梁十一勇: 我为什么投资苏宁云商

我为什么投资苏宁云商--即苏宁云商的另类投资价值分析

                                                                $$$ 股哥梁同学

                                                                                                                  20171107

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最近不知为啥迷上了苏宁云商（002024）,她老人家每回调一次，我都会加仓，同志们注意了，我说的是加仓，所以你应该知道我后面是看空还是看多了，不要听信我的研究就盲目跟投了。

         我刚刚开始想投资孙宁云商时，是因为使用同花顺的“形态选股”功能，才偶然想起这只票，毕竟我也是剁手一族，可似乎就没有在苏宁易购APP上买过任何东西，只是想先了解一下。看着技术形态还可以，业绩也开始有起底回升的迹象。于是买了一点点（PS:我是不是也太随意了），毕竟买了，就经常看看公司的基本情况，而且最近关于孙宁云商的研报也很多，【自选新闻】里很多都是苏宁云商的研究报告。就连小区楼下不愿出就有一家“苏宁易购”的线下体验店（作为科技控，我经常进去看各种最新款手机，网上也看看各种手机测评，对于不了解手机科技的同学，也可以在/今日头条/里多看看各测评师的手机测评，对于购买到理想手机是有帮助滴，扯远了）。擦！这么受人追捧，突然想到我们伟大的“双十一”即将到来，是不是会受到炒作一番（我现在还有这种幻想呢）。于是又加了一倍的仓位，但是总体仓位并不重。

        时间就是那啥，我对苏宁云商也越来越了解，就在网上百度检索各种有关她老人家的有关投资价值信息，下载了【苏宁易购】的APP，看她的季报、年报和研报。艹，总结几点就是：
      1、苏宁易购不单单是卖冰箱彩电洗衣机的家电购物平台（我之前一直以为是酱紫），他是和天猫、京东一样样的购物平台；

      2、苏宁云商不单单是天猫一样的购物平台、不单单有京东物流一样的自营物流，她老人家是集【网购零售】、【物流快递】、【全牌照金融】于一体的庞然大物

     3、苏宁云商已不是原有的那种线下销售店面平台，天猫、京东有的他都有（鸟不起）；

     4、阿里巴巴和苏宁云商是互相大比例持股的兄弟企业。。。。

      5、他为啥有入股恒大地产，我不了解

于是我问自己，阿里巴巴市值约3.3万亿、京东市值约4000亿，苏宁云商为啥才1300多亿？？？？

仅仅是因为苏宁云商是境内上市、A股环境不如境外？那为啥只是纯快递的顺丰控股市值是2600多亿、而收购天天快递且有自营物流的苏宁云商却1300亿、、、不知道

于是我在研读了网上的例如《全面分析苏宁云商的价值》等文章后，想按照自己的思路一边不断加仓、一边好好研究一下苏宁云商这个云雾下的怪兽的想法【股哥梁同学提示：股市有风险、切勿随意听信他人，投资之前好好问问自己为啥要买】

以下我主要从如下几个方面去按照我的思路理一理本人投资苏宁云商的逻辑，如果有投资界的大咖、或者有更深入的大佬有更深、更正确的理解，可以随时留言赐教：

1、苏宁云商是干什么（都不了解他是干啥的，怎能长期投资他呢）？

2、苏宁云商现在干的怎么样（股市投资的是预期，都不知道他未来发展，如何贴现目前价值呢）？

3、苏宁云商还有哪些可以进一步优化的（纯属仅个人观点，PS突然想到那篇文章华为任正非辞退万言书的股市，或许懂苏宁的朋友说股哥梁同学在扯淡，我真不是特了解，就当外行人看热闹吧）？

一、苏宁云商是干什么的？

以下摘自公司2017年三季报有关表述：

      报告期内，公司围绕零售、物流、金融三大业务板块进一步巩固核心能力，深化互联网零售模式，积极应对市场竞争，收入较快增长、盈利能力逐步巩固。零售业务，供应链体系、物流配送服务以及IT系统支持能力进一步强化，线上销售进入商品丰富、流量增加、粘性提升、销售增加的良性循环，三季度公司紧抓818旺销，加大投入力度，实现了收入规模的较快增长，线下店面调整升级，盈利能力持续增强；物流业务加强仓储能力建设，持续完善物流服务产品，提升用户体验；金融业务聚焦核心业务发展，围绕产品体验、金融科技等加强核心能力建设。

（一）零售业务

        线下，公司持续升级店面业态，提升店面经营质量。云店及常规店建设方面，三季度加速互联网化门店升级，新开、改造云店达到68家，常规店面继续覆盖空白区域，并加强经营质量管控，不达标店面予以调整或关闭，报告期内，公司可比店面（云店及常规店、县镇店）销售同比增加4.39%。致力于三四级市场发展的苏宁易购直营店有序推进网络布局，并强化经营绩效管控，经营效益稳步提升，可比店面销售收入同比增长35.27%。超市、红孩子母婴店探索不同的店面业态布局，持续进行迭代升级以满足消费需求，店面模型逐步清晰，开店速度也在加快。

        线上，强化数据运营，提升苏宁易购平台精细化经营能力；在流量经营上，外部加强与头部媒体的合作，内部打通零售、金融、文创、体育等会员系统，实现苏宁生态会员的一账通；乐拼购、掌上抢等营销产品和内容直播产品的丰富，以及生活电器、超市等高频商品的引流，带来会员拉新及留存率逐步提升；持续加大力度发展移动端，提升活跃度以及转化率，三季度苏宁易购APP日均活跃用户数同比增长83.2%，2017年9月移动端订单数量占线上整体比例86.63%。报告期内，公司线上平台实体商品交易总规模为807.25亿元，同比增长55.64%，其中线上平台自营商品销售收入662.33亿元（含税），同比增长65.54%，开放平台商品交易规模为144.92亿元。

        商品运营方面，重点聚焦突破3C品类，手机品类加大首销包销产品比例、聚焦核心单品运营，打造“买手机到苏宁易购”的消费习惯；加强3C周边及关联产品的运营，进一步提升用户粘性；重点培育生活电器、超市、百货三大品类，通过丰富产品线、聚焦核心类目，快速实现供应链建设；扶持海外购业务发展，成立美国、欧洲、澳新、日本等国家线买手团队，在美妆、食品、保健品和潮牌轻奢等类目上予以突破。

（二）物流业务

         报告期公司持续加强物流能力建设，截至2017年9月末苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套总面积628万平方米，拥有快递网点近20,000个，公司物流网络覆盖全国352个地级城市、2,810个区县城市。报告期内，苏宁物流加快对外开放速度，苏宁物流社会化业务营业收入（不含天天快递）同比增长144.83%。

         物流仓储能力建设，三季度公司新增石家庄区域配送中心投入使用，新开工项目6个，截至9月末公司物流基地投入运营8个自动化拣选中心、35个区域配送中心，在建4个自动化拣选中心，21个区域配送中心。

        物流服务方面，公司加快全品类中心仓、平行仓、城市仓建设，将线下门店、苏宁帮客服务店、苏宁易购服务站、快递点等配送网络全面实现融合，提升物流服务时效。随着物流配送网络进一步铺设，“半日达”、“次日达”等配送服务范围进一步增加，“准时达”产品已经于2017年8月上线，并在全国8个城市推行。进一步践行如约送、迟就赔的服务承诺，提升物流服务体验。持续完善物流服务产品，“送装一体”已在全国55个城市推行，“代客检”已在全国30多个城市开通，形成苏宁物流差异化的服务能力。

       公司持续推进天天快递的整合，有效发挥天天在最后一公里的能力，提升苏宁物流竞争力。报告期内，公司重新规划天天分拨网络，升级硬件标准；规划业务发展方向，重点围绕高附加值业务以及新服务产品进行拓展，推进逆向物流如接入菜鸟裹裹、同城配送等业务；双方IT系统融合打通，实现了作业流程及报表系统的统一，提高管理效率。报告期内，公司强化天天快递的服务质量提升，以及业务梳理，经营业绩虽然阶段性受影响，但随着整合深入，天天快递将有效结合苏宁、菜鸟的资源优势，形成差异化的服务能力，有助于盈利改善。

（三）金融业务

         报告期内苏宁金融聚焦供应链金融、消费金融、支付、产品销售等四大核心业务，践行金融科技驱动业务经营的理念，前三季度总体交易规模实现同比增长174%。

        一方面，苏宁金融围绕客户体验，持续推进产品体验改善，业务经营能力快速提升。苏宁易付宝支付业务成功率达到99%；供应链金融业务投放额同比增长超过190%，并成功对外输出供应链金融服务能力；苏宁金融APP新增定期转账、教育缴费、娱乐充值、停车缴费、公交付款、指纹支付等功能，一站式金融服务功能基本完备。

         另一方面，持续加强金融科技能力建设，聚焦生物特征识别、大数据风控、金融AI、区块链、金融云等五大技术，苏宁金融各项金融科技逐渐落地。基于生物特征识别技术的刷脸支付已部署于苏宁体育线下无人店，为客户提供无感知的便捷购物体验；基于大数据风控技术，苏宁金融建立了新一代风险特征分析系统；苏宁银行基于区块链技术的国内信用证业务系统成功上线，是全国第三家实现国内信用证跨行电开的银行。

        综上，1-9月公司实现营业收入1,318.82亿元，同比增长26.98%，其中中国大陆地区实现营业收入同比增长30.90%。三季度公司实现营业收入481.36亿元，同比增长36.95%，其中中国大陆地区实现营业收入同比增长38.27%。整体来看，1-9月公司商品销售规模（含税，区域上涵盖中国大陆、香港、澳门及日本市场，包括线上线下自营及开放平台，以及提供的售后、金融等服务）为1,655.21亿元，同比增长26.84%；公司实现线上平台实体商品交易总规模为807.25亿元（含税），同比增长55.64%，其中自营商品销售收入662.33亿元（含税），开放平台实现商品交易规模为144.92亿元（含税）。

对于以上的内容很多研报开始各种评语、各种吹嘘

但是，是不是以上所说的那种好呢？我们先来实际看看：

1、零售业务APP

      这是手机苏宁易购APP截图，不要说我out了，我确实网购消费不少，但是这个APP告诉我，苏宁易购不单单是一个老化没有活力的线下零售平台，苏宁易购啥都可以买、啥都可以卖，没有你买不到、只有你想不到（我真不是苏宁的托），反正你只要知道，天猫、京东能买到啥、苏宁易购基本上都能买到，而且以后可以货比三家了不是。

     但是等等，如果你手机上有天猫APP、京东APP，也有苏宁易购，请你打开这几款软件看看，你会更喜欢哪一款的格调、哪一款的配色

哎，苏宁易购的配色我咋就感觉有点“枯黄”的感觉呢、哦朋友们，配色不够，很是影响消费者体验，这明明就是一种三流网购平台的APP好不。这让我联想到苏宁云商“问董秘”平台里有投资者不断提的建议---【苏宁云商 你该换换宣传团队了】（PS：仅是个人审美，如能给公司更好的建议，还请考虑考虑）。

2、物流快递

女士们、先生们，苏宁物流已经开始盈利了，而且今年上半年收购了天天快递70%的股权，总计花费29.75亿元。，且天天快递总部于10月28日搬到总部去了，我自己就是集团公司一员，能够感受到集团公司距离拉近的优势所在。顺便提醒一下，顺丰控股的股价自己看看哦

但是、但是、但是，ladies and gentlemen，你可以天天看着京东的物流车拉着标有大京东的广告信息到处跑，让我们感觉到京东购物就在身边，而你看到了苏宁物流或者天天快递拉着苏宁易购的标识牌了吗？？？ 或许你看到的最多的是街边的【苏宁易购】线下实体店，这当然是苏宁云商的家底王牌啦。 作为投资者，强烈建议苏宁云商能够提高品牌营销，让苏宁易购成为“中国电商三巨头”之一、让苏宁物流成为“中国快递龙头”、让苏宁金融成为人人使用的“金融全牌照”（当然这是我个人的愿望）

3、苏宁金融

如果你是一个网购达人，但是又像我这样的网购宅男（比较喜欢只在熟悉的网站上买），或许你根本没在意苏宁金融的存在，因为她离我们太远了。now，请打开你的“苏宁易购APP”，找到【苏宁金融】（其后有“赚钱”、“苏宁理财”、“众筹”、“保险”四个大科目），你会看到与支付宝布局差不多的金融产品王国

        理财收益率有时比余额宝还高不少呢 有木有点小激动呢？似不似感觉先赚他一个亿的小目标很快实现了的感觉呢（你想多了要是有这么多，可以考虑存到苏宁银行）

but、but、but，你知道余额宝、你知道苏宁零钱宝、苏宁易付宝吗？你知道天天基金网，你知道苏宁基金超市吗？你知道京东金融、你知道苏宁金融吗？ 很多的回答是NO。 这原因是啥，占着茅坑不拉屎，有了资源不利用，苏宁云商领导们是不是考虑考虑做一下宣传，让大家了解你，才能更好的合作啊！ 准媳妇出嫁还介绍一下自己的优点呢，这世界没有宣传广告，谁会在大海里捞针找打你啊！！！ 加油！苏宁

二、苏宁云商干的怎么样？

不咋想写了，都下班好久了，各位客官自己去好好研究吧，季报里都有一些了，我就简单写一点吧：
1、虽然还没打破人们对苏宁易购只是线下实体销售平台的固有印象，实际上公司已成功转型互联网零售与线下零售相结合的全新零售平台（个人觉得比天猫纯线上销售平台好、也比京东购物主打自营却无实体店销售好，仁者见仁吧）；

2、物流快递业务证异军突起，逐步展开强大物流配送实力，不多说，对比京东物流就好；

3、庞大金融牌照，但却客群稀少。

三、苏宁云商发展建议（纯属个人观点，毕竟没有自己实际管理过公司）

1、广告宣传力度有待加强、革命道路还很长（废话，如果大家都已认可，市值能酱紫低吗）；

2、平台综合盈利仍需优化、丰富，从而提高综合盈利能力。

四、股哥梁同学的投资逻辑

1、多看公告、季报年报、研报新闻、只看分析不看结果；

2、投资一个公司直接百度里搜索，没事看看股吧（只看文明信息），很多信息公告里并没有；

3、我是股东、不是股民——以股东的角度分析公司发展战略、业务布局战术，不以股民角度日夜随波逐流。

4、待完善。。。。

再次声明：本文所有信息，均不承担法律责任，不具有投资建议。如若有侵权内容，请主动联系股哥梁同学，我会及时删除相关内容，保护您的研究成果。