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去年写了一篇 《分析医药类企业需要看的书》，好像挺受人喜欢的，今天就更加进一步，谈谈如何拿下整个医药行业。 医药行业是一个品类很多的行业，通常会分析了一个企业，仍然不会分析其他企业，这是医药行业企业最难分析的地方。但我觉得我们还是要执着去研究医药整个行业中的上市企业，从中去寻找可能的投资机会，时代要求我们需要这样做，不懂这些，可能自己去医院看病都是傻乎乎的一般。 写《如何拿下整个医药行业》目的主要有三个：第一，这些年投资过一些医药企业，没出过什么幺蛾子，都获得了不错的回报；第二，作为曾经门外汉，走过了不少歪路，希望朋友们少走；第三，可能下年要专门针对医药行业与其他机构一起做研究。我个人始终觉得通过一定的方法，应该可以在一年左右可以拿下整个医药行业。 1先研究医药渠道企业 我觉得研究医药行业最好从研究医药渠道企业开始。医药渠道企业又可以分为两大类：一个是医药批发企业，另一个是医药连锁企业。 1.1 医药批发企业
在我们中国股市里，有大批的医药批发企业，这些企业通常有一定的地方保护主义的特色，很难从一个区域打到另外一个区域，不过我们现在居民对医药的需求还在大幅度的增加，所以每个企业都活得珠圆玉润，很有滋味。只有极少数由于管理不算，roe才比较低。 医药批发企业毛利通常比较低，管理层只要别那么夸张乱来，也就很可以了，除非国家政策发生很大的变化，否则很难被颠覆掉。这是这类企业好的地方。医药批发企业商业模式基本上是一样的，没有很出彩的地方。不过企业好不好也不一定在于商业模式新不新，反正面对医院的市场，也不需要很创新的地方。
分析医药批发企业，基本上不需要医药知识，更需要的是对于渠道的理解。但此类企业的渠道是非常成熟的，基本上也不太可能出幺蛾子。所以就没有这类或者那类风险。当然医药批发企业主要是靠流转赚钱，所以一般情况下资产负债率会比较高，会借银行的钱帮自己周转，我觉得这是很正常的事，不是负债率高就不好，也不是有息负债高就一定是坏事。因为这类企业比较稳，好像市场大部分时间给予的估值也是挺高的。 所以分析医药批发企业，只要看懂一个，可以看懂一窜，我记得我搞定这些企业，也就花了一两天的时间。分析到这种程度也就够了。 这里不得不佩服华东医药，本来是做医药批发的，后来加入了新的医药制造业务，还做得风生水起，很少有的。当然一开始学习分析医药企业，最好还是不要先分析华东医药了，不然会觉得难，可以按下以后再表华东医药这家企业。 其实20年前的百货，也是类似于现在医药批发企业的竞争格局，很少有打到其他区域去的，所以如果你有兴趣，回顾那段时间的百货类企业，可能会有启发。 1.2 医药连锁企业 跟医药批发企业一样，虽然都带有医药，但也是用不到医药知识的一类企业。如果熟悉美国医药连锁企业的话，有一家很强势的医药连锁企业——沃尔格林，活了上百年，现在还是很滋润，就足以引起我们投资者的兴趣，说明这中间是能够出大猩猩的地方。 中国的医药连锁企业还处于连锁替代个人药房，区域霸主频频冒头的阶段。每到一个地方都有区域性的连锁强势药房。因为都是在替代个人药房，大伙都活得很好，上市的老百姓、益丰药房、一心堂、大参林各个都长得跟花一样，我见过在新三板混的几家医药连锁企业也roe极其高，好像在30%以上的都有，夸张把。所以在某行业的发展阶段，企业都是赚钱的，这是很重要的事实，知道类似的规律，可能可以帮投资者赚大钱。 医药连锁企业以前还有一个很大的疑惑就是互联网药店对其替代的问题，困扰我好久，但随着外卖小哥群体的兴起，我倒是不在那么担心了，而且还在替代个人药房的过程，它们还有很多路可以走。 所以我个人觉得你关注医药企业，不关注容易分析的医药连锁企业，那是性价比极起不高的事。 医药连锁企业必然替代个体药房，因为连锁的效率最终肯定个体的要高，无论是价格还是便利性。这是铁一般的事实，这个事实也在水果行业在重复中，你有没发现现在冒出来大量的连锁水果店，在替代个体水果店。如果你不想 买医药连锁企业，买水果连锁企业，也是个很不错的主意，可以没有上市的水果连锁。 我们可以对医药连锁企业进行进一步推演，我们会在不久的将来看到医药连锁战国7雄的出现，然后不断兼并、收购，最终形成一两家连锁药店主导的局面。 虽然说医药连锁企业会一统江湖，但如果医药连锁企业聚焦在中药方面的连锁，可能会在其中分一杯羹，活得挺好，至少我知道同仁堂很难被益丰药房干掉的。其实你也可能赖以投资医药连锁企业，成为著名的投资人。 2 研究经典中药 我这里说的经典中药主要是：云南白药、马应龙、片仔癀、东阿阿胶等。这些企业老百姓大多知道它们是好的，也我们常常听到。总的来说研究起来难度不是特别大。比如云南白药，你主要研究清楚云南白药、牙膏和创口贴这些的竞争态势，其实就可以对这家企业把握的七七八八。 前几天我在武汉与当地私募圈的朋友交流的时候，无意中听到有朋友拿白药与片仔癀进行比较，认为白药比片仔癀更好。对于这个观点我是不太认同的，我觉得片仔癀的潜力还远远没有完全开发，几乎看不到顶，又没有很明确替代它的竞争对手，至少人家一直太贵了，不然价格合适我还真想拿着大把钱去买了它，省心，希望有生之年有类似的机会。 我个人对马应龙做化妆品，尤其是化妆品的品牌名还叫马应龙是很不感冒的。当然它也不是特别优秀，但如果很便宜，买点放着也是可以的。 如果你把阿胶也算是中药的话，这家企业也应该加入自己的研究范围。这家企业我曾经详细研究过，也是一家很不错的企业，至少你看不到其被颠覆的可能性。尤其是研究东阿阿胶的发展历史，就是一个企业优势构建史，很宏大，也很好看。我觉得投资中国股市的人，没有理由不研究一下东阿阿胶的，即使不买。 经典中药贵在其经典，可以有传统可借力，这是一种很大的力量。也是投资者需要特别引起注意的地方。因为经典可以帮助我们看懂一堆企业竞争优势的起源。 我们中国人当然要自己研究这些企业，不然难道等老外来研究吗？这显然是不现实的。对于中药中医黑，直接绕道，不要与其争辩就好，你觉得呢？ 3研究医疗器械 医疗器械也是很大的一个医药方面的子行业。研究起来也是要花不少时间的。但总的来说，难度也不是那么大的。 3.1医疗诊断 如果读过克里斯坦森的《创新者的处方》，有一个观点肯定你可以记住的，那就是医疗诊断未来是一个很重要的行业，而且越来越重要。 医疗诊断是医疗器械的一部分，虽然分为很多的品类，比如心肌类 POCT等等，但也基本上用不到医药知识，即使有，我们也能迅速掌握的几个名词。 对于医疗诊断企业，我们是要知道过去诊断主要靠什么，现在又靠什么，未来诊断靠什么，还有什么新的诊断技术出来也需要关注下，因为怕被颠覆掉。当然诊断工具迟早会一代一代被颠覆掉的，不过这种颠覆也不是那么可以害怕的，毕竟是有逻辑的事。 诊断总的来说越来越向着更有效、更便利、更小型化、更速度化等方向发展，所以更字诀在诊断这一块还是挺有效的。一方面诊断的类型有很多，另一方面不断会有新的诊断技术出来，所以诊断企业可能很难最终谁一枝独秀。 我们可以明显感觉到我们国家的医疗诊断企业一方面在不断替代的国外的诊断产品，这些仗必然胜，胜的武器就是便宜。另一方面大部分诊断企业在某个细分领域站住脚跟以后，也会想着邻近的细分领域进军，这是很正常的事。看到这些状况的时候，希望投资者不要觉得不聚焦了什么的，是必须要这么做的，这样才能维持企业较高速度的发展。所以在这里怎么理解聚焦也是一个很大的问题。
发现要整个写下来，至少要5倍现在的文字。那就慢慢续写吧。现写到这里。看看文章受欢迎情况，如果欢迎比较多，就公开写，少就私下慢慢写。
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