个电话给他。大家还记得吧，就在这前一年，基奥在白宫给过巴菲特樱桃口味的可口可乐。 基奥就问巴菲特“你不是恰好正在买入可口可乐吧？”巴菲跟他说：“巧得很，我正在买入。但是如果你能在我发表声明之前保持沉默，我将非常感激。”主力进场，那肯定是机密。如果巴菲特买入可口可乐股票的消息走漏，用A股的行话来说，就是其他投资者要“跟庄”呀，蜂拥而进，最终会推高股价，那伯克希尔的大量吃进的目标就可能无法完成。 直到1989年春天，伯克希尔的股东们才知道巴菲特动用10.2亿美元购买可口可乐的股票，占到可口可乐公司股本的近7%，是伯克希尔投资组合的三分之一。这也是时至今日，伯克希尔最大的单笔投资。   对这家卖汽水的百年老店，巴菲特的当时的出价是在5倍市净率和超过15倍的市盈率，相比当时的市况来说，是有溢价的。巴菲特到底看到了什么别人没有看到的东西？ 他在1988年的致股东信上告知股东们，今年伯克希尔做出两个重大的决定，一个是买进房地美，另一个便是入股可口可乐，我们打算长期持有这两只优质股。 长期是多久呢？他说“事实上，当我们发现我们持有兼具杰出企业与杰出经理人的股权时，投资期限可能是永远。”巴菲特所言不假，直到现在，可口可乐仍然是伯克希尔投资组合的重要部分。 在投资圈里，有句流传很广的话话，叫“投资企业其实就是在投人”，巴菲特当时也是提到杰出的经理人。最一开始巴菲特或许是迷恋可口可乐的饮料口味，这是投资的直觉部分，从自己有好感，然后预估到更多的消费者对其忠诚度。但巴菲特更看重的还是可口可乐公司管理人才的实力。  可口可乐历史很悠久了，诞生于1886年，可口可乐公司则成立于6年之后。论持续经营的历史，没有几家公司能与之相提并论，这么长的时间，可口可乐只卖一种产品，大约130年后的今天，可口可乐仍然卖着同样的饮料，辅以少许其他产品。重大的不同在于，公司的规模和覆盖的地域版图，早已不可同日而语。 但可口可乐的发展不是一帆风顺的，在20世纪70年代的时候，可口可乐因为一些质量问题、环保问题事件，麻烦不断，而在饮料行业里也没有创新。当时的公司领导者保罗·奥斯汀是1962年出任总裁，1971年出任董事长，他没有用赚来的利润在饮料行业里继续投资，而是打算多元化，投资水利项目、养虾厂，尽管利润微薄，还买了一个酒厂。当时，虽然可口可乐净资产回报率仍高达20%，但税前利润率开始下滑。这也给后来可口可乐公司转型埋下了伏笔。 巴菲特到底抓住了一个怎样的时机？他是如何判断可口可乐是一个绝对值得投资的企业？这给A股市场的投资者能带来怎样的启示？我们下期再接着聊巴菲特与可口可乐的故事。 |
|
|
