【投资】这医药股比恒瑞还厉害?10大券商有8家都看好

精彩内容

每年各大券商都会公布年度投资策略，那么2018年投资风会吹向哪里?哪些医药股最被看好呢?米内网整理了部分券商的医药行业投资策略，以供参考。

注：上表统计券商推荐4次以上的医药股

10家券商共推荐了61只股票148次。通化东宝被推荐次数最多，10家券商中有8家推荐；其次是恒瑞医药和云南白药，均被推荐7次；上海医药、丽珠集团、康弘药业等4只医药股同时被5家券商推荐，华海药业、贝达药业、信立泰等7只股票同时被4家券商推荐。

部分券商2018年医药行业投资策略

申万宏源：中国医药产业供给侧改革开启

创新药、新版医保、消费升级、连锁药店。药政改革开启医药供给侧改革，2017年为药政改革大年：2017新版医保目录总量稳步扩容，36品种通过谈判进入医保目录，大领域大品种放量弹性更大，期待2018年新版医保目录放量；《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》深化改革、鼓励创新、满足需求。2017年拉开改革序幕，2018年更多重磅落地，开启医药供给侧改革。

创新药：开启黄金时代。恒瑞医药市值突破2000亿元，是中国创新药上市公司的里程碑事件，中国医药投资开启从仿制药(制造业)到创新药(科技股)投资的转变。中国创新药进展迅速，多个国产创新药上市后快速实现放量，如康柏西普(康弘药业)、埃克替尼(贝达药业)等，随着我国药企的研发投入加大，研发实力提升，未来将会有更多国产创新药上市。

消费升级：新时代医药投资的重要主线之一。老百姓医疗消费需求升级带动优质医疗服务、自费优质药品及中药消费保健品需求。优质医疗服务：眼科服务中，高端手术如ICL植入术等占比上升带动客单价提升；“医美”(医疗美容)助力美丽升级，2016年医疗美容行业规模500~1000亿，微整形价格合理化，模糊了“整”容与“美”容的界限，以都市白领为核心的中产阶级消费人群迅速扩大，预计行业增速可以保持在30%左右。品牌中药与家用健康器械：不断壮大的中产阶级与缓慢扩容的高净值人群，是未来十年中国消费升级的主力军。这部分人群尤为重视自身的健康管理大健康领域消费升级的两个落脚点：品牌中药与家用健康器械。

流通：春风吹药店、流通重生中。处方外流一直是市场高度关注的增量市场，也是连锁药店长期增长的潜在空间。全面取消药品加成、降低医院药占比等需求推动医院药房托管、电子处方等新形式，处方外流趋势越来越明确。药品两票制符合国家规范流通市场的大方向，多层医药分销系统去中介化，大龙头兼并收购中小流通企业及代理公司，多省明确执行药品两票制。目前部分龙头公司受区域性调拨因素影响短期业绩受到冲击，经历行业阵痛期，未来看好整合后龙头集中度显著提升，业绩有望明显回升。

国泰君安：长周期元年，新龙头时代

长周期元年：在2017年度策略报告中定义2017年为“长周期新起点”：旧的格局已经打破，新的格局尚未形成。2018年定义为“长周期元年”，将有望看到：中国版创新药开始取得里程碑式进展、仿制药一致性评价从混沌走向明朗、两票制全国推广、处方院外化潮流涌动……作为全球范围内政府监管程度最高的行业，本轮中国的医药监管体系升级已在制度设计环节基本完成，全产业链格局重塑、龙头公司璞玉初芒。

新龙头时代：从医药行业最大购买力医保基金的增长趋势看，近三年来已经从总量高增长走向结构优化。同时，伴随着行业门槛大幅提升、竞争格局和商业秩序净化，医药产业也将走向二八分化，龙头公司享有估值溢价将成为常态。

推荐：领先优势+潜力成长。领先优势组合，已经作为所在行业的领先龙头，地位明确或发展趋势清晰、估值合理区间内螺旋式上升，不断以时间换空间，如云南白药、上海医药、长春高新、通化东宝等。潜力成长组合，同样作为各细分领域优势龙头，市场有一定分歧，但具备独特的核心竞争力，具备成长加速或者估值提升双重空间，如丽珠集团、华海药业、恩华药业等。

国信证券：中国医药梦，聚焦新龙头

估值持续分化反映产业结构调整，龙头最为受益。2017年医药版块继续龙头白马行情，整体持续分化，盈利能力强、增长确定性高的新龙头估值提升，但以化药和大型医药商业公司为代表的部分传统白马股则未提升。估值分化反映了新医改不断深入推进导致的产业结构变化，在2018 年这一趋势将会在各个细分行业进一步演绎。

新政策、新格局、新资金带来研究新方法、新视野。2017年政策陆续推出，涉及从药品研发、生产、流通、到支付的全产业链，总体趋势是加速推进行业整合并向国际接轨，重塑医药产业格局;2016 年以来 IPO新股大量上市，二级市场标的格局改变，而行业增速维持 10%~15%左右，整体医药板块估值仍然不便宜，需要优选标的;海外资金瞄准稳健高成长龙头标的，引领市场，未来需要重视从行业基本面出发，寻找长期前景明朗，估值尚可的滞涨龙头标的。新资金和新格局带来与国际接轨的新估值体系，如创新药估值、绝对估值等。成长性和确定性的核心在于未来竞争格局可预期，以及壁垒带来的稀缺性，应关注细分行业的长期逻辑而非短期增速。

细分行业价值重估，聚焦新龙头。格局重塑会导致成长性和确定性的双重不稳定，因此市场对于具备这两者，且未来竞争格局清晰的领域，都给以了充分溢价，以恒瑞为代表的创新药公司已经完成价值重估，以华海药业为代表的仿制药企业、以益丰药房、美年健康为代表的门店类公司正在进行重估，同时数据与流量带来的溢价也值得探讨。此外，业绩+估值驱动大市值个股上涨，二线龙头估值逐渐进入合理区间，值得重点关注。

投资建议：继续推荐具有确定性、成长性、稀缺性的细分龙头。

资料来源：券商医药行业投资策略报告