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首先，我们要说明一点，什么支撑公司的价值： 我们把这个问题追溯到1906年，欧文·费雪在他的著作《资本和收入的性质》一书中阐明了两个观点： 1.资本是一种财富，收入是这种财富所提供的服务（capital is wealth,and income is the service of wealth） 2.资产的价值是未来收入的折现（That value is simply the present worth of the future incom from specified capital） 所以，从金融学理论来讲，对上市公司估值核心就是一个问题：这家公司未来能给股东挣多少钱？ 如何解答这个核心问题有两方面的思路，第一条思路是直接去估算未来的现金流；第二条思路是参照同类型公司的情况。 沿着这两条思路，也就有了公司估值方法的两大体系。第一大体系是绝对估值，也就是估算公司未来的现金流并折现，具体的方法包括DCF、EBO等；第二个体系是相对估值，也就是参照同类型公司平均的估值水平对本公司价值进行估计，这方面包括市盈率估值法、市净率估值法等。 总之，估值是一个很复杂的事情。不过也有一些工具可以帮助我们自动估值，比如大家可以找一个叫量量公司的小众网站做参考。 当然，相比使用工具，我更希望大家能学会如何估值 找个简单的估值方法吧，介绍下如何做相对估值吧。 我把这个事情分成三个步骤： 1、确定指标 2、确定可比公司 3、计算公司估值 当我们决定对一家公司进行估值的时候，我们首先需要确定采用哪种类型的指标进行估值。也就是说，我们需要首先明确，公司的价值到底跟哪种指标更相关。 指标的选择和公司类型有关。比如一家矿山，主要资源是矿藏。矿藏越开采越少，如果我们还使用市盈率进行估值就不合适了。 一个原价十个亿的矿山，开采一个亿，剩余九个亿。所以，如果盈利高，可能是因为开采量大，那么反而这个矿山更不值钱。 举一个例子，铅锌行业上市公司净利润和总市值排行，如下图 显然，净利润和总市值的关系并没有那么稳定，用市盈率是不太合适的。 如果是纯粹的采矿行业，市净率也许更合适。 但是一些其他类型的公司、比如快消、水电煤气之类的行业，盈利跟公司价值关系就很大，采用市盈率也许更合适一些。 当我们确定采用哪一类估值方法以后，我们还需要选择可比公司。可比公司是一个术语，具体也就是说，哪些公司和这家公司更类似可以相互比较。 一般来讲，我们肯定是选择更接近的企业作为可比公司。比如对京东估值，那我们很可能选择阿里；又比如对联通估值，我们可能选择电信一样。一般，可比公司我们尽可能选择多家。 最后一步就是计算公司估值了。拿市盈率举个例子。市盈率=市值/净利润，也就是说，我们把市盈率乘以公司盈利就是公司的市值。 之前说过，在相对估值中，我们会选择一个可比公司的平均指标。也就是说，我们要找到每家公司的指标，在这里也就是找到平均的市盈率。这里需要注意一点，就是我们用什么方式平均：可以考虑简单平均、中位数、加权平均。三种其实都可以，具体采用哪种方式要看实际情况。 最后 市值=平均市盈率×利润，除一下公司的股票数，基本上也就得到公司股票估值啦。 为了能把相对估值法说得更明白一些，我们做一个相对估值的小例子。 我们选取做估值的公司是绿城水务。 第一步，我们确定用对这家公司相对估值的指标。 水务行业具有几个特点，其一是行业周期性弱。不管处于经济周期的哪一个环节，用水量基本上不会有太大的波动；其二是公司的价值主要和净利润相关。 所以，我们选择市盈率作为估值指标 第二步，我们圈定可比公司。 水务行业有17家上市公司，我们选择他们作为可比公司。 第三步，对公司进行估值。 为了计算行业平均市盈率，我们分别计算了所有可比公司市盈率并做平均，结果如下： 我们在这里选择了三种计算平均的方法，分别是简单平均、取中位数以及计算整个行业平均市盈率。 根据绿城水务2016年年报，其净利润为2.9亿元人民币。而在不同方法下的平均市盈率，我们分别对绿城水务进行估值： 这样，我们对绿城水务的股价分别得到三个结果：9.23元、4.54元和5.25元 这个估值到底靠不靠谱呢？我们可以检验一下。 由于我们用的是2016年年报数据，因此我们这个数据披露时间是2016年年报披露时间，也就是是2017年4月28日。 我们截取一下2017年4月28日-8月31日的股价走势： 可以看到，绿城水务在4月28日股价从11元左右下跌至最低9.07元，而我们估值的最高股价也为9.23元，与我们的估值结果还是比较接近的。 以上就是我们对相对估值方法的一个小介绍。 如果觉得答案靠谱，请点赞。也欢迎大家关注我，我会持续做金融投资+Fintech方面经验分享 |
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