 特别说明：本文所有数据和计算依据于公司各年度财务报告数据，力求客观。 欢迎大家来到多维矩阵投资策略，参与分享，扩展能力圈，并给自己的投资多一份确定性。今天我们来跨年报解读下贵州茅台这家公司的生意，关键是记住这种公司的现金流量图等长成啥样。 一、贵州茅台公司的主营业务和经营范围 公司主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售。 其他的啥也不说了，说多了都是多余。 二、从产品的营业收入看公司的生意变化？ 贵州茅台公司按产品对营业收入分类可以看出，相对于系列酒，茅台酒在营收中占有绝对优势，这几年，影响的只是增幅，增长是坚持得很好。2016年营收增幅明显，做生意的好日子又来了。 
三、从毛利率变化看生意赚钱多不多？生意顺不顺？竞争力强不强？ 从贵州茅台的产品毛利率来看，营收最主的要的茅台酒，毛利之高令人垂涎，而且高毛利率保持得极为稳定。 
下面这张图，不再分产品，而是贵州茅台整个公司的销售毛利率，从图中可以看出2016年、2017年，公司销售毛利率有所下降，但依旧保持近90%的毛利率。假如你在做一门生意，有90%的毛利率，你说生意有多好！ 
我们再对比一下20家白酒公司的销售毛利率排名水平。从图中可以看到，贵州茅台公司毛利率水平2017年排在了第1位。 
从2012年到2017年期间里的变化，可以看到贵州茅台毛利率排名稳居第1位。 
四、从股东权益利润率看生意的净利高不高？从变化趋势看生意上坡还是下坡？ 把贵州茅台与我在以前文章中所提到过的2494家连年赚钱的上市公司的股东权益利润率进行对比，可以看到这家公司的股东权益利润率远超市场平均水平，2017年仅从前三个季度看，股东权益利润率又将大幅提升。股价好，不是靠想象的，而是靠利润堆出来的。 
五、从现金流看生意赚的是不是真金白银？扩没扩大生产？对股东回没回报？ 从贵州茅台的现金流上看，贵州茅台公司2012年-2016年总体看是基本呈家奶牛型公司，但投资活动现金流净额已经逐渐减少得太要没有了，没有扩展而变成了一只生金蛋的老母鸡了。 
将经营活动现金流净额与归属母公司股东的净利润进行对比，2015至2017年均为非现金利润，喝酒也必须付现钱。 
六、总体认识 贵州茅台处于白酒行业，公司营业收入持续增长，销售毛利率极高，近年有所降低，但依旧保持在90%的水平，公司的生意极好。从股东权益利润率看，公司股东权益利润率远超市场平均水平，2017年又将大幅提升。从现金流上看，公司主要呈奶牛型特征，但投资活动已看不到多少了，已逐渐变成能够下金蛋的老母鸡了。 七、收听音频讲解，请点击： 感冒中，暂没录制音频
八、综合评分 根据综合评分表，我对该公司的生意打了8.5分。  九、附言 发此公司，只为让我们永远记住好公司究竟长成啥样。可以关注我在雪球专栏和微信公众号中的更多分享，搜索“多维矩阵投资策略”就可找到我。 |
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