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本期作者 | 结构融资部 总经理 郭永刚 分析师 李燕 劳梦妃 李洁
摘要
供应链金融ABS发行情况
我国市场上已发行的供应链金融ABS有京东保理ABS、万科供应链ABS、碧桂园保理ABS、世茂供应链ABS、新城控股供应链ABS等，其中京东保理ABS、万科供应链ABS、碧桂园保理ABS均采用储架发行模式。
东方金诚认为：
● 供应链金融资产证券化定义:在多个小供应商向一个核心企业销售货物的商业模式下，以多个小供应商的应收账款或以此为基础的保理债权作为基础资产，由核心债务人进行付款确认或差额支付等增信的资产证券化产品。
● 基础资产形成过程: 供应商向付款方提供货物/服务，形成了对付款方的应收账款；供应商用该应收账款向最终付款方指定的保理公司进行保理融资，从而形成了保理公司的保理债权；保理公司将其持有的保理债权作为基础资产发行ABS产品，付款方或其母公司（作为核心债务人）进行付款确认或作为差额支付承诺人为ABS产品提供增信。
● 评级关注要点：基础资产方面，关注核心债务人资质、历史逾期记录、基础资产组合特征；交易结构方面：关注现金流归集路径；核心债务人增信措施，超额利差，信用触发机制等其他增信方式；参与方履约能力：关注资产服务机构、管理人、托管人等履约能力。
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