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全球钢铁行业概况 在全球钢铁产能过剩的背景下，欧洲兼并重组也在深化。纵观全球钢铁行业重点发展区域，东盟地区和印度的市场发展前景依然良好。其中，越南成为东盟钢铁业最重要的引擎。东盟及北部湾地区域内，已投产或准备投产的新增产能近3000万吨。伴随着东盟地区新一轮钢铁项目的投资建设，依赖进口钢材的局面会逐渐改观。考虑到未来十年内印度钢铁需求有望增长三倍，塔塔钢铁筹资20亿美元扩张其印度本土产能。 中国钢铁行业回顾 随着2016年我国推出供给侧结构性改革，国内钢铁企业兼并重组逐渐加速。2017年计划去产能目标5000万吨，目前已经超额完成。 2017年1-10月，钢协会员企业累计利润1341亿元，平均销售利润率4.41%。根据全联冶金商会的统计数字，1-9月，全国非钢协会员的主要145家民营钢铁企业（钢产量占全部民营钢厂产量的80%）的累计利润达到932亿元，同比增长225%。预计，2017年全年，中国钢铁企业的利润总额将超过3000亿元。另据中国钢铁产业网的数据显示，2017年1-11月，中国吨钢售价-成本差（可以认为是EBITDA）为1200元水平，钢铁工业利润的整体向好。 价格回顾与供需分析 2017年，中国钢铁行业PMI指数保持较高景气，国内钢材市场价格大幅上涨。从钢材品种来看，截至11月底，螺纹钢相对年初增长23.33%，无缝钢管相对年初增长26.97%，热轧板相对年初增长13.72%，冷轧板相对年初增长3.86%。 供给方面，2017年1-11月生铁产量65614万吨，同比增长2.02%；粗钢产量76480万吨，同比增长3.49%；钢材产量97298万吨，同比减少3.09%。第四季度钢铁行业生产受北方采暖季限产政策影响下滑较大。 需求方面，2017年1-11月钢材表观消费量89302万吨，累计增长10.53%。其中，房地产增幅略降、基建快速增长，汽车、家电增幅下降。 进出口方面，2017年1-11月钢材出口6980万吨，与去年同比减少31%，减幅较大。1-11月钢材进口1210万吨，同比增长0.68%，保持稳定。 2018年钢铁市场展望 从钢铁工业十三五规划上看，未来以落实供给侧改革为主攻方向，坚持结构调整、坚持创新驱动、坚持绿色发展、加快实现调整升级为主线的钢铁工业发展主线清晰。具体表现在：压缩产能、提高产业集中度、去产能和去杠杆、提高劳动生产率、推进绿色制造和智能制造和大力发展钢结构应用几方面。 2018年，我国钢铁供给端较2017年的新增变量将主要来源于供给侧去产能带来的产能收缩规模在-2500-3000 万吨；新增电炉钢产能释放 2000万吨以上，乐观估计 3000万吨；新上高炉860-980万吨以及采暖季限产及环保影响。预计总体供给将与2017年持平或略有1000万吨左右增量。 需求方面，根据冶金工业规划研究院预测，2018年我国钢材需求量为7.3亿吨，同比增长0.7%。 综上所述，我们认为2018年钢铁市场供需平衡将略有缓解，1-3月将或出现阶段性紧缺，黑色金属系列价格前高后低的运行态势概率较大。 预计螺纹钢期货主要在3000-4500元/吨区间运行，上海三级螺纹钢主要在3500-5000元/吨区间运行。 2017年整体运行走势 进口矿价格 2017年，中国进口铁矿石价格先扬后抑，总体呈现震荡下行，底部抬升的态势。根据中钢协铁矿石价格指数数据显示，截至12月18日，年内最高值出现在2月21日，达到92.42美元/吨，之后一路震荡下行至6月13日的54.26美元/吨；而下半年的价格极值则分别出现在8月22日的77.35美元/吨和10月30日的58.08美元/吨。 国产矿价格 根据中钢协铁矿石价格指数的相关数据，截至12月18日，国产矿（62%品位、含税）平均价格价格为594.8元/吨，折合美元计价的进口矿价格约为63美元/吨。从2016年以来的国产矿运行轨迹上看，目前处于上行后行情结束后的震荡周期，由于目前我国铁矿石的对外依存度较高，加上金融市场投机力量的扰动，未来国产矿的走势应该以550-600元/吨为轴上下波动。 海关进口数据 1-11月份，中国累计进口铁矿石9.91亿吨，同比增长5.99%，月均进口量超过9000万吨，全年进口量有望达到或超过10.8亿吨。 进口矿港口库存 自2012年以来的港口库存增加呈阶梯状上升的态势明显，库存1.3亿吨以上的水平似乎将成为一种常态，这将对未来铁矿石价格的形成持续的压力。 供给端变化 根据中国冶金矿山协会的统计数据，1-10月，中国国产矿原矿产量为10.96亿吨，同比增长3.37%。由于自然禀赋的劣势，中小型矿山的开工率持续偏低。未来国内矿山行业超深度开采、采选合作以及中小矿山逐渐退出或呈趋势，大型国有矿山将成为国产矿生产的主要力量。未来国产铁矿资源的集约化、规模化生产和严格的生产成本控制策略将成为国产矿生产企业生存与参与市场竞争的基础。 未来中国铁矿石市场展望 从未来较长时间看，随着中国钢铁行业去产能、调结构的进程，中国钢铁行业的发展将具备以下特点： （1）未来废钢比和电炉比将持续上升，高炉废钢比快于行业电炉比。 （2）由于地条钢的退出，预计电炉应用将在中频炉腾退空间中增加，电炉比将缓慢提高，至2020年，中国钢铁行业电炉比将逐步提升至为20%。未来十五年至二十年的较长时间，中国钢铁工业的整体生产模式或将与日本钢铁工业的类似，高炉生产占比较大，对铁矿石的需求依然较大。 （3）钢铁行业或进入一个长期的“牛市”行情，伴随着钢铁去产能措施的不断加强以及行业结构的调整，中国钢铁工业的盈利发展模式或将是钢材价格维持相对较高位置，而以铁矿石为代表的钢铁原料价格维持相对较低水平。 （4）钢铁行业转型升级步伐加快，行业重组进一步加强。预计，2018年中国钢铁行业重组的力度将较前两年有较强程度的增加。行业重组对铁矿石消费的结构和分布将产生较大影响，此点应重点关注。 （5）环保保持重压，中国高炉大型化发展态势明显，在环保政策、季节限产的压力下，大型化高炉的高冶炼强度、高富氧喷煤比和长寿命化受到更多钢厂的青睐。 未来铁矿石市场价格预判 根据经研院铁矿石行业研究报告（2016-2017）中对铁矿石行业全球256座主力在产矿山的FOB成本的统计分析，全球生产成本的50分位线是20美元、60分位线是27美元（即全球平均成本水平）、35美元/吨为75分位线、85分位线为40美元。 2017年，在高品位原料的需求刺激下，铁矿石价格或将在筑底后开始出现窄幅震荡上行，运行区间或整体在60-65美元/吨区间。长期看，铁矿石价格或将趋于扁平化发展，振幅或逐渐变小。2018年，55-65美元/吨或成矿价的主要运行区间，换算国产矿价格区间为550-600元/吨。 2011年以来中国进口矿现货与国产矿价格对比 单位：元/吨 （本文作者：宋歆欣 左更） |
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